玉米局部反弹难撼下跌趋势 做多时机尚需时日

　　近期反弹因素分析

　　播种面积增加，风调雨顺，玉米丰收在即，但亦存负面影响。

　　之所以把目前的玉米上扬行情定位为反弹，而不是行情的反转，主要原因在于，我们的玉米供应并没有出现棘手的问题。

　　国家粮油信息中心8月份的报告指出，今年我国玉米的种植面积为2327万公顷，在去年的2279.4万公顷的基础之上，增加了2.1%；产量将达到1.42亿吨，比去年的1.39亿吨，增产300万吨，增幅为2.15%。预计2006/2007年度玉米需求也要上升，但总的形势是供给略大于需求，库存将稳中有升。

　　天气方面，目前来看还算风调雨顺，东北主产区，天气不错，恰好配合玉米的扬花授粉生长发育。目前东北地区玉米正处于扬花授粉期，对于玉米作物而言，如果在花期遭遇阴雨，就会影响到玉米的授粉，造成后期玉米秃顶或空粒。目前东北地区日照充足，气温正常，对玉米作物生长有利，尤其是吉林产粮大市，榆树，松原，德惠，扶余，四平，公主岭等地，玉米的涨势普遍好于去年。

　　黄淮，江淮地区略有问题，目前两地玉米处于灌浆成熟期，但四川东部，重庆，贵州出现伏旱，对玉米的生长极为不利， 直接影响到玉米的产量，在东北玉米还没有上市之前现在，黄淮，江淮的玉米将对国内市场起到重要作用，但由于四川重庆伏旱将导致农作物大幅度减产甚至绝收， 这样便会对局部供应产生负面影响，可能会成为期货进一步上扬反弹的炒作题材。

　　东北余粮殆尽，现货趋紧，重庆四川干旱严重，南方玉米延迟上市，现货市场价格坚挺。

　　国内现货(二等玉米)方面：上周现货价格基本保持稳定。哈尔滨玉米价格为1200元/吨，比前一周上涨0元/吨；长春玉米价格为1230/吨，比前一周下降10元/吨；沈阳玉米价格为1260元/吨，比前一周上涨0元/吨；大连玉米价格为1340元/吨，比前一周上涨20元/吨；上海玉米价格为1450元/吨，比前一周上涨0元/吨；广州黄浦玉米价格为1430元/吨，比前一周上涨10元/吨。

　　需求恢复 ，双节将至天公也来作美 供求趋紧的此刻，饲料需求却开始恢复，南方饲料市场露出复苏迹象，禽蛋价格开始上扬，养殖户信心开始增强，补栏积极，目前南方可以说已经进入了饲料消费的旺季。鸡、鸭养殖户已经出现相对较大的利润。

　　另外，中秋、国庆双节将至，由于本年度养殖行业一直处于疲弱状态，而且南方连遭台风袭击，无论是从物流上，还是单纯的供应上，都可能无法满足节日期间的需求高峰。从往年市场销售情况来看，国庆节前后一般都会有一个出栏高峰，禽畜价格也会达到顶点。预计今年经过前期的阴跌之后，若出现供应缺口，肉价可能会出现报复性的反弹，届时将会刺激市场进入下一阶段的补栏高峰。

　　长久利多值得期待

　　中国停止玉米出口，由玉米净出口国向净进口国转变迹象明显，玉米价值需要重新定位

　　据资料显示：1998年以后，国际市场对玉米的需求增长速度远远超过其他粮食作物，玉米已成为世界第一大作物。而亚洲则成为玉米生产、消费和进口贸易的最活跃地区。全世界约70%左右的玉米贸易出口到亚洲。资料显示：目前国内畜牧业每年5%的高速增长，要求玉米供给能力每年增长4%，但实际每年只增长2%左右。这样的供需矛盾在不久的将来一定会成为改变当前购销格局的重要动力。

