银建期货：国储糖前景堪忧 整体仍持空头格局

　　文华财经（编辑 王亚男）--【外盘方面】

　　本周二NYBOT11号原糖3月合约小幅收高，收盘于12.56美分，较前日收盘上涨18点。

　　美糖10月合约还有两周半将满，而截至上周五基金的净多单还有2万余张，在远月没有明显多单迁仓迹象的背景下，近期10月合约仍将以展期交易为主，低位振荡的局面仍会继续维持。随着远月3月合约逐渐活跃，市场的重心也将移至，我们可以重点关注。昨日CRB、原油、金属继续下跌走势，而美糖却可以“逆势反弹”，足可以见得短期内10月合约的做空动能趋弱，从技术上分析，期价近日很有可能维持在11.20～12美分区间内窄幅整理的格局，直至盘整区间被有效突破。

　　但从中期走势来看，糖价的整体空头格局未改，全球食糖供给过剩的局面也没有任何缓解迹象，美国农业部调高了国内食糖产量和库存的预估，巴西干旱也未能引发甘蔗大量减产（相反提高了含糖率），后期随着10月亚太地区新榨季的开始，新糖上市的压力也将再次显现，全球糖价的下行格局仍难以改变。

　　【国内方面】

　　▲产区现货报价

　　9月12日产区广西南宁站台价4300元至4350元，下调50至100元，在4300元的价位有少量成交；柳州站台价4350元，下调50元，暂无成交；昆明仓库价4300元至4400元，下调150元左右，暂无成交；甸尾仓库价4300元，下调100元，暂无成交；湛江暂无报价；柳州凤糖集团站台价4500元至4510元，与昨日持平；南华集团站台价4350元，下调50元。

　　▲关注国储糖拍卖

　　昨日国储再遇封盘，平均成交价暂处4000以下（约3960元/吨），今日10点开盘后的最终结果尚不能预知，但依照昨日产区现货报价普遍下调的局面，此次拍卖的价格较上次（7月26日）4122.54的最低拍卖价相比，恐怕还要续创2006年食糖拍卖价格的新低，下周等待拍卖的国储糖前景堪忧。如此，一来可以反映出市场人士谨慎观望的心理仍占主导地位，“产区糖荒”的光环又要退去一层，食糖供应过剩的现实将逐渐显现（具体分析可参考笔者前日评论）；其次，此次拍卖部分食糖提货时间较晚（多为10月中下旬），这也是引起拍卖封盘的内在原因之一（购糖企业对10月后的糖市存在担忧，现在拿糖将面临着较大的市场风险），与此同时，也可以映射出人们对新榨季丰产格局的担忧以及对远期糖价仍不看好，如无意外，产区现货报价的下调将在情理之中，此次拍卖价格将是最好的向导。

　　▲盘面分析及操作策略

　　对于郑糖期价，昨日南宁现货报价有所调低（是糖价反弹以来跌幅最大的一次），但期现价差仍处于较高位置，结合美糖的走势，短期内郑糖期价将难以走出振荡格局；另一方面，如果现货价格出现补跌走势，郑糖期价也将走出盘局、同步下跌。从技术分析角度，我们可以继续重点关注SR703合约3340一线的支撑，如果期价弱收于3340之下，则有再次下试3210的前期低点的需求；反之，如果多头可以在3340一线再次企稳，则有可能再次发动上攻走势（短线反弹）。

　　值得重申的是，从中期走势来看，糖价的上涨暂时只能界定为短期的反弹，以目前的基本面格局并不支持期价有过高的反弹空间，后市冲高回落、再次延续下跌趋势仍是我们的主要预期。

　　操作上（SR703），昨日期价未能下破3340的支撑，预期短期内振荡格局难以结束，建议稳键的投资者仍以观望为主，但如果期价下破3340后可尝试再次介入空单（持短空思维）但要慎留隔夜仓；激进的投资者可在盘面弱势的前提下逢高做空，期价下破3340后加码跟进；反之，短线获利出场。

　　银建期货研发中心：闫淦智