现价虚高局面有望改变 郑糖仍将持续震荡下行

　　一、各地行情

　　纽约11#原糖周报

　　单位：美分/磅

　　郑州白糖行情周报

　　单位：元/吨，手

　　二、重要事件

　　1、国家储备糖2006年9月份第二次成品糖竞卖均价为4218.77元

　　19日九月份第二次国储糖竞卖进行了6个小时44分钟方才结束。最高报价为江苏南通库点的4420元，最低报价为山东日照库点的4060元，各地平均拍卖价为4218.77元/吨，本次拍卖总量是13.9万吨，成交金额5.86亿元。

　　2、泰国糖市:需求旺盛，泰糖升水走势强劲

　　道琼斯曼谷消息，据贸易商本周一说，由于市场方面预期中国可能会买糖，加上目前印度仍禁止出口食糖导致来自南亚地区的需求增加，估计短期内泰国产糖的升水将继续得到支撑。

　　据一位贸易商说，在市场方面预期中国可能要买糖的背景下，目前卖方已经减少出货量，因此泰国产糖的升水将继续保持强劲。

　　虽然本周一10月交货的泰国产原糖卖方没有报价，但买主的还价对NYBOT的0610期约糖价格的升水已从上周的30点升至45点的水平，上周卖主的报价对NYBOT的0610期约糖的升水在65点。

　　来自中国的消息说，由于国内食糖储备不足，10月份中国还有可能再进口30万吨食糖，从目前情况看，估计该批糖有可能从泰国进口，此外，由于九月底斋月临近，目前来自巴基斯坦和孟加拉国的食糖需求也很旺盛。

　　3、巴西：Unica下调新榨季中南部地区甘蔗产量至3.706亿吨

　　道琼斯圣保罗消息，巴西圣保罗州蔗产农工联盟(Unica)于本周二称，巴西中南部地区2006/07榨季的食糖产量将从早期预计的3.75亿吨的产量下降至3.706亿吨的水平。之前Unica曾警告说，该地区延续了4个多月的旱情将影响甘蔗的产量，并很有可能对下个榨季的产量也产生影响。

　　Unica在本周二下午表示，巴西中南部地区糖厂的酒精产量将介于157.75亿升至160.1亿升之间，高于前一次预测的156亿升的产量，而食糖产量将介于2550万吨至2610万吨之间，也比前期预测的2550万吨的产量要高。

　　4、、印度：新榨季预计出口食糖200万吨

　　据Bloomberg报道，如果印度联邦政府解除食糖出口禁令的话，印度在新榨季中的食糖出口量将达到200万吨。

　　印度是世界上最大的食糖消费国。为了增加国内食糖市场的供应量，从今年的7月4日起至明年的3月份，印度政府禁止国内食糖出口，从而引起了糖价的下跌。但鉴于预计明年印度甘蔗产量将增产，为防止国内糖价的进一步下跌，估计印度从下个月起将重新恢复食糖出口。

　　5、德国：2006/07榨季甜菜糖产量上调至327.4万吨

　　道琼斯伦敦消息，德国糖业协会(WVZ)于本周三称，2006/07榨季德国的甜菜糖产量将达到327.4万吨，高于今年8月份预测的320万吨的水平，但仍低于上榨季292.8万吨的产量，降幅达到16.8%。其中，有303.9万吨为配额糖。

　　2006/07榨季德国甜菜的种植面积从2005/06榨季的42.0279公顷减少至35.5806公顷，甜菜单产也从2005/06榨季的60.3吨/公顷的水平下降到59.2吨/公顷，甜菜总产量也下降到了2105.3万吨。但由于2006/07榨季甜菜的含糖量比去年高，达到了17.6%，因此WVZ还是对新榨季德国的甜菜糖产量做出了小幅上调。

　　6、巴西糖市:糖市交易继续回暖

　　道琼斯巴西圣保罗消息，据巴西国内贸易商说，由于近日NYBOT糖市原糖期货价格的走势相对稳定、国内糖厂重返糖市卖糖，加上中-南部地区已下雨，本周巴西糖市的交易已开始回暖。

