创元期货：缺乏消费现实支持 铜价还能走多远

　　文华财经（编辑 王亚男）--过去的一周铜铝价格的联袂上涨可能是市场最大的亮点，而中国市场对于整体格局的带动再度成为价格上涨的理由，有LME圈内的评论员声称中国二季度的GDP增长将超过10％对于铜铝消费的拉动是构成本轮价格上涨的根本原因，或者这种雾里看花的朦胧感始终能够被市场作为兴奋的焦点，但现实的数据分析得出的结论却恰恰相反，又是一次现实与理想的冲击？

　　现货升水的格局变化反映了现实

　　我们一直用现货升水格局的变化来反映市场消费的真实状况，实际上这也是近年来市场格局每每发生改变时所体现的最直接表现。而本周的市场状况显然就和我们前面所说的市场预期存在了差异，价格上涨虽然说是在消费旺季即将到来的预期下产生的，但是本周伴随着价格的上涨，现货升水格局的整体扭转向下成为拖累市场价格的关键因素，我们不能肯定这到底就是一个拖后腿的指标，还是现货水平格局可能相对于预期落后，但是可以肯定的是这一定会导致价格即便上涨也将表现为一波三折。

　　美元依然是我们认为可能左右市场的关键

　　美元的狭窄区间也基本没有给市场提供了太多的价格指导，我们前期曾以价格迷失为题谈到由于美元的迷失而导致的价格的迷失，实际上现在这个直观指标依然没有实现突破。周末前美元的持续反弹令我们对于近期铜价的下跌产生了新的理解，实际上如果美元持续的上涨就此展开，我们相信铜价的下跌一定将提前我们多数投资者的预期而展开。

　　国内市场铜价的整体上涨惯性依然存在

　　技术性走势的特征在铜市场上表现得异常显著，我们看到价格在突破了前期得收敛三角型以后，价格上涨还是表现得比较得突出，只是由于长期沉寂得存在，突破以后市场成交和持仓都没有实现有效的放大，这在技术上制约了价格进一步走高的动能。不过短期价格由于基本可以确认对于前期震荡箱体上限70000元/吨一线的突破是有效的，所以我们认为总体上价格在接下来的进一步上涨还是可以预期的，但是上涨的高度乃至空间依然很难预计。

　　后市市场机会的把握

　　铜市场的短期震荡格局将和铝市场体现显著的不一致性，很多人认为过去行情一向看淡的铝价都已经实现了如此犀利的上涨，那么铜价一定能够实现在此基础上大规模补涨，我们认为这样的观点是错误的。铜价的自身的基本面决定了其上涨的空间和持续时间都存在着变数。虽然我们认为短期的市场机会依然将积极体现在逢低买入方面，但是密切关注诸如现货升水变化和供应量方面的改变对于我们的进一步交易策略的把握将具有积极意义，做多但时刻保持警觉则是我们对于下个阶段市场机会的操作建议。

　　短期沪铜和LME铜的比值恢复令套利交易者获得收益，但是进一步比值上行的空间有限，短期套利交易可能机会不大，而积极等等的套利机会可能是当铜价见高而比值同时见高以后的正套机会，比值界限在9.3以上。

　　创元期货 王一多