银建期货：郑糖有进步反弹可能 暂以观望为主

　　文华财经（编辑 王亚男）--【外盘方面】

　　上周五NYBOT11号原糖10月合约高开后窄幅整理，收盘于11.89美分，较前日收盘上涨26点。

　　在贸易行和投机买盘的推动下，美糖10月合约跳空高开，同时Liffe伦敦白糖10月合约也涨至一个月以来的最高点，随后生产商和抛盘以及基金在10/3月合约上的价差交易使期价收低于12美分之下。国际糖业组织认为，虽然新榨季将出现剩余，但甘蔗酒精的需求量还是非常旺盛，这也为国际糖价提供了一定的支撑。从美糖的技术走势来看，期价短期内有下跌动能不足的迹象，如果10月合约期价向上突破12美分的阻力，期价有进步反弹至13美分一线的可能；反之，期价将继续维持在11.20美分支撑之上窄幅整理的局面。但从中期走势来看，全球食糖供给过剩的局面没有任何缓解迹象，随着10月亚太地区新榨季的开始，新糖上市的压力也将再次显现，届时，美糖期价将可能重新继续中期下跌趋势。

　　消息面上，

墨西哥计划进口船期为今年年底的19万吨食糖；据气象方面的预计，巴西中南部地区将持续干旱到下周二；国际糖价组织（ISO）估计，06/07榨季欧盟市场产量将减少20％，减至1710万吨（原糖值）。欧盟新的糖业体制将使得今后几个榨季内该地区的食糖产量继续减少，并且其出口要控制在140万吨以内（也有部分机构认为欧盟将在本榨季后期转为净进口国）。　　

　　【国内方面】

　　▲产区现货报价

　　9月10日产区广西南宁站台价4400元至4450元，较周五上调100元，少量成交；柳州站台价4400-4440元，上调50元左右，成交情况一般；昆明仓库价4450元，成交情况一般；甸尾报价4400元，销量情况一般；湛江仓库价4350元，与周五持平，小批量成交；柳州凤糖集团站台价4400元，成交情况还可以。

　　▲盘面分析及操作策略

　　国内方面，周末产区继续调高了现货价格，按照上周五SR703合约收盘于3470计算，现货价格已升水期货价格930元/吨，在糖厂短期销售压力减小、销区库存薄弱且仍有采购需求、新糖上市压力未有显现之前，现货糖价短期内具有较强的支撑；另外。如此高的现货升水也抑制了期价的下跌空间，在现货价格企稳的背景下，期价有进步反弹、修正价差的可能。

　　分析一下未来两月可供消费的糖源， 9、10月份的可供糖源一共104.95万吨（国储糖28.6＋工业库存61.35＋新上市的甜菜糖约15万吨），而根据近3年9、10月份的产销记录以及2005/06榨季每月的销糖水平（2003年销糖69.4万吨，2004年40.4万吨，2005年45.6万吨，三年平均51.8万吨；2005/06榨季每月平均销糖约82万吨），即便9、10月份达到9、10月份销糖量的最高值约70万吨，那2006/2007榨季仍面临34万余吨的结转库存。从数据来看，剩余两月全国食糖供给充足，商家的担忧糖源不够的顾虑基本可以消除，但糖厂的销售压力要等到9月下旬节日采购的需求结束、北方消费开始疲软之后才能显现，届时，糖价的反弹将缺乏基本面的有力支持，利空因素将会再次占据主导低位。

　　从期货盘面看，上周五SR703主力多头借着巨大的现货升水和美盘反弹的有利时机突破了3450区域的阻力，如果期价周一可以在3430之上企稳且有美糖进步反弹配合，则期价有望进步反弹至3560～3600区域。但从中期走势来看，糖价的上涨暂时只能界定为短期的反弹，以目前的基本面格局并不支持期价有过高的反弹空间，后市冲高回落、再次延续下跌趋势仍是我们的主要预期。

　　操作上（SR703），上周五尝试介入的空单已经止损退出，毕竟“赢大亏小”才是期货市场的真谛，尤其在短期判断出现失误的时候，果断止损更显得尤为重要。现阶段，郑糖仍有进步反弹的动能，建议稳键的投资者可再次采取观望策略，在没有出现反弹趋弱的信号之前，切不可冒然入场做空；激进的投资者可在盘面强势的前提下（SR703合约期价企稳于3430之上）短多参与反弹。

　　

　　银建期货研发中心：闫淦智