　　7、

　　道琼斯莫斯科消息，据乌克兰食糖生产者协会(NASU)公布的数据显示，反常的天气使今年乌克兰甜菜生产进度缓慢，截止9月18日，乌克兰仅产糖3.884万吨，比去年同期下降了47%。

　　截止9月18日，全国有44家糖厂在榨糖，累计收到甜菜149万吨，已加工44.569万吨。

　　据预计，2006/07榨季乌克兰将有120家糖厂榨糖，甜菜糖产量预计从2005/06榨季的189万吨增加至210至240万吨的水平。

　　8、巴西：本周港口食糖待运船数量减少至48艘

　　道琼斯圣保罗消息，据巴西当地船公司Williams公布的统计数据显示，在巴西各港口的糖船数量已经从上周的49艘增加到48艘。在今后1个月中，约有92.1756万吨食糖将被运往国际市场，高于上一周统计的86.0004万吨。

　　三、综合评论及后市展望

　　本周国内糖市继续围绕国储拍卖题材上下震荡，周一郑糖稳步上升，与6月之前的历次拍卖一样制造上涨气氛，周二期现价格配合走强，拍卖结果大大高于12日，成交平均价高达4218.77元，就连11月提货的糖价也超过4000元之上，市场似乎对于计划中的最后一次拍卖反应有些过分热烈。果然，周三开盘后糖价快速下跌，当天跌幅将前两日阳线完全吞没，关于国储将进口30万吨泰国糖用于平抑国内糖价的传闻再次蔓延，市场出现恐慌气氛。周四、周五纽约期糖价格下跌更加重了交易商的忧虑，糖价继续出现回落走势。

　　目前国内现货糖价相对坚挺，可供糖源不断减少对价格起到明显的支持作用，对现货商心理上的支持更加显著，本周国储拍卖的结果就证实了这一点。不过，虽然如此，但在新糖大量上市之前出现供应短缺的可能性并不大，8月销售业绩优异以及对9月数据的良好预期只不过抵消了8月初市场上对于食糖可能出现供应过剩的忧虑，而且新糖增产的压力并不遥远，后期糖价缺乏大幅上涨的空间会使现货需求难以大量增加，何况还可以随时进口外糖满足需要，这样来看对于供应短缺的担心实属过虑。但是，对于期货市场和批发市场而言，持有近日将到期合约的空头确实面临交割压力，比如本周郑交所白糖仓单仅余4张，远远不能满足后续合约到期交割的需要。批发市场的情况对空方更为不利，交割期限更近，空头回补的压力更大。此时各地糖源库存都处于低水平，难以寻找交割实物。

　　这样，现货糖价就有了上涨的理由，反映到国储拍卖上就造成了出人意料的结果。可以这样说，目前追涨买入的主要是投机资金，并不是真的出现供不应求的局面。

　　对于新糖上市以后的远期合约来讲，其价格变动将受到政策制定的甘蔗收购价、国际糖价的走势以及上榨季食糖结转库存的数量等多方面因素的影响。从目前国内外糖价的高低关系来看，国际糖价会成为制约国内价格的上限，而政策收储的价格则会成为糖价波动的下限。外糖进口的压力能对国内糖价上涨起到抑制作用，今年国储拍卖120万吨储备之后明年会进行收储补库，当然除了收储价格之外，收储的数量也会对价格波动起到重要影响。

　　所以，后期国际糖价的变动和国储将来的收储价格对国内糖价的下一步走势有着相当重要的指导意义，也是投机力量可借用的主要题材。周末国际糖价大幅下跌，纽约原糖期货创近期新低，对国内市场不能不产生巨大冲击。这样，19日刚刚竞拍的国储糖大概还没有出库就已出现亏损，交易商可能又重持谨慎观望的态度，现货价格虚高的局面有望改变。对于远期糖价来讲，前期未出现过度上涨的行情，相对来讲回调的幅度也应有限。 郑糖短期看可能持续震荡下行的走势，中长期看处于寻底行情之中。

　　北京中期研发部 张向军