　　根据美国农业部月度供需报告中数据显示，中国玉米的期末库存消费正在接近18%这一安全警戒标准。这正是许多玉米研究专家得出未来几年中国将从玉米净出口国变为净进口国的基本依据。这一点，笔者也比较认同，随着中国经济实力的增强，居民消费水平不断提高，人民对农副产品的需求，尤其是蛋油肉鱼的需求与日俱增，作为主要的饲料原料玉米的消费上升是在所难免的。

　　一旦中国完成了由净出口向净进口的转变，那么玉米的国际市场价格必将大幅度抬升，因为我们知道玉米的国际市场价格，相对于大豆来讲还是比较低的，中间的因素期货界的人士都比较了解，其中“中国因素”起到了非常关键的作用，当年中国在国际市场上购买大豆的时候，大豆随着中国购买商的到岸而攀升，随着中国买家的离开而回落，我们有理由猜想，将来的国际玉米价格也很有可能如此。

　　国际原油价格高位不下，国际社会普遍考虑替代能源，改变能源安全策略

　　能源价格居高不下，环境问题有待解决，将侧面刺激玉米需求。

　　燃料乙醇的需求须从战略的高度来分析。油价和能源问题已是当今经济和金融的热点问题。几乎可以肯定，能源等资源问题是阻碍中国等新兴发展国家崛起的一大障碍，高油价可能在今后相当长的时间困扰中国经济的发展。

　　解决办法之一就是大力发展燃料乙醇，据测算，1吨燃料乙醇大约需要3.2—3.3吨玉米，这个需求量是巨大的，随着国家“可持续发展”战略的深入人心，玉米乙醇的环保功效也将会日益被重视，目前国家对玉米乙醇生产企业所采取的就是补贴政策，以保证玉米乙醇的生产。

　　作为最大的发展中国家，我国目前已在9个省推广应用燃料酒精。关于这个问题，我们要从更高的角度来认识，随着燃料乙醇的使用和普及，玉米的价值必将得到进一步的体现。我们也可以大胆地猜想，就像原油的低价格时代一去不复返一样，作为乙醇的原料——玉米的低价格也 将一去不会复返。

　　玉米深加工行业迅猛发展，将长期促进玉米需求提升。 一批即将上马的玉米深加工项目也需要引起市场的注意，据中国玉米网《玉米深加工产业报告》中的统计，9月、10月将有一批大型玉米深加工项目试车投产，目前很多项目已经准备完毕，就等新粮上市组织粮源，预计下一年度初期的新粮收购就会出现一个小高潮。一些东北地区的大型深加工企业收购负责人表示，近期调整玉米收购价格的一个重要原因就是要为新粮收购打好基础。

　　另外，近日大商所修改了玉米交割标准，降低玉米交割标准可以说是东北粮商翘首以盼的事情。此次修改玉米交割标准，最直接的结果有两个：一是增加了套保盘，可以活跃玉米交易；二是空头交货数量增多，期货盘面价格也将更加趋于理性，贴近现货价格。

　　技术分析

　　我们从玉米指数图形可以看到，来自去年8月份的上涨，截至到今年二月，五月，形成了一个双重顶的格局，——如果这样说，玉米价格的回落也只是刚刚开了个头。

　　当然还有另一种说法，也就是如图所标明的A-B-C明显的回调浪，并且形成了四月，八月双重的底部，抵挡下跌的阻力也很是有力，这也就预示着未来要有巨大的上涨行情。笔者更加倾向于后一种说法，也就是说长久的玉米是看涨的，但目前还并不是建立多头头村的时机，因为底部的震荡不适一蹴而就的。

　　操作建议

　　中小散户以持有空单或观望为上毕竟下跌的空间十分有限，长线多单建立采用平均买低手法，逐步建立。如果投资者要吃有空单，止损的位置也非常好设立，也就是2005年3月所形成的高点，是我们最后的止损界限。

上海中期  关向锋