银建期货：糖市整体仍持空头格局 继续做空思路

　　文华财经（编辑 王亚男）--【外盘方面】

　　本周一NYBOT11号原糖10月合约低开低走，收盘于11.41美分，较前日收盘下跌48点。

　　昨日CRB、原油、金属均为下跌走势，尤以CRB和金属为最，受此影响，美糖也难以继续其反弹走势，12美分的阻力显出作用。从技术上分析，期价有进步下探11.20美分支撑的需求，如果期价向下突破此支撑，美糖期价将再次展开下行趋势；反之，期价将会继续维持在11.20～12美分区间内窄幅整理的格局。但从中期走势来看，全球食糖供给过剩的局面没有任何缓解迹象，随着10月亚太地区新榨季的开始，新糖上市的压力也将再次显现，全球糖价的下行格局仍难以改变。

　　【国内方面】

　　▲产区现货报价

　　9月11日产区广西南宁站台价4400元，与昨日持平，暂无成交；柳州站台价4400元，与昨日基本持平，暂无成交；昆明仓库价4450元，与昨日持平，暂无成交；湛江仓库价4400元至4450元，上调50元，小批量成交；柳州凤糖集团站台价4500元至4510元，上调100元，暂无成交。

　　▲盘面分析及操作策略

　　国内方面，今天是国家14.7万吨储备糖拍卖的日子（按计划下周二仍有13.9万吨待拍），不用说国储糖的拍卖价再次成为市场关注的焦点，根据以往国储糖的拍卖价格基本与现货价格相差不远的特点，而且国储糖正好赶上国庆前的采购旺季，应该不会再出现暂缓拍卖的尴尬局面，尽快出货应是其主要思路，毕竟，待新榨季开始之后市场将可能出现更为廉价的食糖；与此同时，商家也只能是满足生产需要，相信在下一榨季丰产的背景下，很少有人愿意以高价旧糖作为其存储的库存。

　　对于9、10月份食糖的供需格局，笔者仍维持前日观点。

　　9、10月份的可供糖源一共104.95万吨（国储糖28.6＋工业库存61.35＋新上市的甜菜糖约15万吨），而根据近3年9、10月份的产销记录以及2005/06榨季每月的销糖水平（2003年销糖69.4万吨，2004年40.4万吨，2005年45.6万吨，三年平均51.8万吨；2005/06榨季每月平均销糖约82万吨），即便9、10月份达到9、10月份销糖量的最高值约70万吨，那2006/2007榨季仍面临34万余吨的结转库存。从数据来看，剩余两月全国食糖供给充足，商家的担忧糖源不够的顾虑基本可以消除，但糖厂的销售压力要等到9月下旬节日采购的需求结束、北方消费开始疲软之后才能显现，届时，糖价的反弹将缺乏基本面的有力支持，利空因素将会再次占据主导低位。

　　对于郑糖期价，按照昨日南宁4400的现货报价（SR703收盘于3398），现货升水已经高达1002元/吨，虽然美糖期价再次收低，但如果国内食糖现货价格不跌，期价的下行空间有限且仍有反弹可能；反之，如果现货价格出现补跌走势，郑糖期价很有可能加速下跌。从技术分析角度，昨日郑糖期价没能企稳于3430，也未得到美糖上破12美分的支持，期价反弹至3560区域的可能性也变的微乎其微。今日我们可以重点关注SR703合约3340一线的支撑，如果期价弱收于3340之下，则有再次下试3210的前期低点的需求；反之，如果多头可以在3340一线再次企稳，则有可能再次发动上攻走势（短线反弹），这一点我们可以从昨日机构持仓的大量频繁换手中得到答案。

　　值得重申的是，从中期走势来看，糖价的上涨暂时只能界定为短期的反弹，以目前的基本面格局并不支持期价有过高的反弹空间，后市冲高回落、再次延续下跌趋势仍是我们的主要预期。

　　操作上（SR703），在国内现货价格未有松动迹象、美糖没有结束整理走势之前，建议稳键的投资者仍以观望为主，但如果期价下破3340后可尝试再次介入空单（持短空思维）但要慎留隔夜仓；激进的投资者可在盘面弱势的前提下逢高做空，期价下破3340后加码跟进；反之，短线获利出场。

　　银建期货研发中心：闫淦智