市场看空气氛逐步增加 郑棉期价再度受挫下跌

　　本周行情回顾

　　图1 郑棉CF6011 日K线走势

　　

郑棉CF6011 日K线走势图（来源：中大期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　本周郑棉再度下跌，受到撮合下跌和籽棉收购缓慢的影响，市场看空气氛逐步增加，CF6012 在沽盘打压下增仓下行，创下13435 新低，成交量虽略有放大，但绝对值偏低，全周累计增仓3090 手，空方明显占据优势。

　　美棉出口销售转向平稳。

　　USDA 出口周报显示9月15 日当周美国签约出口陆地棉49963吨，较上周减少4%，较近四周平均增加66%；中国进口5216 吨，占当周美棉出口总量的10%，较上周减少75%，较近四周平均减少25%

　　美棉整体出口销售复苏的趋势未变，但出口增速较之前期略减。本周

土耳其进口大增，对美棉销售形成支持，而中国需求尚未出现明显增长迹象，中国进口占美棉出口比重进一步降低，内外棉走势的相关性也因此受到影响，纽期走势对国内郑棉的引导作用降低。中国需求的不确定性还会对美棉销售复苏产生抑制，后期美棉出口销售可能保持窄幅的平稳波动。

　　图2 美棉出口量与中国进口美棉量(吨/周)

　　

美棉出口量与中国进口美棉量走势图（来源：中大期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　基金净空持仓略增，整体平衡格局维持。

　　截至9 月15 日，纽约棉花期货投机净多头率为-4.3%，较前一周增长1 个百分点。当周近期10 月合约均价50.56 美分/磅，较前一周下跌67 点。其中投机多头增加3350 张，投机空头增加5235 张。累计未平仓合约达到178448张，较前一周增加近1063 张。

　　基金净空持仓继续增加，但增幅有限，同期合约均价同步小幅下跌，市场并未表现出基金存在明显的沽空意愿，美棉出口销售的缓慢复苏为市场提供了一定的向多支持。持仓结构中，多空增速基本均等，总持变化轻微，市场平衡格局仍旧保持，预计后期美棉销售状况将对基金持仓变动造成较为直接的影响。

　　图3 基金持仓与近期美棉合约均价

　　

 基金持仓与近期美棉合约均价走势图（来源：中大期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　截至9 月22日，纽约期货登记库存为703007 包，较上周增加61585 包。库存压力继续增长，目前来看，库存压力与出口销售对纽期价格存在反向的影响，该影响将导致纽期继续维持整理走势，后期若出口销售复苏程度不能有效的缓解库存增长的压力，纽期将会在库存压力的推动下逐步走跌。

　　纱线价格受抑，替代品价差状况未变。

　　受汇率升值、出口退税、棉花价格和涤纶短纤价格走跌的影响，本周部分棉纱和涤纱价格下滑，整体纱线成交量保持平稳。诸多利空因素对纱线价格形成制约，短期来看，虽然受到销售旺季的支持，但纱线价格仍有可能轻微走低。

　　截至9 月22日，美棉CA M 1.3/32 到港报价为60.73美分/磅，折算为滑准税下的港口提货价为12952 元/吨，国内同等级CC Index 328 当日报价为13951 元/吨，内外棉价差为999 元/吨；折算为1%关税配额下港口提货价为12466元/吨，内外棉价差为1485 元/吨。由于国内棉价的快速走跌，使得本周内外棉价差较之上周有明显收缩，但减幅有限，长期价差均值并没有明显降低的趋势。后期美棉走强空间有限，国内棉价虽低位杀跌动能不足，但市场状况仍然偏于疲软，内外棉价差大幅收缩的可能甚微，该项价差对国内棉价提供的支持有限。

　　图4 美棉CA M 1.3/32 到港报价与CC Index 328 走势对比

　　

美棉CA M 1.3/32 到港报价与CC Index 328 走势对比图（来源：中大期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　本周粘胶短纤和涤纶短纤主流市场平均报价为14500元/吨和12450 元/吨，粘胶短纤均价较上周上涨100 元/吨，涤纶短纤下跌700 元/吨。CC index 328 与两类品种的当前价差为-549 元/吨和1501元/吨。短纤走势继续分化，粘胶短纤在下游需求的刺激下保持上扬态势，而原油供应因素拖累价格，使得涤纶短纤也随之进一步回软，整体来看，目前的短纤替代品价差仍对棉价存在着支持作用。

　　人民币汇率升值短期将加快。

　　9 月22 日，银行间外汇市场上美元兑人民币中间价报于7.9188，比上周末报价7.9459下跌271 点。

　　由于央行对资本市场和资本项目的开放、扩大汇率弹性都给予了肯定地表述，人民币汇率弹性将增加的预期对升值起到了推动作用，同时，原油连续的走低在一定程度上部分缓和了美国通胀，市场对美联储停止加息的猜测在增加，从而导致美元出现阶段性回落，人民币也因此受到升值压力。两类因素的共同作用，使得本周人民币汇率加快了升值步伐，再创汇改以来新高。上述因素的影响会在短期内继续存在，人民币汇率仍将保持上行态势，且波幅将扩大，升值速度也可能进一步提高。

　　图5美元兑人民币

　　

美元兑人民币走势图（来源：中大期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　三类市场同步下跌，弱势形态明确。

　　本周撮合市场大幅下挫，表现弱于郑棉与现货市场。MA0612 合同成交和订货量缩减，下跌趋势明确。现货328 同步下跌，三类市场表现基本同步，整体弱势形态明显。郑棉流动性风险继续增加，市场持仓进一步减少，期货市场定价功能转弱。

　　截至9 月22日，郑棉仓单总量157张(含有效预报)，较上周减少97 张。本周郑棉总持仓9841 手，较上周略增876 手。受期现升贴水和仓单制作成本制约，现货压力在短期内不会大幅增长，低仓单的状况会继续维持。但市场总持没有明显增加态势，观望气氛仍然浓厚。

　　投资策略

　　基本面继续偏空，籽棉收购进展缓慢，受资金、市场需求和收购心态的影响，籽棉收购在国庆前将会保持清淡格局，难以对郑棉价格形成拉动。期货市场交投低迷，市场缺乏做多题材与做多动能，量能萎缩将影响期货定价功能，现货价格的走低在近期还会对期货市场造成拖累，但杀跌空间有限。操作上宜继续保持观望态度，等待籽棉收购活跃和市场成交复苏。