玉米深加工行业发展对期货市场价格的影响分析(2)

　　三、深加工行业对期货价格的影响

　　考虑到国内玉米期货推出的时间比较短，而且cbot作为全球定价中心更具指导意义，这里的分析以cbot的玉米为依据。

　　06-07年的玉米供求将比较紧张，这是因为单产的趋势、减少的种植面积和由于酒精引起的需求增加。即使是07-08年度播种面积较大，单产提高。这是酒精需求持续增长所致，而这是我们需要关注的(下图的积转库存/使用比)：

　　酒精使用量的预测和导致的玉米供求状况的变化：

　　美国库存的积转库存/使用比与5月玉米期货合约在每年9月到次年4月间的高低点对照图：

　　从上图可以说明，06-07年度5月合约的年度高点应该在350美分上下

　　基金的净头寸，是净多，还不是历史最高水平：

　　四、结论

　　1、酒精需求将推动07-08年和08-09年玉米的产量和种植面积显著增长；

　　2、如果2006年7月-8月天气良好，并且确认种植面积增加，06年的积转库存将会增加2-4亿蒲式耳，这将明显缓解06-07年度的供应紧张情况；

　　3、即使天气出现问题，2006年的玉米上涨幅度仍然有限，因为酒精需求的增长还不足以危及玉米的库存水平；

　　4、然而，对07和08合约来说，牛市格局和风险升水还是需要的。特别是酒精使用率的提高，在关键的天气影响阶段，价格将存在大幅上涨的可能；

　　6、对于07-08年的期货合约来说，可能出现的下跌应在25美分以内(705合约250美分)，而长期上涨应在100美分以上。

　　总之，玉米深加工产业的发展正带动玉米市场格局发生重大变化，玉米产业投资者和期货投资者应深刻认识这一变化，并利用已经成长起来的国内期货市场指导产业投资和市场经营、回避价格波动风险，把握市场先机。

大连商品交易所