银建期货：糖价反弹动能趋弱 耐心等待建空时机

　　文华财经（编辑 王亚男）--▲美糖反弹前景堪忧

　　本周二NYBOT11号原糖3月合约继续窄幅整理走势，收盘于13.10美分，较前日收盘微幅下跌10点。

　　CRB、原油、金属的重归弱势以及生产商的抛售再次压制了美糖反弹的空间，由于缺乏有力因素推动，期价仍然维持在12.70～13.40美分之间窄幅整理状态。随着时间的推移，盘面的形势将越来越不利于多头，美糖的反弹前景堪忧。我们可以重点观察12.70一线的支撑状况，一旦此支撑被向下突破，则可能意味着反弹格局的结束。就中期走势来看，维持上周观点：美糖期价的整体空头格局未改，全球食糖供给过剩的局面也没有任何缓解迹象，在供给过剩的背景下，即便是强劲的反弹也难以撼动整体的空头格局。

　　消息面上，圣保罗蔗产联盟（Unica）周二称，巴西中南部2006/07年度甘蔗产量料为3.706亿吨，稍早预估为3.75亿吨。Unica此前警告称，持续干旱天气将削减产量，并影响2007/08年度产量。该组织预估加工商将生产乙醇157.5亿公升，同比增加10%，并生产食糖2600万吨，较2005-06榨季高出18%。另外，交易商关注最大食糖出口国之一泰国的政治局势。周二泰国军队发动了针对泰国总理他信的政变，坦克围堵政府办公大楼，并控制电台和电视台。

　　▲产区现货报价小幅上涨，成交状况较好

　　9月18日产区广西南宁站台价4300元，与昨日持平，销量小；柳州站台价4310元至4320元，上调10元左右，暂无成交；昆明仓库价4450元至4500元，与昨日下午持平，成交清淡；湛江仓库价4400元，与昨日持平，暂无成交；柳州凤糖集团站台价4310元至4320元，下调40元，成交还可以；南华集团站台价4300元，上调20元，成交还可以。

　　▲市场担忧并未解除，近强远弱格局不改

　　昨日13.9万吨国储糖顺利拍卖，成交最高价4420元/吨，最低价4060元/吨，成交平均价为4218.77元/吨，高于7月26日4122.54元/吨的拍卖价格。从提货时间来比较，可能于10月后提货的59261.46吨白糖拍卖价格依然低于即期当地现货价格，而即期提货的糖价要略高于当地现货价格。从中我们可以看出，市场对进入10月后食糖需求趋弱的担忧依然未能解除，虽然拍卖的绝对价格较上周的价格提高，但并不能改变近强远弱的市场格局，随着9月末采购热潮的消退，下一榨季的供给过剩的压力也将再次显现，现货价格再次面临压力。

　　▲期现价差回归，反弹动能趋弱

　　经过几天的反弹走势，期现价差开始逐步缩小，昨日已经缩至734元/吨，结合新旧榨季可能出现的甘蔗收购价价差，对于这个价差水平已不属于过大偏离范围（得到一定回归），如果没有其它利多消息支持，郑糖期价的反弹动能将开始趋弱。从技术上来看，SR703合约期价已经成功挑战了3520的前日高点，我们的观点得到了市场的印证。就现在来讲，期价能否企稳于3520之上成为期价能否持续反弹的重要参考因素，尤其在反弹动能开始趋弱的背景下。从中期走势来看，我们仍然维持前日观点：近期糖价的上涨暂时只能界定为短期的反弹，以目前的基本面格局并不支持期价有过高的反弹空间，后市冲高回落、再次延续下跌趋势仍是我们的主要预期。

　　▲做空信号出现之前，仍以观望为主

　　操作上（SR703），虽然形势上期价的反弹动能开始趋弱，但在盘面没有出现做空信号之前（美糖结束反弹格局；郑糖重返3500之下），离场观望仍是我们的最好选择。建议稳键的投资者可离场观望，继续耐心等待中线建空的入场信号；激进的投资者仍保持振荡式的思路短线交易，如果盘面偏强可轻仓适度参与反弹；反之，如果期价下破3520则可短空操作（盘面趋弱），日收盘3500之下可尝试轻仓持有。

　　银建期货研发中心：闫淦智