受到金融商品回落带动 期铜价格呈高位回落走势

　　贵金属及原油价格回落带动铜价下跌

　　上半年全球供需仍较短缺

　　全球经济依然稳定增长

　　铜矿劳资谈判有望为铜价提供高位支撑

　　lLME期铜近期将受制于7500-7700区间压力，支撑位在6850-7000区间。

　　一、行情回顾与展望

　　上周期铜呈高位回落走势，3月期价下跌544.5美元/吨至7330美元/吨，周跌幅为近8周之最。LME库存周下滑4150吨至121000吨，现货升水继续维持在10-20美元/吨的低位。国内主力611合约下跌5110元/吨至68660元/吨。现货价下跌4000元/吨至70100元/吨，显示现货抗跌性较强。国内库存减少2028吨至44944吨。CFTC公布的期货和期权非常也持仓净空头略增至9598吨。跨市比值上升至9.31附近，进口贸易条件已大幅改善。综合看，影响铜价未来走势的因素有以下几个。

　　第一，相关品种走势的影响。

　　美元指数走势的影响。上周公布的数据显示，7月贸易逆差急剧扩大至创纪录的680亿美元，因进口油价及国内对海外商品与服务的需求升至新高，7月贸易逆差较6月增加5%，单月升幅为近一年来最大，令市场大感意外，大大高于市场原655.0亿美元的预估值，但由于近期

原油价格下滑20%，石油在美国进口中所占比重甚大，市场由此预期赤字有缩减的可能，美元指数没有扩大跌幅。8月美国消费者支出增幅强于预期，零售销售上升0.2%，远高于下滑0.1%的预期；8月进口物价较前月增长0.8%，高于市场原0.3%的预估值。数据显示经济增速虽有所放缓，但增长仍较强劲，通胀压力主要来自于输入型资源类价格的上涨。8月消费者物价指数(CPI)较前月微升0.2%，扣除食品和能源的核心CPI增幅亦为0.2%，符合市场预期；另外，8月工业生产意外下降0.1%，为1月来首次，进一步证明经济在降温；同时美国密西根大学9月消费者信心指数初值为84.4，高于8月时82.0的终值。总体来看，美国经济增速放缓，但仍处正常扩张，通胀压力虽有所放缓，但仍面临进口价格上涨带来的压力。因此上周美元指数守住前周的涨势，对铜价有一定压力。

　　原油、黄金走势的影响。上周原油、黄金继续呈下跌走势，其中黄金现货跌至578.50美元/盎司，而原油也曾跌破63美元/桶，金融商品走势对铜价的影响较大，导致这种走势的因素有：成品油库存的增加以及汽油消费旺季的结束给原油价格带来压力；伊朗核问题方面伊朗愿意在与大国就其核计划展开新一轮谈判期间停止浓缩铀活动一到两个月，地缘政治趋缓因素打压了油价和金价；央行抛售黄金的传言影响；技术位黄金突破失效后诱发抛盘的影响。

　　第二，供需平衡状况的影响。ICSG公布的数据显示，今年1-6月铜市产量超过需求1.3万吨，去年同期则为短缺25.7万吨，2006年1-6月全球精铜产量为849.4万吨，消费量为848.1万吨。数据还显示，上半年中国以外地区铜需求增长非常强劲，年比计算铜用量增长5.8%，但由于中国的铜需求量年比减少了8.1%，世界铜用量仅增加2.8%。麦格里银行认为，如果考虑到中国国储抛铜因素，国内消费将增加7万吨左右，调整后的铜消费量下降应不超过4.4%，这主要是由于再生铜的生产及初级铜材的替代。ICSG估计上半年市场过剩1.3万吨，在计算了因中国削减储备库存约7万吨而增加的中国铜需求量后，调整为短缺6万吨。这与ICSG公布的报告库存改变量非常接近。供给方面显示，ICSG预计世界矿石产量上半年年比没有增长，但精炼铜产量年比增加6.1%。这也符合之前一些机构的预测，产量增加的原因主要在于阴极铜精矿库存的减少和二手铜用量的增加。另外，矿石产量增加的部分会进入消费库存，也有一部分会被用来重建接近耗尽的精矿库存。

　　第三，全球经济的影响。经济合作暨发展组织(OECD)公布的数据显示，7月领先指标自上月的105.0降至104.7，德国、意大利和日本经济前景恶化；美国综合领先指标持平于106.6，而英国、法国和加拿大的综合领先指标略有改善；

中国经济前景略微趋软，印度、俄罗斯和巴西的经济扩张速度持稳。但是，数据显示了经济良性放缓而不是剧幅放缓，全球经济仍处于稳定增长中。据欧洲央行(ECB)管理委员会官员表示，欧元区升息并未阻碍该地区经济成长，欧元区货币环境依然有利于经济成长，目前中长期利率依然处在低位，虽然明年全球经济成长料会放慢脚步，但是仅是微幅放缓。另外从世界经济来看，通膨依然受控，油价及商品价格高涨至今没有对薪资设定及通膨产生第二波影响。IMF最新与前几今年全球经济增长将达5.1%，而明年也将达到4.7%。

　　第四，未来几月铜精矿劳资谈判的影响。目前最新的消息显示，智利Spence铜矿项目的工人表示，他们将就罢工行动进行投票表决，因之前公司未能满足他们的薪资要求。BH P Billiton投资10亿美元建设的位于智利北部的Spence铜矿将在12月开始生产，到2007年中期将达到每年200,000吨铜产能。而加拿大钢铁工人联合会以99.8%的票数支持批准在Teck Cominco旗下的 Highland Valley铜矿进行罢工。该矿去年铜精矿产量为17万吨。而下半年智利CODEL公司旗下总计134.3万吨铜精矿的四家铜矿将进行劳资谈判，由于之前Escondida铜矿工人争取权益的示范作用，因此未来劳资谈判应不容乐观，这也将增加后市铜价炒作的多头因素。

　　因此，受相关品种高位下滑的影响，铜价近期将呈现高位整理态势，但随着欧美消费旺季的来临以及国内现货低库存引致的供需紧张因素，铜价大幅下滑的可能性应较小，因此未来铜价宜谨慎看多，短期遭遇调整。

　　二、技术研判

　　

LME期铜日线走势图（来源：北京中期） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　短期压力在7800美元附近，近期支撑在6850-7000附近。中期上扬趋势目前未变。

　　

合同远期价格曲线走势图（来源：北京中期） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　

现货价格升贴水走势图（来源：北京中期） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　

沪2月期铜/伦3月期铜对比图（来源：北京中期） 点击此处查看全部财经新闻图片

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