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铜市正处于超级周期中 高铜价的时代已经来临http://www.sina.com.cn 2006年09月15日 01:20 上海中期
由于对消费旺季和罢工风潮的预期,夏季假期过后,基金蜂拥而至金属市场。巴克莱资本国际称, “铜价强势反映出,随着季节性交投清淡的夏季临近尾声,铜市基本面吃紧。” “我们认为铜市低估了近期产量下降和不久后中国买需大增对铜供应的综合影响。” 2006 年9月6日周二是北美劳工节后的第一个交易日，当日开盘金舯闳叽蠓涎铩Ｍ鄢迤屏?,000 美元/吨防线，铝价有效突破了2,500 美元/吨，锌价则站在了3,600 美元/吨之上。整个金属市场的表现只能用“出色”来形容。如果这种走势能够延续，那就做好准备迎接新一轮大牛市吧。周二下午和一位交易员交谈时，他说道：这两年的金属市场赚钱之道就是买进并持有。如果基金在假日后也持有相同观点的话，那么5-8 月份的回调盘整格局很可能到此为止，接下来就将是又一轮升势。这些言论,让我想起了2000年网络股狂热时的“讲故事”—市场占有率﹑企业利润等传统都已经过时,只要“市梦率”! 但是市场却未能一如许多人士预期那样展开反弹,基金开始犹疑,随着一系列疲软的经济数据的接踵而至,近日来抛盘加剧。 一、罢工并未形成短缺 进入下半年全球各大铜矿的劳资谈判进入白热化。全球最大铜矿--智利Escondida出现罢工,外加Codelco铜矿的生产中断, 罢工因素将可能令铜市变得相当紧俏。 上周持续了25天之久的Escondida罢工得以解决,这意味著资本方仍然牢牢控制局面,而没有为后来者开让步之先河。 9月7日,必和必拓公司(BHP Billiton)公司基本金属总裁Diego Hernandez称，必和必拓控股的全球最大私营铜矿--智利Escondida铜矿9月6日的产量几乎达到正常水平。他认为产能利率目标为95%，且将于9月8日完全恢复正常，即铜精矿和阴极铜产能全部恢复。 Escondida铜矿通常每天生产3,500吨铜，06年上半年净利达到29亿美元。 Escondida工会工人于上周结束了为期25天的罢工。罢工迫使Escondida铜矿的主要产品，铜精矿产量减半，之后公司对发货宣布遭遇不可抗力。 Escondida此次罢工于8月7日开始，工人们要求反映铜价猛涨至每磅3.50美元左右的新的薪资和福利待遇，他们上次前签订合约时铜价仅为67美分。工人们最终接受了加薪5%和价值17,000美元的特殊奖金。 必和必拓(BHP)公司一名发言人12日称，该公司旗下智利Escondida铜矿的生产已于9月4日当周周末恢复为正常水平。有基于此，该公司已撤消了铜矿砂运输的不可抗力。 受该铜矿2052名工会工人罢工的影响，BHP公司先前宣布遭遇了不可抗力，以免除其无法履行合约规定之责任。 此次罢工共导致Escondida铜矿的铜精砂产能下降了50%，电解铜的产能下降了80%。 Escondida铜矿是世界上最大的铜矿。2005年该铜矿的铜产量为127万吨，约占全球铜产量的8%左右。 BHP在Escondida铜矿中拥有57.5%的股份；力拓股份有限公司(Rio Tinto plc)拥有30%的股份；以日本三菱集团牵头的一个日本联盟拥有10%的股份；国际金融公司(International Finance Corp.)拥有剩余的2.5%股份。 9月11日,全球最大的铜公司智利Codelco已同监管工会达成El Salvador铜矿工人新的为期四年的劳动合同.工会主席成,工会180名成员有三分之二投票赞成加薪2.5%,以及每人约7,500美元的奖金.劳资双方在旧合同于10月31日到期前达成协议,这对国有铜公司Codelco来说是良好的开始.该公司在年底前还面临这其他矿区更为艰难的薪资谈判.该矿年产铜77,520吨,鉬1,248吨。 9月8日, Codelco表示，该公司丘基卡马塔(Chuquicamata)铜矿将于10月晚些时候或者更早恢复以全部产能进行生产。 丘基卡马塔铜矿7月晚些时候以来因发生塌方事故一直以75%的产能进行生产。 智利国营铜公司表示，该公司对丘基卡马塔铜矿于10月晚些时候或者更早以全部产能进行生产表示乐观。 