国际油价跌破60美元 4年牛市失支撑

　　郑步春

　　近来，国际油价持续走低，从7月份78美元/桶一线的高位到昨日盘中跌穿60美元/桶整数关口，不到3个月的时间累计跌幅超过20%。种种迹象表明，随着以美国为首的全球经济增长放缓，支撑油价走高的因素正逐渐消失。

　　随接上周五大跌之势，昨日国际油价在抵抗了6个小时后终于不支，于15∶27左右开始杀跌，截至17∶10，伦敦布油跌至59.32美元/桶，跌1.09美元。纽约WTI原油走势类似，同上时间于Globex电子交易系统跌0.97美元至59.58美元/桶。纽油和伦油在今年3月份以后还是首次破60美元大关。

　　多头短中长期借口均失

　　油价短期潜在利多是大石油公司设备运转是否正常、伊核问题进展、每周库存报告，很显然最近多头在这方面无以为恃，所以只能望风而逃。

　　在中线方面，主要是炒未来一两月就能兴起的“取暖油”题材，但根据天气情况来看，今年北半球因厄尔尼诺现象减弱，极可能是“暖冬”，因此在中线方面多头也同样无以为恃，于是多头只能是闻风而逃。

　　在长线方面，美国经济放缓迹象越发明显，甚至已有人讨论美国年内减息的事情。如果美国经济放缓，全球经济必然着陆，这样原油消耗量必然大减，囤油者必然大举出清。因此，长期走势，多头也无以为恃，只能落荒而逃。

　　牛市令交易商大发“横财”

　　油价的暴跌使不少死多头损失不菲，如前期我们所说的对冲基金Amaranth，最新的进展是该基金亏损额已上升至60亿美元。另外，一些能源

　　有人在淘金，但有人始终在淘金处卖水并大发横财。据研究公司Celent LLc数据，华尔街券商、期货经纪公司在油市总1.2万亿的总盘口中获取佣金总额达80亿美元，其中摩根士丹利和高盛可能是最大赢家。难怪今年华尔街上市的券商股个个业绩好得出奇。

　　摩根士丹利可能赚得稍多些，因其多多少少存在的自营盘会赚一些，该公司欧洲首席经济学家Eric Chaney夏天就说油价见顶了。曾吹嘘油价会上105美元的高盛佣金收入也极高，虽然吹嘘油价要到105美元，但真正介入有限，属“看多不做多”的主。

　　短线难以深跌

　　后市方面，油价虽然极弱，但投资者可考虑于接近57美元处进场狙击。近期利空多得出奇，伊朗和欧盟本周将会谈，内贾德在联合国大会上表示愿意在公平、公正的条件下暂停铀浓缩活动；BP阿拉斯加油田将恢复生产；甚至有人不无目的地散布“拉登已死”的消息，却拿不出任何有力证据。有分析人士认为，油价在暴跌后遭遇利空集中打击，使期价更易见底，而绝不是相反。

　　欧佩克减产保价可能性大增

　　据彭博社周一晚间20:55的一则报道，由前沙特石油部长Yamani主导设立的“全球能源研究中心(Centrefor Global Energy Studies，简称CGES)”在周一出的月度报告中表示，“下个月原油价格还会下跌，假如欧佩克不减产的话。”这段话其实是CGES在暗示应该减产。

　　不断下跌的油价可能令欧佩克坐立不安。在这份报告中，CGES表示，欧佩克应设立“价格目标”，并应通过减产保护价格目标。CGES甚至表示，如果欧佩克11个成员国达不成一致，也不排除沙特单方面减产的可能。

　　欧佩克产油占全球四成，目前每天产油2800万桶，而上月日产油2980万桶。CGES的价格目标之说实际上有点莫名其妙和混淆视听，因为欧佩克以前正式对外宣称的“目标价位”是22美元/桶～28美元/桶，此目标区一直维持到2003年3月，至今也没听说过欧佩克正式宣布过任何所谓的新区间，在前两个月油价涨到78美元时也没听说过新的“价格目标”，而现在一跌却听到了“价格目标”。

　　在该份报告出来后，油价稍有反弹，布伦特11月原油从稍前最低的59.32美元/桶回升至59.82美元/桶。

　　布伦特原油如果仅以近月合约而论，历史天价出现在今年8月7日，当时最高价是78.64美元/桶，迄今最大跌幅达19.32美元，跌幅高达24.57%，技术上本就有支撑，因此欧佩克“出嘴”时机也拿捏得恰到好处。只是欧佩克如果现在就出手保价，在道义上会输一着，因为油价三年前还在25美元/桶附近晃悠，现在60美元/桶还要保价，未免太过贪心。

　　国内成品油价下调预期上升

　　据《中国经营报》援引发改委能源研究所所长周大地的话报道称，如果国际原油价格维持在每桶60美元或更低达1至2个月，中国政府可能会下调国内成品油价格。该报还称某石油集团的消息人士透露，数日前国际原油价格跌至63美元区间时，发改委就曾和石油企业讨论调价事宜。

　　新加坡93号汽油离岸价为63美元/桶，到我国完税后约等于5900元人民币/吨，而目前中石化的汽油销售价高达6250元/吨区间。还有，美国10月汽油期货结算价约可折算成每升3.1元人民币，而国内93号油价格在4元多。因此汽油确有下调空间。

　　不过，柴油可能暂无下调空间。新加坡柴油离岸价为72美元/桶，到中国完税后为5750元人民币，目前我国柴油市场售价为5800元/吨，相当接近。

　　我国官方曾强调油价围绕国际油价8%上下浮动，但近期国际油价跌了23%左右，因此国内油价出现一定调整的可能性确实有，不过这取决于有关方面的协调和油市后市走势。

　　据悉，我国成品油价格先后调整过20次，其中只有两次为降价。

　　原油走低 航空股行情面临反转

　　种种迹象表明，随着以美国为首的全球经济增长放缓，持续4年多的原油牛市行情有望终结。分析人士指出，一旦油价步入下降通道，一些原油成本占比较高的行业盈利能力将得到明显改善，如交通运输(包括航空业)、化纤、塑料、炼油、橡胶等行业。特别是在本轮牛市行情中表现欠佳的航空板块，由于基本面有望彻底扭转，市场对该板块的价值重估将带来巨大的投资机会。

　　油价下跌对航空板块的刺激作用此前早有反映，在两周之内中国国航(601111)从上市初的2.8元左右涨到3.4元一线，累计涨幅超过20%，昨日该股再度逆市大涨，盘中一度创下3.53元的新高；另外，南方航空(600029)、东方航空(600115)、G上航(600591)等航空股均有较好表现。

　　北京首放指出，原油价格下降对航空公司业绩能起到立竿见影的作用，航空煤油占航空公司成本的40%左右，航空煤油价格每下降10%，将增厚航空公司净利润约6%，东方航空、南方航空等均有望借此扭亏，中国国航、海南航空的业绩将更为增厚。

　　据国泰君安测算，在不考虑票价提价和需求变化的情况，10美元/桶的原油价格对G上航、东方航空、南方航空三家公司的每股业绩分别有0.054元、0.06元、0.073元的影响，航空公司将大幅受益于油价下跌。

　　中信证券认为，假如国际原油均价能够维持目前水平而不再上涨，则航空股极可能面临一个反转时机，东方航空、南方航空股改、引进战略投资者预期及机场收费改革等因素可能向有利于航空公司的方向转变。其中中国国航2008年将直接受益于北京奥运会和首都机场T3航站楼的投产。公司业绩增长具有持续性；南方航空还将受益