EIA石油报告解读：油价继续在下降通道中运行(5)

　　十、解读与分析

　　本周纽约商品交易所(NYMEX)原油期价继续在下降通道中运行。截至9月7日，10月原油期货结算价下跌0.18美元报每桶67.32美元，盘中曾下探至66.76美元，为该合约自3月28日以来的5个月低点。之前由于劳工节假期使交易商们轧平部位锁定获利，随令油价大跌。而伊朗问题因各个大国之间意见出现分歧而使制裁难以执行，减缓了之前的供给忧虑。另外，劳工节的结束意味着燃料需求将逐渐减弱。而同时又有一个形成于大西洋的飓风偏离墨西哥湾油气生产区而去。并且雪佛龙牵头的团体已经确定在墨西哥湾地区一大型油井探明石油。以上这些种种因素均为油价的进一步下行提供了动力。目前的油价距下方65美元处的支撑位仅一步之遥。

　　最新美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至9月1日当周，除了商业原油库存下滑超出预期之外其他各主要油品库存均出现了不同程度的上升。其中商业原油库存当周下降221万桶至3.306亿桶，下滑幅度超出了之前市场预期。目前水平与去年同期相比高出1568万桶或5.0%；超出近5年同期平均水平3394万桶或11.4%。原油日进口量较之前一周下滑了79万桶至1037万桶，但仍处于近年同期最高位。原油与石油产品日净进口量大幅减少127万桶，总量至1243万桶，但同样处于近年同期最高位。另外，炼厂产能利用率当周上升0.63个百分点至92.53%。当周原油与其精炼产品的进口出现了较大的下滑幅度，而炼厂产能利用率却在稳步提升，这进一步消耗了原油库存。

　　政府继续实行暂缓补充战略储备石油库存的政策，目前已经进入第16周，当周库存量不变使总量仍保持在6.878亿桶。此外，汽油库存增加72万桶至2.069亿桶，增加幅度超出了分析师的预期。该库存已连续3周上升，这在汽油库存季节性下降的周期中是不多见的。目前库存水平较去年同期高出1681万桶或8.8%，高出近5年同期平均值917万桶或4.6%。劳工节假期的结束，同时也意味着驾车高峰季节的结束，天气转凉使得然了需求下降，再加上稳中有升的炼厂产能利用率，使汽油供应充足。

　　取暖油和馏分油库存当周继续着连续增加的态势。其中取暖油库存增加38万桶至5928万桶，该库存最近18周内只出现2次微幅下滑。当前水平较去年同比高出172万桶或6.1%；超出近5年同期均值608万桶或11.4%。馏分油库存上升310万桶至1.399亿桶，增加幅度大幅超出了预期。其近16周以来只出现一次下滑，期间供应增加2537万桶。目前库存水平较去年同期高553万桶或4.1%；较近5年同期均值高1284万桶或10.1%。当前水平远超出近5年同期高点。

　　虽然当周美国进口有所下滑，但同时驾车高峰季节也几近结束，而从驾车高峰季节到冬季取暖油消费开始的这段时间，属于能源消费淡季。而此时消息显示位于阿拉斯加的大油田有望在近期恢复生产，且炼厂产能利用率保持了稳中有升的态势。并且目前美国取暖油库存已达5928万桶，为近5年同期最高位，也为进入冬季时的充足供应打下了良好的基础。这些因素都将在今后的一段时间内发挥影响市场的作用，因此可以说从当前至冬季取暖油需求开始的中间这一段时间内，库存因素将多数时间成为利空油价的因素。

　　之前对油价构成主要支撑的地缘政治因素目前正在逐渐转弱。虽然美国表示伊朗必须承担违约所带来的后果，但遭遇了来自另一些国际大国的阻力。欧盟外长表示在考虑裁制前，应与伊朗展开更多对话。而俄罗斯与中国也表示制裁将令情况陷入僵局。因此，至少在近期制裁伊朗的可能性非常低。远期来看，也将遇到相当大的阻力，因为伊朗为世界第四大石油出口国，若一旦遭到制裁令石油生产或出口受影响的话，将牵扯进太多国家的利益。这都将给美国的制裁计划带来很大阻力。由此看来，安理会各国在最后期限过后坐下来继续谈判的可能性较大。也就是说伊朗近期中断原油出口的可能性并不大，从而较大的减轻了之前笼罩在市场上的供给忧虑，令油价持续下滑。但目前就彻底排除美国对伊朗发动军事打击的可能性还为时过早。还要看后期伊朗的“外交挑衅”如何进行，这是可能促使美国发起单边行动的一个重要因素。

　　虽然近日又一个形成于大西洋的飓风偏离墨西哥湾油气生产区而去，且科学家们最近第二次减少了对2006年大西洋飓风季节的预估。但每年6-11月份的大西洋飓风季节尚未结束。自1851年以来，至少有279场飓风袭击美国海岸，其中有160次(占57%)出现在9至11月份。有96次高强度的飓风登陆，其中有60次是在9月1日以后到来，比例高达63%。历史显示，9月是飓风最为活跃的月份，在过去155年中共发生了104次，占所有飓风次数的三分之一以上。而这就意味着交易商对此还需保持警惕。

　　综上所述，若无意外发生的话，近期国际油价还将会表现得易跌难涨，预计首先会下测每桶65美元的支撑位。如果届时基本面变化不大，将很有可能稍作停留继续下攻。

　　北京中期 李哲