丘基卡马塔铜矿属于智利国营铜公司旗下北方铜矿公司(Norte Division)。智利国营铜公司旗下北方铜矿公司还拥有拉多米罗托米克(Radomiro Tomic)铜矿和Mina Sur铜矿。 智利国营铜公司旗下北方铜矿公司产能为日产铜2,700吨。丘基卡马塔铜矿发生塌方的地带目前日产铜约960吨。 丘基卡马塔铜矿通过运用应急设备并从其他地带进行开采而减少了塌方造成的不利影响。 智利国营铜公司表示，虽然丘基卡马塔铜矿在塌方发生三个月后即可以全部产能进行生产，但维修工作要持续六个月，因为维修工作要涉及保险等问题。 智利国营铜公司旗下北方铜矿公司2005年铜产量为96.5万吨，与2004年的98.3万吨相比下降了1.8%。 智利国营铜公司2005年铜产量为183万吨，该公司预计2006年铜产量将与2005年无太大区别。 智利国有铜公司Codelco称,上半年产量较去年同期增长4.9%,达到85.3万吨。中国国家统计局公布,2006年1-7月中国精炼铜产量为166.24万吨,较去年同期增长22.7%.矿山铜产量同比增长6.5%,至38.92万吨。8月底,LME铜库存为125,400吨,高于上月的100,575吨.2005年7月底,库存曾降至25,525吨,为31年来低点.交易所总库存为191,434吨,高于上月的156,257吨,差不多相当于四日的消费量。 8月23日,世界金属统计局(WBMS)公布,全球铜市场今年上半年供给超出需求8.1万吨.1-6月产量为859万吨,较去年同期上升6%。 二、中国的消费不容乐观。 国家统计局数据显示,中国7月铜材产量同比增长幅度为零至43.52万吨。中国1-7月铜材产量至312.97 万吨。增长幅度6.8 %。在消费淡季，消费商无法跟进。中国铜材产量逐月下降,我国铜的消费可能因为高铜价而受压抑。 三、全球经济开始降温 美国商务部(Commerce Department) 8月30日公布，经首次修正后，美国第二季度国内生产总值(GDP)折合成年率增长2.9%，受库存增加推动，初步数据为增长2.5%。经季调后的第二季度GDP升幅远低于06年第一季度的5.6%。库存的增加可能会导致未来几个月内经济增长继续放缓。库存增加、企业支出上升和出口增长是上调GDP增幅的主要原因。但第二季度GDP的修正后增幅仍略低于华尔街预期；经济学家的预期中值为，第二季度GDP增长3.0%。数据令经济学家感到失望，也预示着美联储可能不会急于加息。 美国第二季度GDP平减指数上升3.3%，但商业投资大幅上升4.7%。美国第二季度物价指标基本持平。商务部公布的数据还显示，第二季度企业税后利润较2006年第一季度增长2.1%，至1.135万亿美元。第一季度企业税后利润增幅为14.8%。与05年同期相比，今年第二季度企业税后利润攀升19.5%。第二季度企业库存增加587亿美元，商务部此前估计值为增加526亿美元，第一季度企业库存增加了412亿美元。企业库存为GDP增幅贡献了0.63个百分点，高于商务部先前预期的贡献0.40个百分点。第二季度企业支出增长4.7%，增幅高于原先估计的2.7%。第一季度企业支出激增13.7%。第二季度建筑投资攀升22.2%，为1994年第二季度以来的最大升幅，当时建筑投资增长24.7%。设备和软件投资下降1.6%。第二季度消费支出增长2.6%，增幅高于此前公布的2.5%，但低于第一季度的4.8%。消费支出占GDP的2/3左右。第二季度消费支出为GDP增幅贡献了1.80个百分点，而原先估计值为贡献了1.74个百分点。第二季度耐用品支出升0.5%，而先前估计为下降0.5%。第一季度耐用品支出飙升19.8%。第二季度非耐用品支出增长1.7%，服务支出增长3.5%。根据修正后的数据，贸易推动了GDP增长。第二季度美国出口增长5.1%，进口增长0.6%，此前曾预计出口和进口分别增长3.3%和0.2%。第一季度出口增幅为14.0%，进口上升9.1%。第二季度贸易为GDP增幅贡献了0.44个百分点，商务部先前曾估计贸易为GDP增长贡献了0.33个百分点。第二季度住宅固定投资下降9.8%，降幅大于此前估计的6.3%。第一季度住宅固定投资小幅下降0.3%。第二季度国内产品实际最终销售额(即GDP减去私人库存变动)增幅为2.3%，此前估计增幅为2.1%，第一季度增幅为5.6%。联邦政府开支减少4.3%，初步估计为下降3.4%。