原油价格持续下跌 商品牛市之下坚持还是放弃

　　【作者：冯伟民】

　　最近国内期市行情稍有转暖，沪胶、燃料油、白糖都在营造小幅反弹。从国际商品期货市场来看，原油已经形成较明确的头部趋势，即便随后展开B浪反弹，也很可能继续营造双头或者多重顶形态。东京胶和纽约原糖则早已大幅回落，目前已经在营造一波反弹行情。只有伦敦铜，依然在7300美元至8000美元箱体来回晃荡。只不过这次面临的不是向上破8000美元创新高的问题，而是7300美元防线能否守住的问题。

　　尽管近几年商品期货市场很多品种接连上扬，但比较有代表性的还是铜和原油。2002年以大豆为代表的农产品，上升趋势波澜壮阔，但农产品毕竟一年一生，有丰有歉。丰产之后很容易改变供需形势。钛、铟等小金属走势更为亮丽，但与大多数人的生活联系较少，更多集中在大型和快速消费品里。铁矿石和煤炭全球基础保有量相当高，供应不存在中断甚至短缺的可能。黄金则作为金融产品，保值和抵抗通货膨胀的意义更浓。而铜和原油，一个是金属龙头，与世界工业化进程息息相关；另一个是工业血液，全球消费升级目前还离不开这个当家能源。

　　现在两大龙头已经明显疲惫，是否预示商品期货牛市进程已经结束了呢？首先来看原油见顶及随后的消息面表现：8月上旬在伊朗核问题和担心飓风影响原油供应利多因素支持下，原油还摆出冲击80美元的架势。但随后急转直下，期价持续下跌一个月，击破70美元大关，跌至65美元附近。更有戏剧性的是消息面上，先是美国雪佛龙公司宣布发现储量150亿桶的巨型油田，将美国原油储量提升至50%。随后沙特石油官员表示以现有开采速度，沙特原油足够开采90年，而全球原油可以支撑140年。这些消息在前期原油不断上涨时没有出现，反倒在基金多翻空之后及时出现了。

　　再看看铜，目前伦敦铜在7300美元至8000美元之间形成了较大箱体。现在最关键的是7300美元能否守住。尽管全球铜矿勘测方面没有什么惊人发现，并且整体库存依然偏紧，但市场仍然显得缺乏信心。从目前到年底，还会有多家铜矿劳工合同陆续到期，面临劳资谈判问题呢？即使罢工又能坚持多久呢？能在多大程度上影响供应呢？

　　所以说全球商品期货两大旗帜已倒其一，现在期铜又面临重要关口。铜市也好，商品期货市场整体也好，目前最关键的是信心。究竟相信世界经济再上台阶需求不减，还是怀疑高价已扼制需求供应即将跟上。总体看，尽管多头还有伊朗核问题及金属低库存、罢工等几张牌可打，但商品牛市已不象上半年信心强劲。伦敦铜是金属关键，也是商品期市的缩影。如果7300美元守住，年底市场还有回暖可能，放弃引发下跌不一定立即转为熊市，但至少表明牛市单边上涨时代已经结束，商品期货市场将进入宽幅震荡阶段。

　　(金元期货)