国内铝现货市场强劲支撑 沪铝反弹行情有望延续

　　一、国际铝市运行情况

　　整个八月，LME铝价基本保持在2500美元/吨一线展开窄幅震荡，这与目前国际铝市多空交织的基本面不无关系。宏观经济方面，随着以美国经济为代表的全球经济增速的放缓，使得市场的基金多头表现谨慎，虽然多头仍没有大幅撤离市场，但短期更没有推高价格的动力。而供求方面，自进入夏季以来，传统的消费淡季并没有出现，无论是美国还是欧洲，消费都相当强劲，这对期铝市场构成一定支撑。下面我将具体分析这两个因素对未来铝价的影响。

　　1、西方生产商库存小幅增加，但总库存稳步下降创出35年来新低

　　国际铝业协会(IAI)公布的初值显示，2006年7月底西方国家生产商持有的各种形式铝库存(不含最终完工产品)升至302万吨，6月底为299.6万吨，2005年7月底为327.5万吨。2006年7月未加工的铝金属库存则升至160.5万吨，较6月底的158.9万吨增加了16000吨。由于季节性原因，7月西方生产商库存增加并不令人意外。

　　西方生产商铝库存

　　然而，令人稍微有些意外的是7月总报告库存比上月减少了91000吨，今年至今总共减少了12.7万吨。12.7万吨的下降对于3400万吨的市场来说并不显著，但应该强调的是7月末的库存按周需求来折算，创出了35年来的新低。7月底的总库存可满足6.3星期的西方需求，而只能满足4.3星期的世界需求。

　　按周需求折算的铝库存

　　在中国氧化铝产量的激增和随之而来的现货氧化铝价格崩盘之后，铝库存的远期曲线已经在最近几个月上升，这可能会使市场担忧中国铝产量的激增和铝需求减缓从而产生巨大的过剩。但麦格理仍旧预测2007年有20万吨温和的过剩。这意味着库存将保持异常低的水平，仍会对铝价构成一定支撑。

　　2、北美铝订单依然强劲，但领先指标的持续下降使得需求增速减弱

　　美国铝业协会近期公布的数据显示，美国和加拿大铝轧制品7月份的新订单指数连续第二个月持续下降，但仍远高于2005年的水平。从中我们可以看出，北美铝扎制品的需求虽然较前两个月有所松动，但总的来看依然很强劲。

　　美国/加拿大铝产品新订单指数

　　既然，北美铝制品订单强势上涨的趋势在减弱，那么我们不妨来关注一下铝制品今后的需求。历史研究表明，美国6个月领先指标与铝产品的订单有较强的相关性。最新公布的6月份OECD综合领先指标(CLI)从5月份的109.8下降到109.7，出现了14个月来的首次下降，西方发达国家整体的经济发展出现了放缓迹象。而6月份CLI的6个月变化率连续三个月出现了下降，从5月份的3.75下降到2.91，反映出传统工业国家增长势头正在走弱。具体到美国，也出现了连续三个月的下降，发出了强烈的警示信号。如果综合考虑美国公布的其他经济指标近月来连续走低的现象，美国经济自今年4 季度放缓的几率较大。当然，这并不意味着，铝的需求将在接下来的几个月里骤然下降，但我们可能会看到更加温和的铝市场。

　　铝产品订单和美国领先指标