近期全球经济增长放缓 原油价格回落势如破竹

　　原油进入9月以来持续下跌，在半个多月内连续跌破了70美元、60美元多个关键支撑位，截至9月19日，原油又进一步跌破了62美元。在过去的一个月里，原油已经跌去了超过15美元。原油近日的价格走势图如图1所示。

　　图1：NYMEX原油10月合约日K线

　　原油势如破竹的跌势，令市场瞠目，但究其原因，则会发现此次原油价格回落有着其经济层面的原因。今年第一季度各国经济增长都在去年第四季度的基础上加速增长，大部分国家达到了0.7%的增速，尤其是美国的增长率达到了1.4%。但是进入第二季度各国经济体增速放缓，尤其是美国经济大幅放缓，引发了此次原油价格调整。根据OECD9月中旬公布的数据，除了法国、德国增速有所提高之外，其他主要OECD国家的经济增长在第二季度都出现不同程度的降低，尤以美国下降最为明显。各国经济增长率变化如图2所示。2006年第二季度除了法国之外，其他国家的增速都回落至1.0%以下。

　　图2：OECD主要国家的经济增长率

　　各国经济增长放缓，必然影响到全球石油的消费需求，在各国经济领先数据下滑，经济增长率也同步下滑的时刻，众多机构近期纷纷下调未来石油需求预估值。EIA在9月中旬将对今年全球石油需求日增量预估下调10万桶至120万桶；同时将2007年需求日增量预估调降至170万桶。该机构同时预计美国2006年石油需求量将与去年水平持平，但2007年预计将增长2%。无独有偶，国际能源署(IEA)与EIA几乎同时下调了全球石油需求增长预估值，削减了其对2007年全球石油需求增长预估至每日150万桶，今年的预估值削减至每日110万桶。明年石油需求预估为每日8620万桶，今年为每日8470万桶。原油价格不断下跌的同时，各大机构同时下调全球石油需求，显示前段时间连续半年以上的时间油价运行在65美元上方给经济造成了一定的负面影响。

　　图3：全球石油消费增长

　　需求方面有所下降，但是原油供给在飓风季节仍维持着近两年来少有的稳定，天气因素可谓帮了不少忙。OPEC本月进行的石油部长会议决定维持OPEC石油生产限额不变，各国仍然维持高产量生产。而美国虽然BP公司在阿拉斯加的大油田减产，但是预计在10月份就可以恢复全部产能，供应方面不存在问题。而且，本月令市场最为振奋的一个消息就是，美国墨西哥湾发现了超大储量的油田，预计其原油储备量最少30亿桶，最高则可达150亿桶。由于美国现有原油储量约为293亿桶，因此该油田探明储量后，可以使美国原油储量大幅增加，最高增幅能够达到50%，虽然从开发技术上讲，该油田开发到实际生产出石油还需要克服一系列的困难，但是可以预期，该油田未来将很大地缓解石油供应的压力。随着OPEC原油剩余产能的充裕不再，非OPEC生产国家的产能日益受到期待和重视。根据EIA本月公布的月度报告，EIA将2007年OPEC原油日产量调降70万桶至每天2990万桶，预计2006年第四季OPEC原油日产量料为2980万桶，较8月时预估值下调40万桶。2007年非OPEC国家的原油产量为平均每日5230万桶，较8月预估减少10万桶。而国际能源署(IEA)则认为，以阿塞拜疆和哈萨克斯坦等里海国家为首的非OPEC生产国预计在明年原油供应将增加到每日5280万桶。

　　图4：全球消费增长及非OPEC产量对比图

　　基本面供需相对宽松的情形之下，美国油品库存目前仍处于较高水准。根据美国能源资料协会EIA的数据，美国9月9日当周原油库存减少290万桶至3.277亿桶，汽油库存增加10万桶至2.070亿桶，馏分油库存增加470万桶至1.446亿桶。馏分油库存则增至两年来的最高水准，为即将到来的秋冬季节储备了充裕的库存。

　　图5：原油库存变动图表

　　除了基本面不再紧张之外，伊朗核问题也舒缓了国际市场对原油供给及世界政治局势的忧虑。未来全球经济可能还会有一定程度的回落，可能会经历软着陆的过程，原油的价格有望继续回落。

　　经易期货研究中心

　　刘馨琰