国内铜消费商库存消耗 期铜仍具牛市支撑因素

　　一、行情回顾与展望

　　上周LME期铜呈高位突破走势，3月期价最高至8115美元/吨，周末回吐部分涨幅至7874.5美元/吨，周涨幅249.5美元/吨。库存略有下降250吨至125150吨，现货升水下降至10美元/吨附近。国内主力611合约周涨幅4350元/吨至73770元/吨，现货价上涨3600元/吨至74100元/吨。国内库存下降1221吨至46972吨，CFTC公布的期货和期权非商业持仓净空头下降至8961手。

　　上周二期铜在黄金走强影响下向上突破整理格局，临近周末又在原油、黄金走低，美元走强影响下收回部分涨幅，综合看，影响其走势的主要因素有以下几个。

　　第一，全球经济稳定增长仍为铜价高位运行提供基础。

　　欧盟统计局公布，欧元区第二季国内生产总值(GDP)修正后为较前季成长0.9%，较去年同期成长2.6%，市场预估分别为成长0.9%和增长2.4%；欧盟统计局公布，欧元区生产者物价指数(PPI)增长步伐加快，增添了欧洲央行(ECB)进一步升息的可能性，7月PPI较上月成长0.6%，与市场预期一致，较上年同期则成长5.9%，略高于市场5.8%预估值；扣除

能源的PPI年增幅达到3.4%，为1995年11月以来最大；经济周期研究所(ECRI)周五表示，7月欧元区通膨压力略有缓解，但仍接近五年高点。这暗示欧元区通膨压力仍相当大。

　　经济合作暨发展组织(OECD)表示，美国联邦储备理事会(FED)可能需要进一步升息来确保物价稳定；欧洲央行(ECB)将调高欧元区利率至中性水准，因目前区内经济复苏看来足够稳健；在有更为明显的迹象表明核心通膨的确出现之前，日本应避免升息。OECD同时将欧元区2006年经济成长率大幅调高至2.7%，原先为2.2%；维持对美国今年经济成长3.6%的预估；预计日本今年成长率为2.5%，略低于5月预估的2.8%；并调升今年七大工业国(G7)整体经济成长率预估至3.0%，5月时预估为成长2.9%。

　　另据IMF统计显示，除2004年全球国内生产总值(GDP)成长5.3%外，5.1%的年增幅将成为1976年以来的最高水平，2005年全球经济成长率为4.8%。其中欧元区的平均成长率预估值为2.4%，高于IMF在4月时作出的估值2.0%；中国预计将成长10%；2006年美国GDP增幅料为3%，自4月预估的3.4%下调。

　　第二，智利Escondida铜矿罢工为其它矿业公司提供先例。智利Escondida铜矿工人罢工在持续25天后宣告结束，此次罢工及最终和解结果，为智利矿业未来合同谈判提供了可堪效仿的先例。此次谈判结果是，必和必拓公司将给该铜矿工人加薪5%，并向其支付250万智利比索(合4650美元)的终止罢工奖金、650智利比索的铜价奖金、200万智利比索无息贷款，此外工人还将获得医疗、教育、住房等其他方面的收益。此次Escondida铜矿罢工谈判首开先河，使工人们获得了铜价奖金。智利国家铜业公司(Codelco)旗下几个矿区料将密切关注上述结果，其将于06年晚些时候与雇主进行合同谈判，其工会领导已表示，将要求公司提供铜价奖金。Escondida铜矿劳资争议得到解决后其工人的薪水标准在智利国内达到最高水平，这可能使其竞争对手在智利矿场的劳动力成本增加。目前看，国内市场将此理解为多头因素，铜价受到追捧。

　　第三，近期利多方面的因素有：尽管智利政府称铜矿罢工不会影响到2006年铜产量，但Escondida铜矿25天的罢工，因每日产量损失接近3,500吨，将造成8万吨的潜在损失，即使后期铜矿加大开采力度也将造成今年供给减少的预期；智利铜进口关税被取消将有助于缓解中国铜短缺状况，这将造成国内进口需求的增长。预计该政策将于10月开始生效。由于进口成本的减少，在贸易条件改善情况下，以及现货商逐渐对高位价格的认可，随着消费旺季的来临，国内需求仍将保持旺盛；从国内现货走势来看，近期现货强劲，升水稳定可看出，国内消费有逐渐转旺的迹象。由于国内进口需求减少，国内消费商库存消耗，消费旺季的到来使其重新建立库存的需求因素将对铜价构成支撑；临近年末的劳资谈判也将成为市场多头的炒作因素，在全球经济依然维持稳定增长的大环境下，构成铜价高位运行的支撑因素。

　　第四，近期利空的因素有：据有关贸易商表示，欧洲现货铜升水在清淡的交投中走软，因仍处消费淡季。贸易商称库存的活跃程度有限，A等级现货铜升水较LME现货价格在每吨90/100美元左右。目前欧洲地区库存不到4000吨，主要位于赫尔。大部分铜位于亚洲的仓库，其中韩国仓库约有80,000吨，新加坡仓库为44,000吨。目前LME铜对3个月期货的现货升水仍维持于10-20美元/吨附近。

　　第五，长期利空的因素：国际

货币基金组织(IMF)预期金属价格在未来的五年里会逐渐下滑，由于新的矿厂的开发，供应量增加；并且，铝和铜价格超过可持续水准。其预测在2010年前，他们的价格将分别下降至35%和57%。IMF的首席经济学家认为投机者已经处在空前的高点之后。IMF指出中国已经占了全球金属消费增长的50%以上，但是认为这不可能持续，除非中国的国内市场改变其消费习惯。笔者以为中国高速的经济增长未来几年仍将会保持，铜铝的高消费预计也将会持续，随着今年电力建设的高峰期结束，明后两年的需求增速可能放缓。

　　综合以上各因素，未来铜价仍将维持高位运行，不排除后期再度走高的可能。

　　二、技术研判

　　

伦铜日线走势图（来源：北京中期） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　短期压力在8100美元附近，近期支撑在7550附近。中期上扬趋势目前未变。

　　

沪铜远期价格曲线走势图（来源：北京中期） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　

现货升贴水走势图（来源：北京中期） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　

沪2月期铜/伦3月期铜走势图（来源：北京中期） 点击此处查看全部财经新闻图片

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