第一季度政府开支增长8.8%。各州和地方政府开支增加4.2%。第二季度个人消费物价指数上升4.1%，与此前估计数据持平，且较第一季度2.0%的升幅增加逾1倍。不包括食品和能源的核心个人消费支出价格指数上升2.8%，增幅低于此前估计的2.9%，但高于第一季度2.1%的升幅。衡量美国居民支付价格的国内采购总值价格指数上升4.0%，与此前的估计数据持平，但高于第一季度2.7%的升幅。连锁加权GDP价格指数上升3.3%，与此前估计的一致，且与第一季度升幅持平。 美国联邦储备委员会(Fed)公开市场委员会(FOMC)8月8日决定将短期目标利率维持在5.25%的水平，这是其自2004年中期Fed以每次0.25个百分点的幅度连续17次加息以来首次暂停。Fed内部那些与决策者相比通常比较悲观的有影响的非决策人士进一步调低了对美国经济增长的预期，这很大程度上是因为新公布的数据显示美国经济的长期趋势增长率要低于以往水平。这些人士预计，美国经济未来6个季度的增长率要低于长期趋势增长率，如果能源价格能够保持稳定，这应能使核心通货膨胀率出现回落。 据周一发布的一项调查显示,飞涨的能源价格预计将令美国今年下半年的经济成长放缓至平均2.6%的水平. 全美商业经济协会(NABE)对50位经济学家的访问结果显示,,他们将2006年国内生产总值(GDP)增长率预估从之前的3.5%调低为3.3%.他们亦调低了对2007年的实质GDP预估,从5月时预估的3.0%调低为2.8%. 调查预计就业率增长将持稳,但有小幅上升.截至2007年第四季的六个季度的就业增长率料平均为1.1%,低于5月时预估的1.4%. 受访者中46%的人认为高能源成本仍是美国经济成长的最大风险,22%认为利率上涨是最大风险,20%的经济学家认为房屋价格下滑是最大风险. 消费者支出增长因高能源成本而有所放缓,预计在2006年和2007年将温和减弱. 然而,尽管经济面临这些风险,其扩张料也不会很快结束. 受访经济学家认为,经济扩张在2006年就结束的几率仅为10%,而2007年经济将开始衰退的几率为25%,略低于5月调查时的预估结果。 在日本，扣除运输与公共事业，7月非政府订单较6 月下降16.7%，为自1986年10月以来最大下降幅度。预估为下降5.4%。分析师说，这是非常疲弱的工具机订单，日本央行不排除今年不升息的可能性。 中国的宏观调控力度不减, 可能还需要调高利率或存款准备金率;加大公开市场操作力度以抽走银行体系中的多余流动资金。后续仍将有实质性的调控措施。我国宏观调控的铁腕政策已针对铜冶炼行业。 四、技术面分析 1、从道氏理论来看：铜价的超强上涨趋势在2006年中得以遏制,目前进行反弹。 2、从均线理论来看：铜价受制于短期、中期均线。并且向我们设置的年线233MA下滑。 3、从艾略特波浪理论来看：目前, 经过平台型调整,LME,COMEX,SHFE铜价演绎牛市第四浪调整, 四浪C下跌已经于2006年9月11日开始演绎。尽管未来超级周期的铜价上升空间仍然很大。 4、从形态理论来看：铜价已经形成三重顶。 5、从周期来看理论来看：铜价正重演20世纪曾出现过3个商品大牛市(1906-1923年；1933-1953年；1968-1982年)，平均每个牛市持续了17年多一点。本轮从1999年开始的牛市,将持续到2015年前后。驾驭这个超级牛市,还有9年时间。铜价演绎牛市第四浪调整需要3个月以上时间。 "价格图表包容反映市场一切"。技术图表分析作为投资分析的一种方式，是我们量化分析、操作和管理的利器。当然,"顺应市场趋势操作, 出现错误及时止损"是技术分析的根本原则。 五、我们的观点 铜市正处于“超级周期”中。“中国因素”，“美元贬值”两大矛盾正把铜价推向不可预见的高度。铜价格区间上移，高铜价时代已经来临。 由于消费旺季和罢工, 2006年3季度展开大四浪下跌调整, 2006年底有望下探低点：6000美元/吨。 铜价目前的价格已经远远脱离其成本。随着供应周期逐渐恢复，在价值规律作用下，铜市供求关系最终将由短缺向供求平衡转化。 无论何种周期中，没有只涨不跌的市场。把握历史机遇，投资铜期货将赢得可观利润。 上海中期期货经纪有限公司 工业品部经理 胡凯西
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