现货市场继续低迷 利空阴影笼罩燃料油市场

　　【作者：李敏】

　　近期国际原油价格随着大西洋飓风和中东局势影响的减弱而波动下行，一度回落至70美元/桶下方，新加坡燃料油和国内沪燃油也总体呈下行趋势，仅一个月的时间，油价创下了自今年1月份以来的新低，如无意外发生，

　　第三季度原油及燃料油的疲弱还要继续延续。

　　首先，从天气的角度来看，每年的8月份开始是飓风活动最频繁的季节，然而今年

墨西哥湾热带风暴明显少于去年。由于良好的天气因素，WTI

原油价格难以走高。其次，伊朗核问题对油价的影响正逐步削弱。尽管伊朗拒绝联合国要求其停核的决议，但是对伊朗制裁问题，西方大国产生了分歧。欧盟希望与伊朗进一步商谈，而俄罗斯认为对伊朗制裁将进入死胡同，因而美国要求对伊朗制裁面临孤立，地缘政治紧张对世界石油市场影响缓解。第三、基金多头力量似乎减弱。自从CFTC调查BP开始，基金多单不断减少，而近一个月商业空头持仓比例却不断增加，这或许意味着多方开始平仓，而空头开始追杀。综合分析，原油在低位反弹乏力，且继续下跌，说明目前的利多因素已不能刺激油价走高。

　　再看燃料油市场，现货市场的低迷是引发价格连连下滑的主要因素。

　　现货仍然供过于求。今年夏天，大量的欧洲套利船货涌入亚洲市场，在中国需求较弱的情况下，新加坡燃料油库存明显增加。截至8月中旬，新加坡渣油库存达到1500万桶，为近两年来的最大值。在高库存的压制下，新加坡燃料油价格表现较弱。

　　与此同时，国内燃料油期货库存也显著增加，7、8月份，上海期货交割库燃料油库存接近历史最高水平，达到20万吨。黄埔市场燃料油供应也有所增加。海关数据显示，华南7月份的进口量为115.3万吨，虽然环比出现不少降幅，达32%以上，但进口水平仍位于高位，同比仍有0.7%的涨幅。最近新加坡燃料油价格下跌后，9月份会有更多船货到港。据统计，9月可能到货超过8月的104万吨，黄埔市场裂解燃料油库存水平可能进一步增加，面对较高的库存，交易者不敢贸然做多。

　　市场需求不旺。国内燃料油主要用于电厂和小炼厂。电厂方面，由于广东省目前的电力短缺正在缓解，尽管180CST燃料油价格不断下跌，但需求继续保持疲软，并不能刺激消费，同时，电力公司也在抱怨燃油发电的政府补贴少，利润小而不愿多发电。目前小炼厂的产品高库存、低价格继续打压其开工兴趣。随着近期

国际油价的回落，小炼厂在采购直馏油上显得有心无力，而其产品价格预计更难有起色。

　　黄埔燃料油“倒挂”局面好转，贸易商尚有利润空间。虽然国内国际燃料油价格均处于下跌状态，但是国内的跌幅不及新加坡市场。以黄埔现货3200元的卖价计算，进口商仍拥有丰厚的利润，这也就是黄埔市场燃料油报价不断补跌而商家有利可图的一个原因，因而，后市预计还有一个惯性下跌的过程，除非国内外价差重新回归平衡。

　　从燃料油走势图来看，新加坡燃料油已经跌破300美元重要的整数关口，周线向下突破上升通道，并且创出一年的新低，再度下跌的可能性还是很大。上海燃料油上周下跌后弱势反弹，技术形态已经完全走弱，在原油与新加坡燃料油双双下破重要整数关口的情况下，上海燃料油只会走入慢慢熊途。同时，一段时间以来“原油弱，燃料油更弱”的格局看来不会轻易改观。

　　(广发期货)