郑糖近强远弱格局不改 现货销售再次面临压力

　　【走势回顾】

　　上周初，美糖市场在贸易买盘的支持下持续窄幅整理走势，但周三后随着CRB、原油、金属的重归弱势以及生产商的抛售，美糖期价下破整理平台的技术支撑、再次展开加速下行的走势；而郑糖期价在现货报价始终坚挺的背景下，并未受到明显支撑，相反，在国储拍卖结束后也开始振荡回落。

　　【一周要点评述】

　　▲市场担忧并未解除，近强远弱格局不改

　　本周二13.9万吨国储糖顺利拍卖，成交最高价4420元/吨，最低价4060元/吨，成交平均价为4218.77元/吨，高于7月26日4122.54元/吨的拍卖价格。从提货时间来比较，可能于10月后提货的59261.46吨白糖拍卖价格依然低于即期当地现货价格，而即期提货的糖价要略高于当地现货价格。由成交价格分析，虽然本次食糖拍卖价格较上周有所提高，但市场对进入10月后食糖需求趋弱的担忧依然未能解除，在下一榨季食糖丰产的背景下，糖市近强远弱格局的本质并未改变。

　　▲全球食糖供给过剩局面未有改观，产量激增抑制进口需求

　　从近期国际食糖供需格局来看，国际过剩的局面未有改观。圣保罗蔗产联盟(Unica)本周二称，巴西中南部2006/07年度甘蔗产量料为3.706亿吨(稍早预估为3.75亿吨)该组织预估加工商将生产乙醇157.5亿公升，同比增加10%，并生产食糖2600万吨，较2005-06榨季高出18%。另一方面，下一榨季食糖进口国的食糖产量激增，主要食糖进口国之一巴基斯坦国内的食糖产量将达到330～350万吨，可用库存量为60万吨，基本可以满足国内需求(国内年需求量约为400万吨，而其上一榨季其食糖产量为260万吨，国内供需缺口为130万吨)；

　　▲节前采购高峰即将过去，现货销售再临压力

　　虽然9月有28.6万吨国储糖的拍卖，但基于产区现货销售压力的暂时缓解以及商家对9月需求的良好预期，食糖现货报价一直持续在4300元/吨以上。如果全国9月销量为61万吨(2003年9月，近三年的最高值)，去除28.6万吨的国储糖，则9月全国将售出32.4万吨食糖。如此，新糖上市前全国可供糖源量为工业库存28.95万吨(61.35-32.4)，加上新上市的甜菜糖约15万吨，总供给为43.95万吨。另一方面，近三年10月份的食糖销量却不尽人意(2003、2004、2005年分别为8.4万吨、6万吨、7万吨，随着节前食糖采购高峰的过去，食糖的现货销售将再临压力。

　　【后势展望及操作建议】

　　总体来讲，在全球食糖供给过剩的背景下，振荡下行、寻找支撑仍是糖价中期运行的主流。从国内来看，随着9月下旬节前采购高峰的结束，按照近年来10月份需求转淡的特点，在新榨季食糖丰产的压力下，食糖现货价格有望再次下跌。

　　另外，较大的期现价差将使郑糖期价的下跌空间受到制约，如果现货价格持续坚挺，则应谨慎看空郑糖期价；反之，如果在合理期现差价的配合下，郑糖期价也有望再次展开下行探底的趋势。

　　操作上(SR703)，维持看空思路，继续以逢高做空为主。

银建期货 闫淦智