铜铝大涨迎接需求旺季

　　时岩

　　在8月的沉闷走势过后，铜铝市场数日来的快速拉升行情令人为之一振，同时也使得工业品市场呈现较为少见的金属大涨，能源大跌的两重天行情。伦敦金属交易所期铜市场周二晚间大涨270美元，报收于7920美元。期铝市场也劲扬84美元，报每吨2573美元。

　　周三的上海金属市场表现更是抢眼，期铜一度涨停，尾市虽然略有回落但仍然录得大部涨幅，主力0611合约以上涨2630元收于73900元。期铝更是高开高走，最终数个合约涨停报收，其中主力0611合约停板于20500元。

　　铜铝市场的大涨原因，有其共性，也有其个性。其中的共性，即是消费淡季过去，需求开始强劲复苏。

　　以铜市场来说，除家用电器有其自身独特的季节性特点外，主要的下游产品季节性如下：

　　首先是，电力设备。大量用铜的电力设备包括发电设备(包括汽轮发电机和水轮发电机)、变压器、交流电动机、电力电线、电力电缆和裸铜线等，而在这些产品中，前三者的产量具有明显的季节性，它们的年度产量最高点都出现在12月份。

　　其它不具有季节性特征的产品，包括电力电线、电力电缆和裸铜线，产量呈现的都是波动上升的格局。从年产量曲线来看，下半年都高于上半年，第四季度产量通常为最高。

　　第二是铜型材。铜加工材的年度产量在7-8月处于全年最低点，但从9月份开始反弹，在12月份达到年度产量的最高点。

　　很显然，这两种主要的铜加工产品，其在9月开始的需求均处于上升阶段，对于铜价的支撑也相当明显。

　　铝市场方面，首先从国际市场来看，需求的上升已经反映在现货升水报价中，目前发往日本的第四季度铝升水报价已经自当前季度水准上涨大约13%至82-83美圆/吨，这也是过去两年来最高水准。当前季度升水报价为较伦敦金属交易所(LME)现货CIF升水73美圆/吨。该水平是自2005年第一季度以来的最高水平，2005年第一季度升水报价敲定在86-87美圆/吨。这也是连续第三个季度升水报价上涨。

　　国内市场方面，9-11月为铝消费传统旺季。上海现货市场连续出现缺货及持续几日的升水现象，这主要是上游发货比较少，铝材的消费量急剧放大.铝在国内主要用于建筑型材方面，而基础设施等一系列在建工程需要大量的铝， 山东、河南、贵州、东北地区等多个地区加工市场需求非常之好。

　　同时铜铝市场的飙升也有其个性。铜市方面，笔者通过与数家电缆企业、贸易企业沟通，发现前期的窄幅整理行情中，企业的观望情绪非常浓厚，采购动作往往拖到最后才进行，这种做法在价格波动很小的情况下自然有其好处，但当价格出现明显上升趋势，现货企业的采购动作随之跟上并争先恐后，这又必然推动现货，以及期货价格具有进一步上行的动力，再加上外盘走势的配合，才造就了6000点的涨幅。

　　铝市方面，铝库存自今年5月达到峰值18.46万吨以后连续14周减少，至9月1日交易所铝库存下降3867吨至20370吨，这是2003年12月以来的最低值。而仓单更是仅为7378吨。但10月铝合约持仓量截至9月6日为27530手，折合68825吨的交割量，库存与理论交割量之间的巨大差异，现货市场的缺货状况，再加上10月合约交割所面临的十一长假的特殊性，迫使空方主动减仓，这是推动铝市出现如此凌厉涨势的重要个性原因。

　　我们将眼界扩展到近期的整个有色金属市场。锌作为不可再生的品种一直为基金所看好，然后是需求快速增长的铅涨势凶猛，再加上现货升水仍然令人乍舌的镍，有色金属整体的高企以及轮动上涨的局面，对于铜铝价格起到相当的烘托作用，铜8000美元，铝2600美元，不会是四季度两个市场涨势的终点。