九月白糖销量有望向好 郑糖市场预期并不乐观

　　【走势回顾】

　　上周美糖市场在贸易买盘、基金平仓盘的推动下展开较为强劲的技术反弹走势，但总体来讲，美糖期价仍处于空头格局之中，近强远弱是当前期价的主要特点，对远期食糖供给过剩的担忧是其内在原因，预计主力0703合约的第一反弹阻力在14美分区域；对应于国内，基于现货销售转好，郑糖期价也展开技术反弹走势，但受国储糖拍卖价格创下新低影响，市场的观望情绪再次浓郁，期货价格陷入在3300～3500区间振荡整理的走势之中。

　　【一周要点评述】

　　▲短期美糖仍有反弹需求，但难改整体空头格局

　　虽然美糖在贸易买盘的推动下短期仍有进步反弹需求，但全球食糖丰产的格局并未改变。本周巴西JOB Economia咨询公司基于干旱影响，将其对该国2006/07年度甘蔗产量预估从之前的4.21亿吨调减至4.20亿吨，但圣保罗州甘蔗联盟Unica周三称其可能再次调低巴西中南部甘蔗产量预估，但糖及乙醇产量预估应保持不变。另外，美国农业部调高了国内食糖产量和库存的预估，巴西干旱也未能引发甘蔗大量减产(相反提高了含糖率)，后期随着10月亚太地区新榨季的开始，新糖上市的压力也将再次显现，全球糖价的下行格局仍难以改变。

　　▲国储糖拍卖价格续创新低，谨慎观望心理再占主导地位

　　本周二(9月12日)国储如期拍卖了14.7万吨食糖(按计划9月19日仍有13.9万吨待拍)，3969元/吨的成交均价让市场为之骚动，毕竟这是国储糖拍卖价格的新低且首次跌破4000元/吨的整数关口。从国储糖的提货时间来看，可能进入10月才能提货的54573.85万吨的广东糖价格偏低(约低于当地现货价500元左右)，即期提货的糖价大多在4000以上，但也均低于当地现货报价300元/吨以上。究其原因，市场人士对10月以后食糖消费趋弱、下一榨季丰产的预期是这次国储糖拍卖价格下跌的主要原因，毕竟，待新榨季开始之后市场将可能出现更为廉价的食糖，商家在短期生产需求得到满足后(9月节前采购高峰结束)，有谁会愿意以高价旧糖作为其存储的库存呢？受此影响，产区现货报价继续下调，谨慎观望的市场心理又再次占据主导地位。

　　▲十月需求行将偏淡，现货价格再临压力

　　有数据显示广西9月上旬销售状况很好(约20万吨)，如此进度的确可能赶超2003年9月61万吨的单月销量(近三年的最高值)，但近三年10月份的食糖销量的确令人担忧，2003年为8.4万吨，2004年为6万吨，2005年为7万吨(十月需求行将偏淡的可能性较大)；我们再来看一下可供糖源：9、10月份的可供糖源一共104.95万吨(国储糖28.6＋工业库存61.35＋新上市的甜菜糖约15万吨)，即便9月份月销量达到2003年61万吨的水平，10月份全国可供糖源为43.95万吨(104.95-61)，照现在市场的氛围，除非10月糖的单月销量大幅提高(近年来最高值为2001年15.4万吨)，否则难以摆脱本榨季结束时达30万吨结转库存的局面，现货价格也面临再次下跌。

　　【后势展望及操作建议】

　　总体来讲，在全球食糖供给过剩的背景下，下跌趋势仍是糖价中期运行的主流。短期内美糖期价反弹未有结束迹象，基于国内糖价巨大的期现价差，郑糖期价的下行空间受到一定抑制，伴随着节前的需求支撑，国内外糖价有继续同步反弹的可能。但随着9月下旬节前采购高峰的结束，按照近年来10月份需求转淡的特点，在新榨季食糖供给过剩、旧榨季仍有结转库存(约30万吨)的压力下，食糖现货价格有望再次下跌，在合理期现差价的配合下，郑糖期价也有望结束反弹，再次展开下行探底的趋势。

　　另外，下周二的国储糖拍卖、近期传言国家将进口30万吨原糖的消息值得我们重点关注。

　　操作上(SR703)，在期价反弹没有明显的趋弱信号出现之前，稳健的投资者可以观望为主，等待逢高建空的良机；激进的投资者可以振荡式的思路短多参与反弹，待到期价转弱后反手介入空单。

　 银建期货　 闫淦智