猫总日记：铜价仍在构造大顶

　　最近一段时间，国际铜价铬走势震荡，前期南美最大的私人铜矿的罢工刚刚结束，市场的题材出现了转换，对于供应方面的忧虑仍在，因为市场还要观察第四季度的一些矿山的谈判；与此同时，在需求方面，美国经济是否已经放缓，甚至是否已经进入衰退周期，这些都是市场关注的焦点问题。

　　首先，美国经济是否已经放缓？应该说，从美国最近一段时间公布的数字来看，其他经济指标还可以，但是有关美国

房地产方面的数字显示，现在美国的房产热的确已经开始降温，并且未来数年美国的房产市场将逐步平稳下来，美国房地产的高潮已经过去。这样对于铜的需求来说，由于铜管使在美国房地产市场使用量比较大，所以这部分需求估计未来不会有太大的增长。所以，我们看到，最近一段时间，铜市场受到了美国经济数字的影响很大，疲软的美国经济数据导致铜价走势一波三折。

　　关于美国经济走势的争论可能我们只能留给经济学家们去讨论了，我们认为，美国经济是否已经走坏，还很难得出结论。虽然商品市场最近出现了很大幅度的下跌，例如原油已经跌至60美元大关附近，黄金价格也跌破了580美元，CRB指数也跌至300附近，但是美国股市，依然运行良好，道琼斯指数和标准普尔500指数连创新高，从欧美股市方面几乎还看不到衰退的迹象。

　　其次，仅就铜的供需方面来看，现在也很难看出，供需已经发生逆转。到今年年底前，世界上还有一些重要的铜矿面临劳资谈判，供应忧虑尚未完全消除，而需求方面，尽管最近一段时间，世界主要铜交易市场的铜库存有少量增加，但是世界三大期货交易所的铜库存仍维持在20万吨以下，低库存的格局尚未改变。而现在恰恰是消费淡季刚过，库存有少量增加也是在情理中的。

　　根据世界主要铜研究机构的报道，截至到8月，今年世界铜的供应超过了需求约7-8万吨，但是这里有一个问题，就是中国储备今年抛出的13万吨铜是否计算在内？如果没有计算，那么今年需求依然超过了产量约5-6万吨，这样人们就还有疑问，如果这样维持到年底，那么明年中国储备还有那么多铜来满足需求吗？

　　再次，应该看到，铜价经过大幅拉升后，铜价在高位已经很虚弱了，铜如同其他商品一样，不可能是永远都上涨，牛市早晚要结束，高价刺激生产和抑制需求的规律早晚要体现出来，所以现在市场人士普遍关注，铜价何时真正走熊。如果我们依赖基本面去判断的话，那么可能会发生较大的失误。因为经济和供需数字都是滞后的，所以等到利空的数字来的时候，铜价早就跌下来了。

　　这里我们当然还要借助技术工具。牛市的结束应该是在技术上可以看到明确的顶部形态。现在从伦敦的铜走势来看，5月份达到8800附近的高点后，铜价虽然一度跌至6500美元附近，但是没有继续下行，而是再次反弹到7200-8100的区域内震荡，从整体形态来看，铜价的顶部构造仍不十分明确，8800的高点在左侧，而右侧甩出了一个长长的牛尾巴，这个牛尾巴到底能甩多高，现在还没有答案。

　　从历史的走势来看，有众多交易者交易的品种往往技术形态比较明晰，从铜的历史走势来看，头部往往是双头，所以这种情况下，我们或许可以推断这次铜也要出现双头的形态，当然也可以出现头肩顶的形态，而现在的形态很不充分。虽然不排除铜价就此下跌，但是我们更希望能明确地观察到更清晰的形态，特别是这次铜价涨幅惊人，超级牛市也需要有一个完美的顶部。

　　从时间上来看，我们认为或许10月初消费旺季或许能够提供这样的可能性，消费旺季的来临以及交易所库存的减少，将再次搅乱局势，铜价再次冲顶的可能性依然很大，而国庆节前后，铜市场有可能再次掀起波澜。我们只要仔细观察铜价冲高的情况，或许就能够抓住铜牛尾巴。

　　从现在得到的供需方面的数字来看，似乎明年的铜的供需紧张的局面将会出现逆转，所以铜价在10月份的消费旺季过后走势并不乐观。综上所述，我们认为目前铜价构造大顶过程尚未结束，现在仍需要耐心等待。