铜市解盘：冲高回落 考验下档支撑

　　本周伦铜在第三次测试8100上档压力失败后转而下跌，技术压力和原油走势成为市场关注焦点。铜价在周一大跌后回到8月震荡的下轨区，在7600-7400之间弱势横盘，期价暂时处于无方向的振动。从成交情况看，铜价保持在6-7万手的成交量，持仓增加到22.4万手，而价格维持在下档波动，向下的压力增加。库存看，伦铜库存略有上升，现货升水保持在20元左右的较低水平，说明目前消费还没有明显启动对现货产生影响。

　　沪铜在本周延续了偏强走势，尽管上周的突破失败，但由于现货紧张，下跌后沪铜明显滞跌，铜价在68000，现货70000一线持稳，期价反复低开阳线在68000一线抵抗，比价也提高到了9.3以上，但还没有达到能够实现进口的程度，现货仍然保持小幅升水，直到今日摘牌，说明国内现货紧张是真实的，但还不足以启动进口程序，对国际价格产生影响。

　　基本面，中国公布的8月主要经济数据都较7月明显回落，8、7月密集的调控措施产生了效果，但整体运行仍然保持很高的增长速度，而进一步调控的预期减轻。中国至8月的铜产量和进口数据表明表观消费量仍未有增长，而ICSG公布的6月数据则较为利多，其中6月月度盈余已经减少到8千吨，1-6月盈余减少到1.3万吨，都较5月下降，其中西方铜消费增长强劲，中国消费累计下降8.1%，但如果考虑到国储放货因素，则消费并没有明显下降。由于精矿进口减少，我们预计国内精铜生产也将下降，随着国储铜的消化，国内必然启动进口，从而对国际市场产生影响。

　　但本周更为风险市场所关注的是原油的破位下行，

　　因此，短线的技术因素占了上风，而基本面的紧张还没有对市场产生影响，铜价存在进一步下调的可能性。

　　技术上看，伦铜目前处在8月下档低点，反复考验此处，反弹势弱，存在进一步下跌到7200一线的可能性。沪铜由于现货紧张及交割前挤仓的因素保持在68000一线之上波动，成交量明显放大，止跌欲望较强，这里是自6月以来上涨的支撑位，具有较强的技术支撑作用，由于现货的紧张，即使下跌，国内跌幅也不大。考虑到消费逐步上升和即将面临的主要劳资谈判，铜价也难有大的下跌空间，短时间看，其维持区间震荡的格局不变，还难以走出突破性行情。

　　目前市场处于矛盾中，中线方向不明，同时预期暂时不会有清晰的趋势出现，建议保持场外观望，等待市场的明朗。

　　邓宏