沪燃料油期货现货齐跌 后市期价仍将继续下滑(2)

　　EIA最新公布的数据显示，上周美国进口原油数量创出1120万桶/日的历史第二高点，在此影响下，美国原油库存上升240万桶左右，而事前市场普遍预计，美原油库存应持续下降80-100万桶左右。意外增加的库存增加了市场对原油供给的信心，同时也预示着在BP公司相继减产之后，美国原油供给完全可以通过增加进口得以恢复，起初对BP公司减产的担忧可能是被夸大了的。

　　在基金持仓方面，上周基金总持仓量上升26715手，其中投机基金的多头头寸为179681手，较上一周下跌3642手。反之空头头寸小幅度上升至118820手，增加4412手。基金净多头寸已经保持24周，截止至上周二，基金净多头寸为60861手，较前一周下跌8054手左右。目前基金参与原油期货的势头未减，无论是总持仓还是投机基金的多、空头寸，均保持在近10年的高位。基金的参与虽然促使了原油期货市场的发展，但是同时也加剧了原油期价的波动，使该市场的风险加大。

　　上海燃料油主力11月合约上周一下挫之后，周二开始小幅度反弹。最低下探至3281元周五收盘于3339元，较上一周下跌了103元。全周总成交441062手，持仓57504手。上海燃料油库存减少8106吨，为160654吨。

　　二、 基本面分析

　　 宏观经济分析

　　上一周公布的数据显示，美国经济增长虽然正在放缓，但是减缓速度却要慢于预期。美劳工部周三公布了修正后的美国第二季度GDP同比增长为2.9%，高于预估值0.4个百分点。尽管该项数据小于第一季度5%以上的增长幅度，但是从另一方面来说，伴随着经济的放缓，通货膨胀率也随之减小，这正是美联储宏观调控所希望达到的效果。在周四公布的核心个人消费支出(PCE)物价指数7月份的数据再一次证明了美联储调控的效果正在显现。报告显示,7月份PCE较前一月增长0.1%，增幅小于预期。但是因受能源等价格不断升高的影响，PCE指数折算成年率的话仍增长2.4%，为2002年9月以来最高。尽管如此，PCE环比的减少环节了美联储进一步升息的压力。此外，受到运输和国防订单减少的影响，7月美国工厂新订单较上月下滑0.6%，不过跌幅小于预期的1.0%，扣除运输的工厂订单则较前月增加1.1%。上周美国就业率情况略微好转，美国劳工部宣布8月26日当周初请失业金人数减少至31.6万人，低于前一周修正后的31.8万。

　　美国经济增长减缓速度低于预期对原油来说是一个利多信息，因为只有在经济不断上升的情况下，市场对原材料和能源的需求才能维持较快的增长，从而提高商品价格。从近四年的原油价格上升的情况来看，供求关系是推动商品价格上升的根本原因，而地缘政治与各种突发事件则是推动原油价格上涨的直接原因，或者说是供需矛盾的外在表现。只要以美国为首的世界经济依旧稳步增长，原油价格长期走势仍应看多。但是从目前的情况来看，国际原油在前期暴涨之后，各种利多因素被消化殆尽，因此有中期深度调整的需要。本轮的原油价格的下挫，只能被看作对前期快速上涨的修正，而不能看原油价格熊市的开始。

　　 地缘政治及气象分析

　　上周四是联合国给予伊朗停止铀浓缩计划的最后期限，但是根据国际原子能机构的报告显示，伊朗没有按照联合国的决议停止核计划。针对国际原子能组织的报告，伊朗辩白说，其核计划自始至终都在该组织的监督之下，没有违反国际协定。同时伊朗要求与欧洲进行谈判，希望找到最终解决办法。在伊朗问题上，不但中、俄与美国的分歧越来越大，而且欧美之间的分歧也十分严重。尽管伊朗问题依旧是目前决定原油走势的主要因素，但是原油市场的提振作用已经明显不如预期。尽管该地区的形势依旧十分严峻，但是因为伊朗一再强调希望通过谈判解决其核问题，以及美国在处理这一问题上的忧郁不前严重削弱了市场对原油供给安全的担忧。8月28日当周，伊朗问题两次避免了原油期货的连续下滑，但是其作用逐次递减。在今后原油走势中，除非美伊两国出现重大的外交冲突，否则单单依靠目前的地缘政治问题已经不能挽救原油的颓势。此外，非洲产油国尼日利亚在前些时候的武装冲突中使该国的原油产量下跌25%，近日又传出该国两大石油工人工会发起罢工，罢工将使该国的原油生产有进一步下跌的可能。

　　天气因素也会对原油后市产生不可预计的影响。秋季是大西洋飓风多发季节，在过去的几年中，季风多次袭击了美国西海岸的原油产区。然而，今年的飓风较往年趋弱，‘欧内特斯’在加强为飓风后仅仅十个小时变衰落至热带风暴，并且风向也随之转变。未来还有多起热带风暴有待加强，但是否能对美国西海岸产生实质性的打击，还有待观察。

　　 燃料油现货方面

　　上周亚洲燃料油市场虽有小幅上升，但在周五时伴随着原油价格的下跌，新加坡各种燃油现货全面下跌。新加坡指标180CST的纸货价格跌破300美元/吨的整数关口，下跌至297美元附近。 是自今年1月份以来，新加坡纸货价格首次跌破300美元关口。 新加坡燃料油库存连续2周下滑，但总量依旧处于历史高位。随着9月份新船到港，库存有可能再次增加。受此影响，国内燃料油进口成本下跌，但是因为买卖双方观望气氛较浓，成交量较小，因此价格保持稳定。但后市随着国际原油价格的下跌，以及燃料油亚洲现货市场的不景气，国内燃油现货有进一步下跌的可能

　　三、 技术分析

　　在技术上，美原油期货依旧处于整理状态，仅管上周数次跌破70美元的整数关口，但是在无更多消息的情况下，下穿至67美元附近的难度较大，因此在原油在70美元左右的整理将维持一段时间。国内燃料油11月合约在周五时突破了3300的主力位，下行通道已经完全打开，后市燃料油将继续下滑，操作时应继续看空。

　　银建期货 赵玉成