基本金属价格仍有上涨潜力 低库存是关键因素

　　一、　本周相关金属市场行情：

　　二、上海期货交易所金属周库存变化

　　三、LME、COMEX和SHFE三家交易所金属铜库存变化

　　四、CFTC基金净仓变化与COMEX精铜连续价格走势

　　五、金属评论

　　基本金属价格仍有上涨潜力

　　上周LME三个月铜价一度突破收敛震荡三角形上沿7900美元一线，但在当周的最后交易日回落至7900美元以下，因此在技术上铜价的上涨突破暂时仍未成行。但从铜价，包括其他基本金属交易价格轴心的上移来看，说明金属价格仍未走到趋势转折的时候。

　　自5月份铜价展开调整行情以来，铜价长时间在7000美元上方震荡整理，并且震荡的区间逐步趋向收敛。在震荡的过程中，有利率政策对铜价构成的扰动，也有罢工对铜价产生的支持，当然也有现货升水回落对铜价上涨产生的制约。从消息面来分析，当智利Escondida铜矿罢工正式开始，但不能够推动铜价实现突破上涨，很显然这对铜价有着较大的负面影响。但当铜价回落至震荡区间的下沿时，铜价又获得很好的买盘支持，这也说明铜价下跌的意愿也不强烈。在三季度消费偏淡的季节，铜价能够维持在高位强势整理，这也反映出铜市场的支撑仍然是十分坚固的。当然，我们有看到其他大宗商品如原油和黄金价格表现的疲软，我们也不能够否定这些商品价格走软会对基本金属价格产生一定的负面影响，但商品间的价格影响是有局限性的，而且也是非决定性的。比如，在铜、锌价格处于弱势震荡整理的时候，我们有看到镍、铅价格的强劲上涨表现，这反映出商品自身的供需关系是影响价格走向最为核心的因素。

　　由于全球铜报告库存量仅有80万吨左右，这是最近几年最低的库存水平，而铜消费依然在增长，这说明铜库存能够保障消费的安全系数仍在下降。由于铜矿产量不见增长，中国铜矿进口量在2006年上半年增长放缓，这些都可能影响到下个阶段精炼铜产量的增长。至少，我们在下个阶段还很难看到铜市场的供需关系会得到改变。在结束三季度消费淡季之后，四季度智利仍有不少铜矿将面临新的合同谈判，这些因素只会增添供应变数。当然，我们也注意到智利的铜产量在新的产能，尤其是湿法冶炼产能增加后，铜产量还是实现了小幅稳步增长，但增长的步伐还不是很快。总的来说，下半年供应问题仍将是比较严峻的局面。

　　综合分析，短期由于其他工业品如原油价格的大幅走跌会对金属价格产生负面的心理影响，但若不是经济层面的原因，影响的深度当有限。由于美国的制造业数据仍处于扩张，因而经济层面暂时还不会对金属价格产生负面的影响。在四季度，低库存仍是基本金属的关键词，而任何供应中断或者金属产量下降的行为都会对金属价格产生积极的影响。

　　北方期货　杨文虎