长假综述：秋云一缕尽天际 豆价走势无悲意

　　国庆假期期间CBOT大豆期货行情综述：

　　在10月2日-6日我国各金融市场适逢国庆节假期而休市期间，美国芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货呈现先抑后扬的震荡上涨走势，主力11月合约从假前9月29日的5.47.50美元/蒲式耳最终涨至10月6日的5.64美元/蒲式耳，涨幅达到16.50美分。既出人意料，也在预料之中。

　　交易商普遍认为大豆期货利空基本面已被充分消化、价格可能已经在9月12日确立了季节性底部，加之小麦等外部商品市场走强，因此大豆市场在10月2日和3日小幅下跌之后，4日开始大幅反弹，5日随着主力11月合约成功突破9月份高点563美分阻力之后即获得新的技术上涨动能，盘初即攀至6周高点，尽管6日一度反弹至新高，但由于买盘兴趣和其它市场提供的支撑衰竭，交易商们在预计收割活跃的周末前扎平部分头寸。近期上涨后出现的少量周末前对冲卖盘更加剧了大豆期货跌势，因市场整固此前攀升至近两个月高点的涨幅。鉴于新年度大豆产量将创纪录的预期和上年度结转库存充沛，潜在利空基本面带来的少量压力抑制市场上行。

　　基本面：

　　尽管大部分人相信利空的基本面已被市场充分消化，但笔者认为由于美国农业部(USDA)即将公布10月份作物供需报告，且截至10月2日美国大豆收割完成率仅为19%，尚未进入收割高峰，所以预计在供需报告出台之前大豆市场还是逃不过利空基本面的强力打压。

　　10月5日美国分析机构Informa经济公司预测2006年美国大豆产量为32.06亿蒲式耳，高于USDA 9月预期，达到历史最高纪录水平。芝加哥知名经纪商Linn集团发布的10月份产量报告则显示，美国2006/07年度大豆产量预期为32.72亿蒲式耳，平均单产为每英亩44.25蒲式耳，更是高于USDA 9月份预估的30.93亿蒲式耳和平均单产41.8蒲式耳。

　　此外，USDA和内政部10月7日表示，最后的检测结果证实蒙大拿州的野鸭感染的是低病原性的H5禽流感病毒。美国官员表示，在16件取自蒙大拿喀斯开郡野生针尾鸭的检体中，有两件验出低病原性的H5N3禽流感病毒。稍早於9月21日发布的检测结果指出，野鸟的检样中带有H5及N1亚型病毒。随着北半球天气转凉禽流感又露端倪，令饲料需求复苏给市场带来的上涨希望蒙上了一层阴影。估计日后还会不时有禽流感疫情出现，从而打击市场人士的做多热情。

　　世界第二大大豆生产国巴西方面，巴西官方机构国家商品供应公司(Conab)10月5日报告称，该国2006/07年度大豆种植面积预计在2,050-2,100万公顷之间，年比下降7.6%。但当前巴西大多数地区的新豆播种还没有开始，Conab目前预计的巴西2006/07年度大豆产量在5,350-5,500万吨之间，与上年度的5,340万吨水平基本相当。然而，这种初期的产量预测并没考虑到天气问题、头号主产州马托格罗索州实际播种面积等因素。此前，私人机构Agroconsult做出的最低产量预测已经达到5,100万吨水平。

　　再从国内角度看，目前国内进口大豆、豆油到港预期成本高位坚挺，国际海运费和升贴水坚挺趋涨，支撑油厂原料采购成本居高不下。按外盘相关期货合约折算，今年第四季度船期的进口大豆成本，到港完税价格高达2700元/吨-2750元/吨，明显高于目前国内油厂2650 元/吨的大豆入库成本。

　　我国海关总署发布的初步数据显示，2006年1-8月期间我国进口大豆1950万吨，比2005年同期增长10.3%。8月份大豆进口量为305万吨，高于7月份的239万吨，这反映出8月份以来大豆价格下跌刺激了我国大豆进口兴趣增长。预计9月上旬进口大豆到货量为40万吨，9月整月进口大豆到货量在170-180万吨左右。截止9月14日，国内港口进口大豆库存合计297.8万吨。

　　基金持仓：

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)10月6日公布的交易商CBOT大豆期货分类持仓报告显示，截至10月3日非商业持有多头64,087手，比前一周增加54手；持有空头102,483手，比前一周大幅减少4,604手，由此可见在此轮涨势中基金的空头回补可谓是主要动力之源。

　　技术面：

　　依据江恩波浪理论分析，CBOT大豆期货价格在经历四浪下跌后于9月12日开始驻底反弹，从截至10月6日的日线图上看，目前市场似乎已完成两浪上涨，至少还会出现一浪反弹行情，但笔者预计此轮涨势可能无法逾越585.4美分。

　　操作上：

　　综上所述，由于整体行情难有大幅度的突破，所以笔者建议持波段操作思路，在USDA公布报告之前持逢高抛空的思路，但在报告公布后逢低介入。由于价格在底位上升50%是一个沽出点，所以在美豆价格涨至585.4美分附近后应平多开空。

　　高东梅