银建期货：食糖供给过剩确定 空单可再次入场

　　文华财经（编辑 王亚男）--【外盘方面】

　　本周四NYBOT11号原糖10月合约窄幅整理，收盘于11.62美分，较前日收盘下跌2点。

　　维持前日观点：美糖期价同样显示出近强远弱的特征，现货买盘的支撑和对未来食糖增产的预期是主要原因；另外，10月合约还有四周将要到期，展期交易成为影响市场的主要力量，预计这种状态仍将继续，短期内10月合约的下跌动能不足，不排除期价有进步反弹的可能。总体来讲，笔者仍维持昨日的观点：基本面的供给过剩没有丝毫缓解迹象，如没有意外天气状况，本榨季全球食糖的高产已基本成为定局，在此背景下，下跌趋势仍将是糖价运行的主流，技术反弹将是短期现象。

　　从技术走势来看，美糖整体的弱势下行格局未有改变，但在下方11～11.20美分的重要支撑区域没有被有效突破之前，美糖期价难以展开趋势性的下行走势，期价将维持低位振荡的格局，甚至不排除有技术反弹的可能。

　　【国内方面】

　　▲产区现货报价

　　9月7日产区广西南宁站台价4220元至4250元，最低价较昨日下调30元左右，在4220元的价位有少量成交；柳州站台价4250元至4280元，下调30元左右，暂无成交；昆明仓库价4350元至4400元，与昨日持平，基本无成交；湛江仓库价4350元，下调50元，小批量成交；柳州凤糖集团站台价4300元至4310元，与昨日持平，小量成交；南华集团站台价4250元，下调50元。

　　▲盘面分析及操作策略

　　国内方面，国务院有关部门研究决定于2006年9月分两次竞卖国家储备糖28.6万吨。其中，9月12日竞卖国家储备糖14.7万吨，包括原定9月12日竞卖的国家储备糖和第10、11船进口古巴糖。9月19日竞卖国家储备糖13.9万吨，包括8月15日暂缓竞卖的国家储备糖和第12、13船进口古巴糖。从现货市场来看，近日现货价格的首次下调成为这一消息的最好验证，由现货清淡的成交量可以看出，谨慎观望的心理仍然充斥着市场，毕竟，今天拿糖明天就面临亏损的局面谁也不愿接受，商家即购即销的策略将会延续，糖价的顺势下跌仍将持续，笔者前期的观点也得到初步印证。（食糖价格的上涨难以得到成交量的有效配合且国内市场并未出现实质性的供应短缺现象，其上涨的基础并不牢靠。）

　　另外，结合食糖的全国产销数据，9、10月份的可供糖源一共104.95万吨（国储糖28.6＋工业库存61.35＋新上市的甜菜糖约15万吨），而根据近3年9、10月份的产销记录以及2005/06榨季每月的销糖水平（2003年销糖69.4万吨，2004年40.4万吨，2005年45.6万吨，三年平均51.8万吨；2005/06榨季每月平均销糖约82万吨），即便9、10月份达到9、10月份销糖量的最高值约70万吨，那2006/2007榨季仍面临34万余吨的结转库存。由此看来，我们可以看出：第一，剩余两月全国食糖供给充足且呈供给过剩局面，商家的担忧糖源不够的顾虑可以消除；第二，面临2006/2007榨季食糖丰产的局面，糖厂将面临着更大的销售压力，如果后期不出现霜冻等自然灾害影响甘蔗产量，全国食糖供给过剩的局面已基本确定。

　　从期货盘面看，SR703主力多头接连四日冲击3400～3450区域的阻力均以失败告终，在基本面局面比较被动的局面下，其会不会选择后退还需盘面的印证，这一点我们可以参照3340一线的支撑是否被有效向下突破。总之，笔者仍旧坚持前日的观点，即根据目前的基本面格局，长期供给将出现过剩的预期并未改变，所以糖价的上涨只是短期现象，市场整体的空头格局仍在维持，反弹后振荡回落、寻找支撑将是主流。

　　操作上（SR703），鉴于建议稳键的投资者可在期价下破3340的支撑后以日收盘上破3390为止损尝试介入空单；反之，则仍以观望为主。激进的投资者可在开盘后（盘面显出弱势）以日收盘上破3390为止损果断建空，下破3340可继续持有；反之，可减仓或出场观望。

　　银建期货研发中心：闫淦智