美棉出口需求持续低迷 期价出现单边下跌态势

　　一、上周行情回顾

　　上周美棉受出口需求持续低迷的影响，上演了单边下跌的态势。周一大周末休市一天，周二期价高开于54.35美分，盘中一路下跌，并且跌破了重要支撑位54美分，收于53.35美分。周三跌势暂缓，日K线收于十字星，周四、周五继续下跌，期价直逼52美分，周五期价收于52.57美分，均线系统呈现空头排列，跌势没有缓解的迹象。

　　郑棉在上周的走势与美棉发生了背离，期价在周一触及13600低点后开始反弹，周四期价突破5日均线，周五受到10日均线的压制收阴，收盘价为13780。盘面上，持仓量在不断减少，表明是空头获利回吐的平仓单使得期价被动的反弹，主动做多的资金还在观望。

　　二、棉花市场分析

　　美棉市场方面，产区棉花作物已经进入收割阶段，天气对盘面的影响已经极低。近期热带风暴仍在袭击美国棉花带，尤其是得克萨斯州，减产的题材也在不断传出，市场对此利多消息不单没有任何反应，而且走出了相反的下跌行情。这表明市场的关注焦点已经发生转移，8月以来美棉的需求持续低迷成为市场的关注焦点。9月8日USDA公布截至8月31日这周的出口报告数据中，美国陆地棉当周的签约量有所好转，签约了14.46万包，是前一周的2.25倍。但装运量只有6.9万包，比前一周减少17%。中国配额问题的悬而未决，也加重了市场对美棉出口销售的担忧。

　　国内方面，配额问题的悬而未决使得空头继续打压棉价的信心不足，9月是我国新旧棉衔接的时期，极容易出现供应紧张的局面。而且在9月初国内一些地区出现的零星收购，棉籽价格较高，均处于2.7元/吨以上。郑州商品交易所上周五的仓单周报显示，注册仓单已经减少至269张，处于历史低点。ICAC在9月5日公布的周报中显示，06/07年度我国棉花的供需缺口将扩大为460万吨。这些情况都使得空头不敢再继续打压棉价，纷纷平仓出局。而想进场做多的资金又担心政府在9月份增发配额，迟迟不敢建仓，这使得上周的郑棉反弹无力，短期内难以走出大的行情。

　　三、中国棉花价格指数走势分析

　　国内棉花的现货市场从7月中旬至今一直保持着坚挺，328级中国棉花价格指数一直保持在14050附近，本周有所上扬，但幅度不大，维持在14080附近波动。但从现货市场的情况来看，14000应该是棉价的底部，本周期价的回暖是超跌后的反弹。国家用购买国产棉与配额挂钩的方式来促销国产棉，收到了良好的效果，使得国内的现货价格维持在14000上方。

　　五、CFTC持仓报告分析

　　根据cftc报告，截至9月5日这周，基金在棉花减持多单1054手，同时增持空单6196手，净空单由上周的5675手增加到10817手，而商业持仓的净多头寸已经达到了7594手。此次基金来势凶猛，好像执意要将期价打压至52美分。令人安慰的是，商业头寸已经开始陆续建仓来支撑棉价。根据历史经验，当美棉期价跌至52美分附近，商业的净多头寸会增至20000手，由此可见，52美分将是美棉的重要支撑位。

　　六、本周市场展望

　　配额问题的悬而未决，使得内外棉市场的走势发生了背离。美棉市场上，出口需求的持续低迷，增强了基金打压棉价的信心。从基金的持仓来看，此次基金来势凶猛，净空单现在为10000多手，历史上基金最高净空单曾超过30000手。因此，此次美棉的跌势还没有结束。52美分是商业买盘的重仓位，现在商业的净多单仅为7000多手，其还需要一定的时间来增加仓位。所以，本周美棉还会延续下跌的行情，52美分很可能成为美棉的底部。

　　郑棉市场上，空头已经开始陆续减仓。但受到配额问题的困扰，做多资金还在观望，使得郑棉期价难以走出大的反弹行情。从现货市场来看，国内棉价已经处于底部，除非国家在9月份再次增发配额。郑棉市场的整体状况还是偏弱，本周在低位震荡筑底的可能性极大。建议投资者不要盲目抄底做多，保持观望为宜。

　　银建期货 杨楠