需求回暖和供应季节性减产 沪胶展开反弹走势

　　马慷

　　沪胶0611合约在经历了三个多月的连续下跌之后，在9月11日见低17860元之后展开了向上反弹走势，上周五在向上突破20000元未果之后价格迅速回落尾市最终以19390元报收。同期日胶也展开了触底反弹走势，自9月7日低点211.46日元最高上涨25.62日元，周五于234.08日元报收。

　　日胶指数在6月13日见顶324.36日元之后，受东南亚天然橡胶供应逐步恢复的影响，基金多头逐步退出日胶市场开始减仓，价格最低探至211.46日元，跌幅近35%。8月中旬当价格在250日元盘桓时，日胶持仓量缩减至5万余手并保持到现在，截至9月14日日胶总持仓为51728手，其中，前10位多头持仓32689手，前10位空头持仓36176手，净空头寸为3487手。当日胶向下突破250日元下跌时，从日胶市场前期的主要空头大户冈地、丰和冈藤的持仓变化看，它们在缩减持有头寸的同时其净空头寸也在大幅减少，特别是主要作空力量“丰”的净空头寸由8月18日的7202手降至9月14日的3703手。但是随着近期日胶价格的反弹，前十位的净空头寸有缓步增加的迹象。

　　每年在进入9月份之后，外国轮胎厂商将进行“圣诞节”前的生产备货，对天然橡胶的的采购力度开始加大，而印尼在9月份将进入落叶期，按照以往规律其供应可能将减少1/3以上，泰国北部从9月份开始进入雨季，然后到10月份南部也将进入雨季，进而影响到整个东南亚胶区天然橡胶的供应。从日胶近几年的走势看，在8、9月份之后都出现了程度不同的上涨，主要就是受到了生产企业备库采购从而引发现货价格的上涨的连锁反应。

　　国外主产区方面，8月泰国RSS3平均价格为2223.03美元/吨，比7月下跌313.26美元/吨；印尼SIR20标准胶8月平均价格为2175.22美元/吨，比7月平均价下跌175.45美元/吨。9月14日，泰国STR20号标胶10月装船的FOB报价为1940-1970美元/吨，3#号标胶10月装船的FOB报价为1920-1950美元/吨；印尼20号标胶10月船期FOB新加坡报价在1868美元/吨左右；

　　转回国内，由于前期国内天胶价格的持续下跌，国内轮胎厂商基本都是采取“即买即用”的策略，目前工厂的平均库存水平估计只有10-15天。从农垦现货市场的交易情况来看，8月份云南垦区SCR5胶全月仅有7个交易日有成交，成交量533吨；海口SCR5胶平均成交价格为20565元/吨，较7月平均价下降3298元/吨，全月共成交5270吨。进入9月份后，海南和云南农垦随着期货价格的下跌持续下调其挂单价，特别是云南农垦的挂单价一改前期对期货价格大幅升水的局面，几次大幅下调挂单价从而也带动了其现货销售，截至到上周五海南农垦以18424元的均价成交2463吨，云南农垦以18985元的均价成交1508吨，说明期货价格近期的触底反弹也带动了国内工厂和流通商入市采购的积极性。但是从周五沪胶11月合约的价格走势来分析，如果而期货价格涨幅过高，对现货价格升水较大也会带来期现套利盘的抛空压力。因而期货价格要形成持续反弹的走势，必须要有现货价格上涨的配合。

　　从技术上来分析，日胶指数自见顶324.36日元以来的下跌为一个5浪的结构，下跌至211.46日元为延长第5浪的结束，目前进行的可能是B浪反弹，按照黄金分割来测算其反弹的第一目标位在255日元附近。从MACD趋势技术指标来看，已经形成向上的金叉，表明价格向上的趋势可能还将延续。

　　沪胶主力11月合约的MACD趋势技术指标也形成了低位金叉，虽然周五价格在20000元整数关受阻之后在日K线图上形成带长上影的阳线，但其反弹走势并没有完结，在整数关前的回落可能是价格的蓄势过程，后市价格有继续上行的可能。按照黄金分割理论测算，其反弹第一目标位在21300元附近，下一目标位在7月底的振荡平台下轨22370元附近。

　　综上所述，随着对天然橡胶需求的转旺以及东南亚胶区供应的季节性减产，价格继续下跌的可能性已经不大，胶价在经历了三个多月的下跌之后将迎来一波向上的反弹走势。