银建期货：丰产压力依旧沉重 糖市看空观点不变

　　文华财经（编辑 那娜）--【外盘方面】

　　本周一（9月4日）是美国劳工节，NYBOT休市一天。

　　据道琼斯消息，在国际食糖组织对2006/07榨季第一次预测中，ISO认为本榨季全球的食糖产量将达到1.547亿吨的历史记录，比上榨季增加了480万吨，涨幅为3.2%；全球食糖消费量预计达到1.525亿吨，比2005/06榨季增长了1.83%。其中，巴西在新榨季的食糖产量达到3160万吨，高于上榨季3030万吨的产量；印度的食糖产量预计比上榨季高出250万吨，达到2340万吨的水平；欧盟在新的食糖体制实施的第一年中，食糖产量预计达到1710万吨，比上榨季大幅减少470万吨。另外，远东地区的食糖产量也逐渐得到恢复，世界上最大的进口国，如俄罗斯、美国和印度尼西亚在新榨季的食糖产量都有所增加。

　　总体来看，基本面的供给过剩没有丝毫缓解迹象，本榨季全球食糖的高产已基本成为定局，在此背景下，下跌趋势仍将是糖价运行的主流。

　　从技术走势来看，短期内美糖仍处弱势下行格局，但期价下方面临11～11.20美分的重要支撑，不排除期价会在此区域企稳进而展开技术反弹走势，我们对此要有所准备。

　　【国内方面】

　　▲产区现货报价

　　9月4日产区广西南宁站台价4300元至4320元，上调50至70元，也有部分报4350元，少量成交；柳州站台价4300元至4310元，上调40元，小量成交；钦州船板价4350元，暂无成交；昆明、甸尾尚未报价；湛江仓库价4350元，上调150元，小量成交；柳州凤糖集团站台价4300元至4310元，销量还可以；南华集团站台价4300元。

　　▲盘面分析及操作策略

　　国内方面，现阶段随着短期内食糖销售形势的好转，产区食糖的报价接连上调，但很多贸易商对食糖价格的快速上涨持谨慎态度，食糖价格的上涨难以得到成交量的有效配合，上涨的基础并不牢靠。

　　总体来讲，笔者仍维持昨日的观点。

　　受到会议公布数据的影响，郑州期货、广西大宗批发市场糖价均以涨停报收，价格上涨力度强劲。在食糖销售火热的同时，我们有必要分析一下最新公布的产销数据。如果按照以上食糖销售数据，那8月份全国食糖销售有望达到90万吨左右，的确大大超出市场的预期；但工业库存却并非处于绝对低位，截至8月底的全国库存约为70万吨左右，与上榨季同期库存67.9万吨基本相当，况且本榨季还有20万吨的国储糖未完成拍卖。我们知道，决定后市糖价的并非是一个月的销售数据，而是剩余的库存量，这直接决定着后市的销售压力，进而影响糖价的走势。从市场的采购心态来看，受产区销售压力比预期偏低的影响，贸易商出现一定量的集中采购，但其目的是为了应对国庆、中秋的需求旺季，待节日过后（一般在9月中旬结束前完成采购），将进入食糖消费淡季，而据上述的库存数据加上未拍的国储糖及新上市的甜菜糖，在新榨季蔗糖未大量上市前（产区未开榨前）全国食糖还有110万吨左右，销售压力仍然不轻，谁会选择在新榨季新糖大量上市前抢购大量的高价旧糖呢？所以笔者认为上周食糖销售转好所带来的糖价上涨为短期现象，在基本面供给大于需求的大背景下，一旦供给压力再次显现（如销售数据大幅下滑），后市食糖的现货价格仍会再次下行。

　　另一方面，对于可能因为本榨季雨水充足可能导致含糖率偏低进而推迟开榨时间的说法笔者持怀疑态度。按照甘蔗的生长特点，8月本来就是甘蔗的需求季节，而9、10月份才是决定甘蔗含糖率的重要时间（如果9月没有过大雨水且日照时间充足，甘蔗将有不错的含糖率），怎么可以确定现在甘蔗的含糖率偏低呢？所以是否推迟开榨时间仍需时间考证。

　　短期内，随着批发市场盘面的走强以及现货销售的转好，郑糖期价也有反弹需求，但总体来看，市场人士的观望心理仍然占主导地位，市场整体的空头格局难以改变，反弹后振荡回落、寻找支撑仍是主流。

　　操作上（SR703），虽然美盘走弱可能导致盘面低开，但我们尚不能确定反弹会就此结束；另外，短期内糖厂的销售压力减轻可能会支撑糖价，进而继续支持期价展开技术反弹走势，所以建议稳键的投资者中期看空思路不变，短期内应保持振荡思维，以观望为主，待期价出现反弹无力迹象时再考虑逢高建空；激进的投资者可短线交易。

　　银建期货研发中心：闫淦智

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