基本面技术面出现背离 油价66美元中级抉择在即

　　市场回顾

　　整个8月，原油燃料油行情整体呈现大幅下挫态势，月初行情原油因受到伊朗政局和热带风暴影响价格一度拉升，但随后美国公布的GDP数据显示经济严重缩水，美国政府方面放出战略库存释放消息，原油报价大幅回落。期间伊朗政局虽经历了反复的制裁预期，最后的情况仍是除美国以外，西方国家间形成内在一致的看法――不宜强逼，至此原油价格已经回落至68美元附近。另至截稿日，美国方面报出墨西哥湾发现一个储量可能高达150亿桶的大油田，行情短期内恢复强势已经基本没有可能。

　　同时，尽管本年度风暴中心的预测显示仍有10次以上的热带风暴会于夏季登陆美国，但目前的整体情况却是上帝相当仁慈，当然对于市场多头以及多数的作多基金而言这就显得相当不仁慈了。月初的一场热带风暴遭遇美国政策打压，月末的加勒比海热带风暴也同样无疾而终则又一次摧毁了多头抗战的信心。当然原油行情同时也受到黎以停火以及BP普拉德霍湾油田维持部分产能的利空打压。整体上我们仍视美国方面潜在政策打压以及夏季消费退出为本次行情走跌的根本原因，刚刚过去的美国劳工节已经暗示夏季用油高峰的结束，而相对明显过高的原油库存则成为价格走跌的一大诱因。

　　截至目前，原有连续合约周K线已经开始触及60周均线，截稿日的电子盘报价甚至下破66美元，仅基本面来看，我们并不认为行情的中期调整已经了结，但技术面的获支撑需求却相当明确。综合考虑有效突破，我们将价格调整级别转换点建在64美元附近。结合目前的基本面偏弱态势，这是有可能的，尤其是市场短期没有可供炒作的题材的情况下。大量的利空充斥市场，基金多单退场，这都为价格的进一步下滑奠定了基础。当然如果价格不能在64-66美元之间获得支撑，更大级别的调整就将破坏近三年以来的上涨通道。

　　相关因素分析

　　1.基金多头锁单明显增多，净多减持，调整幅度加深得到市场一致认同

　　依据最新公布的美国原油持仓数据显示，NYMEX原油净多持仓近两周以来大幅减持，8月22日一周净多一度达到87936张，9月5日持仓已经缩减之47317张，仅绝对数而言，这种变动并不能说明太多问题，关键在于，基金多单在没有变动的情况下，空单增量，就是说基金多头在锁仓，在8月前半个月里基金整体上处于逆市状况，目前的情形则是对本轮调整开始产生了认同，在原本的68美元一线价格没有获得支撑的情况下，下一个可能的支撑点将极可能出现在64-66美元之间。基金只是锁单而非平多整体上仍是基于调整理念而非转市看法。

　　2.高库存和高油价并存，不协调的市场行为加大价格阶段性回归的可能

　　尽管从统计角度来看，

原油价格的峰值并不出现在库存的低点，但高库存和高油价的并存明显不符合供求规律。而06的原油库存数据毫无疑问是居于近5年之最。要寻求合理的解释，最有可能的原因仍是炼油环节的不足。下游油品的消费一般都具有相当明显的季节性特征，在消费的旺季炼油环节的不足被扩大，高库存被忽视，一旦市场消费出现缓和，阶段性的高库存影响就凸现出来，价格出现理性回归，尽管它可能不见得会改变市场运行的趋势，但这种高库存在消费高峰远去的阶段里仍然主导了市场的调整走势。

　　3.美国GDP数据调头，加剧政策性打压油价的可能

　　最新公布的美国GDP数据显示，第三季度美国经济增长继续减速，一季度的5.6%已然远去，二季度数据经过修正仍然只有2.9%，本季度实际GDP增长2.5%，这与05年的状况相比仍然相去甚远。当然我们不排除加息的影响，但对共和党而言，除了打压油价和对伊朗开火以促进经济的增长以外，他们将很难在本年度的大选面前搬回一局。而很显然把伊朗问题看的和

伊拉克问题一样简单也只有傻瓜才会这样做了。实际上，月初油价才刚刚露点80美元，美国政府就迫不及待要释放战略库存，其态度之坚决我们便可见一斑。市场对此看法也是高度一致，随后展开的一波跌势即是再好不过的印证。

　　技术分析

　　相当长的时期内我们始终坚信原油的牛势趋势，直至现在我们仍不认为行情已经完全逆转，尽管阶段性的调整依然不可或缺。观察03年3月以来的原油连续合约周线图表,下图所标明的上升通道几乎完美的涵盖了这三年以来的所有重点行情,图表形态相当完美.利用通道本身所具备的测算功能,价格的绝对支撑点正好出现在66美元一线,如果基本面没有改观,我们当然有理由相信价格进一步回落的可能，即使技术面有相当强烈的反弹需求。当然我们对这一线可能产生的支撑作用也不做怀疑。前期我们曾提到过05年11月以来原油上涨通道加速的问题，06年6月这一通道尚未触及85美元的通道上边即出现回落，随后进一步弱化，至目前，行情已经明显下破了加速后的这一通道，甚至已经开始试探原有的上升趋势。如果价格周线不能在66美元一线获得有效支撑，调整的级别就会加大。情形也会变得相当复杂。操作上阶段性的放空需适可而止，规避周K线反弹风险，当然没有确认反弹成立以前最好也不要盲目抄底，毕竟66-64美元一线仅是一种预测，而且方向性的抉择目前还相当不明朗。