郑棉期价低位横向整理 弱势依旧观望气氛浓厚

　　本周行情回顾

　　图1郑棉CF6011日K线走势

　　本周郑棉低位横向整理，弱势形态依旧。现货抗跌为郑棉走稳提供了主要的支持。CF6011再度探底13610后小幅反弹，成交略显萎缩，持仓继续消减。CF6011全周累计减仓932手。观望气氛浓厚。

　　美棉出口销售缓慢复苏。

　　USDA出口周报显示8月31日当周美国签约出口陆地棉32754吨，较上周增加126%。中国进口6554吨，占当周美棉出口总量的20%，较上周增加7倍多。

　　美棉出口销售开始缓慢复苏，非中国地区的美棉进口保持稳定，对美棉出口拉动的贡献有限。中国进口占美棉出口比重走低，内外棉走势的相关性也会因此进一步降低。中国需求状况仍不明朗，但内外价差会继续为外棉销售提供支持，预计后期美棉出口销售状况还会缓慢走高。

　　图2美棉出口量与中国进口美棉量(吨/周)

　　基金净多持仓略减，向多格局未变。

　　截至9月1日，纽约棉花期货投机净多头率为11.7%，较前一周减少2.8个百分点。当周近期10月合约均价52.83美分/磅，较前一周下跌17点。其中投机多头增加1152张，投机空头增加5710张。累计未平仓合约达到174446张，较前一周增加上万张。

　　基金净多持仓略减，向多格局未变。同期合约均价横向运行，持仓继续增加，虽达到高峰水平，但行情变动平稳，市场仍维持平衡格局。持仓结构中，投机空头增速略快，市场保持偏多迹象。

　　图3基金持仓与近期美棉合约均价

　　截至9月7日，纽约期货上登记库存为587487包，较上周增加31364包。库存压力进一步增加，若美棉销售不能继续回暖，则该压力将制约棉价短期上行空间。后期美棉有可能在销售复苏的支持下展开横向整理行情。

　　纱线运行和内外棉价差保持稳定，短纤走势分化。

　　本周全棉纱价格窄幅波动，人棉纱在周末略有走强。受国际原油走弱的影响，短纤价格开始分化且有所反复，涤短价格受到原油拖累而产生回落，粘短价格则在人棉纱需求增加的推动下上扬，总体来看，纱线市场运行尚未摆脱平稳格局，各品种销售量虽有变化，但价格仍是难以波动。

　　截至9月8日，美棉CA M 1.3/32到港报价为59.58美分/磅，折算为滑准税下的港口提货价为12949元/吨，国内同等级CC Index 328当日报价为14086元/吨，内外棉价差为1137元/吨；折算为1%关税配额下港口提货价为12167元/吨，内外棉价差为1919元/吨。内外棉价差较上周略微增加，但总体平稳，没有波幅扩大的迹象。国内棉价尚不能获得支持。

　　图4美棉CA M 1.3/32到港报价与CC Index 328走势对比

　　本周粘胶短纤和涤纶短纤主流市场平均报价为14050元/吨和13500元/吨，粘胶短纤均价较上周上涨36元/吨，涤纶短纤略降50元/吨。CC index 328与两类品种的当前价差为665元/吨和586元/吨。短纤走势分化，但整体价差收缩趋势保持，配棉比中棉花的比重有望因此进一步增加。

　　人民币汇率升值趋势未变，经济软着陆的要求将在一定程度制约汇率运行。

　　9月8日，银行间外汇市场上美元兑人民币中间价报于7.9568，比上周末报价7.9590下跌21点。

　　人民币汇率在经历上周快速升值之后，本周略有回调。基本面较为平淡，但市场对于人民币将进一步放开波动幅度的预期在逐渐增强，美国经济增速放缓的迹象有所表露，对于明年美国将停止加息的估计也在累积，同时，9月份IMF和G7国际会议的召开，以及中国汇改深化的推进使得后期人民币仍将保持升值态势，震荡有望加剧。虽然人民币升值趋势明确，但受到中国经济结构调整的影响，大幅快速的汇率升值所带来的经济硬着陆是绝对不被央行所接受的，因此，人民币汇率后期的升值趋势仍将是缓慢且反复的。

　　图7美元兑人民币

　　现货市场强于远期市场，仓单无增长。

　　本周撮合市场表现比郑棉略强，MA0612合同成交缩减，订货量平稳，观望气氛继续存在。现货328保持缓步上扬，表现强于远期市场。期货市场流动性降低，交投意愿淡泊，成交复苏有待时日。

　　截至9月8日，郑棉仓单总量270张(含有效预报)，较上周减少55张。本周郑棉总持仓13247手，较上周减少2899手。仓单压力无增长迹象，市场做空动能不足。

　　投资策略

　　内外棉价差没有太大改善，人民币升值趋势继续保持，国内需求状况偏淡，基本面仍不利于牛市来临。且郑棉交投冷清，本周价格虽有上行，但宜以小幅反弹对待。后期籽棉收购价格的波动将对郑棉产生一定的影响，同时也应关注市场成交的复苏状况。鉴于目前未有市场增量介入，价格波动有限，操作上仍以观望为宜。