银建期货：糖价反弹短期现象 整体看空观点不变

　　文华财经（编辑 王亚男）--【外盘方面】

　　上周五NYBOT原糖10月合约再次下行，收盘于11.39美分，较前日收盘下跌41美分。

　　据场内消息称，受基金多头平仓及巴西生产商抛售的影响，上周五美糖期价最终以弱势报收。市场期待的ISO预测数据也最终浮出水面，据国际食糖组织（ISO）预计，2006/07榨季全球食糖产量将达到1.547亿吨的记录，超过预期的1.525亿吨的消费量，全球食糖国际过剩265.52万吨。另外，ISO预计巴西的甘蔗产量继续增产，新榨季印度产量将达到2340万吨，比上榨季增加了250万吨。

　　总体来看，基本面的供给过剩没有丝毫缓解迹象，本榨季全球食糖的高产已基本成为定局，在此背景下，下跌趋势仍将是糖价运行的主流。

　　从技术走势来看，短期内美糖仍处弱势下行格局，但期价下方面临11～11.20美分的重要支撑，不排除期价会在此区域企稳进而展开技术反弹走势，我们对此要有所准备。

　　本周一（9月4日）是美国劳工节，NYBOT休市一天。

　　【国内方面】

　　▲产区现货报价

　　9月3日产区广西南宁站台价4250元，上调130元，成交一般；柳州站台价4260至4270元，上调140元，成交一般；昆明仓库价4150至4200元，上调100元，成交不错；湛江仓库价4200元，上调150元，小量成交。

　　▲盘面分析及操作策略

　　国内方面，上周五广西糖协副理事长扩大会议在南宁召开，24个糖业集团的负责人参加了会议。据会议公布数据（中糖协初步统计），8月下旬广西销糖36.9万吨，创历史旬销量之最。截止8月底，广西累计销售食糖498.52万吨，其中，8月全区总共销售食糖70.42万吨，截至8月底库存总量为39.18万吨（其中包括赤砂糖约4万吨）。并且考虑到目前的糖市情况以及下榨季全区的榨能水平，会议建议下榨季酌情推迟开榨。

　　受到会议公布数据的影响，郑州期货、广西大宗批发市场糖价均以涨停报收，价格上涨力度强劲。在食糖销售火热的同时，我们有必要分析一下最新公布的产销数据。如果按照以上食糖销售数据，那8月份全国食糖销售有望达到90万吨左右，的确大大超出市场的预期；但工业库存却并非处于绝对低位，截至8月底的全国库存约为70万吨左右，与上榨季同期库存67.9万吨基本相当，况且本榨季还有20万吨的国储糖未完成拍卖。我们知道，决定后市糖价的并非是一个月的销售数据，而是剩余的库存量，这直接决定着后市的销售压力，进而影响糖价的走势。从市场的采购心态来看，受产区销售压力比预期偏低的影响，贸易商出现一定量的集中采购，但其目的是为了应对国庆、中秋的需求旺季，待节日过后（一般在9月中旬结束前完成采购），将进入食糖消费淡季，而据上述的库存数据加上未拍的国储糖及新上市的甜菜糖，在新榨季蔗糖未大量上市前（产区未开榨前）全国食糖还有110万吨左右，销售压力仍然不轻，谁会选择在新榨季新糖大量上市前抢购大量的高价旧糖呢？所以笔者认为上周食糖销售转好所带来的糖价上涨为短期现象，在基本面供给大于需求的大背景下，一旦供给压力再次显现（如销售数据大幅下滑），后市食糖的现货价格仍会再次下行。

　　另一方面，对于可能因为本榨季雨水充足可能导致含糖率偏低进而推迟开榨时间的说法笔者持怀疑态度。按照甘蔗的生长特点，8月本来就是甘蔗的需求季节，而9、10月份才是决定甘蔗含糖率的重要时间（如果9月没有过大雨水且日照时间充足，甘蔗将有不错的含糖率），怎么可以确定现在甘蔗的含糖率偏低呢？所以是否推迟开榨时间仍需时间考证。

　　短期内，随着批发市场盘面的走强以及现货销售的转好，郑糖期价也有反弹需求，但总体来看，市场人士的观望心理仍然占主导地位，市场整体的空头格局难以改变，反弹后振荡回落、寻找支撑仍是主流。

　　操作上（SR703），虽然美盘走弱可能导致盘面低开，但我们尚不能确定反弹会就此结束；另外，短期内糖厂的销售压力减轻可能会支撑糖价，进而继续支持期价展开技术反弹走势，所以建议稳键的投资者中期看空思路不变，短期内应保持振荡思维，以观望为主，待期价出现反弹无力迹象时再考虑逢高建空；激进的投资者可短线交易。

　　银建期货研发中心：闫淦智