中州期货：连豆进行艰难筑底 振荡整理成为主流

　　文华财经（编辑 那娜）-- 一、一周综述（9月18日－9月22日）

　　1、CBOT大豆市场-美豆维持低位盘整，期价波动剧烈。

　　本周CBOT大豆期货波动加剧，多空双方在550美分一线展开激烈争夺。从盘面上看，中长期均线系统呈空头排列，而期价在560美分上方压力较大，同时经过前期的一波下跌行情之后，利空因素逐步被被消化，伴随着新豆上市，美豆下跌空间已经非常有限。

　　

　　2、连豆市场-连豆、豆粕窄幅振荡，豆油小幅走低。

　　本周大连豆类市场比较平静，观望气氛浓重。其中连豆主力1月合约周微涨1元/吨，收盘2551元/吨，成交量减少4.6万余手，不过持仓量变化不大。近期大豆市场炒作题材匮乏，基本面几乎没有变化，多空双方交易热情受到抑制。受连豆疲软拖累，豆粕也遭到市场冷遇。主力合约M0701较上周微涨5元/吨，收盘2232元。持仓量减少2.4万手，而成交量减少近41万手。从形态上看，期价处于不规则的箱形整理区间，同时重心开始下移，价格波动幅度逐步收窄，市场观望气氛比较浓。豆油由于国际

原油价格不断下跌，棕榈油价格持续低迷，使其失去了上涨动能。主力1月合约周下跌48元/吨，收盘5556元。从盘面上，短期下跌趋势已经形成，后市仍有一定下跌动能。

　　

　　二、基本面分析

　　1、美豆生长状况优良，而出口销售状况相对较好。

　　根据美国农业部公布周度作物生长报告，截至9月17日当周，美国大豆生长优良率为61%，一周前为60%，去年同期为53%。另据美国出口检疫报告显示，截止9月14当周美国2006/07年度大豆出口检验量为29.27万吨，处于市场预测区间内。而2006/07年度大豆累计出口检验量为57.29万吨，去年同期为30.21万吨。美国大豆出口主要发往中国、墨西哥、土耳其、日本等国家和地区。显然出口状况良好为期货价格走高提供一定支撑，不过今年大豆丰产丰收也抑制了期价进一步反弹力度。

　　2、CFTC大豆期货、期权持仓状况

　　截止9月日，基金减持大豆多单1282手，同时减持空单2474手，净空单由上周的43491手减至42299手。豆油净多持仓从上周的18863手减至18094手，豆粕净空单由上周的38645手减至27021手。基金在大豆上的期货和期权总持仓由上周的净空49964手减至49478手。

　　 基金部位 商业部位 合计

　　 多头 空头 多头 空头 多头 空头

　　大豆持仓 67,181 109,480 192,855 124,627 310,571 284,642

　　增减 -1,282 -2,474 -249 1,703 3,595 4,355

　　豆油持仓 63,541 45,447 132,870 154,405 241,049 244,490

　　增减 4,343 5,112 -428 -2,006 5,888 5,079

　　豆粕持仓 39,530 66,551 133,897 115,441 207,781 216,346

　　增减 155 -11,469 -8,891 4,015 -7,785 -6,503

　　CFTC期权持仓状况

　　日期 总持仓 基金多单 基金空单 基金净多 商业多单 商业空单 商业净多 其它多单 其它空单

　　2006-9-12 355804 68463 111954 -43491 193104 122924 70180 48828 75517

　　2006-9-5 358095 68266 108450 -40184 189034 121302 67732 49432 76980

　　2006-8-29 360481 64395 104171 -39776 188066 123524 64542 50136 74902

　　2006-8-22 354380 63215 104640 -41425 184131 120608 63523 50906 73004

　　2006-8-15 343399 63370 107696 -44326 180534 112811 67723 49468 72865

　　2006-8-8 340431 65896 107136 -41240 175294 111551 63743 52254 74757

　　2006-8-1 342520 62002 97535 -35533 178380 118075 60305 50260 75032

　　3、预计大豆供给量创历史最高记录，但是当前豆农惜售情绪加大。

　　目前据国家粮油信息中心分析预测，在2006-2007粮食年度，国内大豆产量预计为1650万吨，大豆进口量预计为3100万吨，加上上一年度大豆剩余库存量预计为370万吨，本年度全部大豆供给量将达到5120万吨，创下历史最高水平。同时在未来一年间，我国大豆加工能力和有效加工能力将继续提高；大豆加工行业调整阶段初步结束，进口需求有望加快增长；禽 流感影响力将会下降，豆粕销量将出现增加。此外，油脂行业需求依旧保持增长态势。预计，2006-2007粮食年度我国大豆消费总量为4720万吨，也为历史最高水平。与此同时，黑龙江地区新豆即将上市，部分农户由于看高新作大豆开秤价格而开始大范围惜售，同时因今年国产大豆价格偏低，导致播种面积大幅下降，再加部分地区出现早霜，产区大豆单产水平可能会受到影响，这在一定程度上助长了豆农的惜售情绪。预计在新豆上市之前，国产大豆价格仍将保持坚挺趋涨的走势。而近期因国际粮船运费上涨，进口大豆到港成本持续增高，将支撑国产新作大豆的开秤价格。

　　4、全国畜产品价格环比上涨以及政策鼓励农产品出口，使大豆期价获得支撑。

　　根据农业部畜牧业司对全国450个畜产品信息点调查统计，8月份畜产品价格与上月相比（以下称环比），猪牛羊禽产品全部上涨。其中，生猪产品价格大幅度回升。全国仔猪平均价格为每公斤8.31元（以下价格单位称元），环比上涨17.9%，同比下降34.8%。有10个省（区）涨幅超过20%，其中江苏、福建、河南、湖北和陕西等5个省涨幅超过40%。另外，家禽产品价格快速回升。全国鸡蛋平均价格为6.41元，环比上涨12.1%，同比下降5.7%。华北、东北和华东地区鸡蛋价格涨幅较大。而牛羊肉价格稳中略涨。全国牛肉平均价格为18.4元，环比上涨0.7%，同比上涨5.4%。禽肉价格的回升将有效的提高养殖户蓄栏积极性，使得长期低迷的养殖业获得新的发展契机。此外，我国将部分加工农产品退税率从5％或11％提高到13％，据统计我国2005年豆油出口量较前一年增长224%，达到63034吨。菜籽油出口量增长462%，至30636吨。此次提高

出口退税率，旨在引导农产品出口向高质量、高附加值的深加工方向发展，这将增强相关农产品企业的

竞争力和盈利能力。从长期角度看，此项政策将有力的推动大豆等农产品现货价格的上涨，而与此相对应的期货价格有可能获得有力支撑。

　　三、技术面分析

　　1、连豆主力合约A0701期价维持区间振荡，目前中短期均线呈胶着状态，期价在2550元一线窄幅整理，并且波动区间有缩小迹象，同时由于日成交量经常不足万手，使得投机、投资价值大打折扣。 建议可以采取高抛低吸手法波段操作。

　　

　　2、豆油1月合约短期下跌趋势已经形成，8月30日和6月27日形成的下降趋势线已被有效突破，不过期价在60日均线附近暂时获得支撑，后市期价继续走低的概率较大。

　　　　　　　　　　

　　四、后市展望

　　由于连豆和豆粕都处于相对疲软的振荡整理阶段，市场上多空双方参与热情受到一定抑制。不过豆粕的活跃程度要远远强于大豆，因此投资者可适当关注豆粕。豆油短期跌势已成，可适量逢高沽空。

　　

　　中州期货投资研发中心

　　苏新国