EIA石油报告解读：油价面临继续回落可能性增大(5)

　　十、解读与分析

　　本周纽约商品交易所(NYMEX)原油期价继续下跌，由每桶72美元一线回落至70美元大关附近。截至8月30日，10月原油期货结算价报70.03美元，上涨0.32美元，为3个交易日来首次收升。日低68.65美元为自3月31日以来触及的最低位。其中25日油价曾因墨西哥湾再度形成风暴而上探至每桶73.82美元。但俄罗斯力挺伊朗目前不受制裁的消息使涨幅缩减。而后飓风Ernesto降级为热带风暴，并改道向佛罗里达礁岛群前进，偏离美湾地区石油设施。而石油公司也开始召回先前撤离的工人，.撤离工人并未影响产量。交易商因此进一步推低油价。最新库存报告显示美国原油库存与汽油库存均意外增加，使得油价下滑至本周低点，但空头回补行为缩减了之前的降幅，油价回升至70美元之上。

　　最新美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至8月25日当周，令人意外地商业原油库存和其他各主要油品库存均出现了不同程度的上升。其中商业原油库存当周增加248万桶至3.328亿桶，与之前分析师预期的下降150万桶相去甚远。但与去年同期相比仍高出1144万桶或3.6%；超出近5年同期平均水平3306万桶或11%。原油日进口量当周大幅提升96万桶至1115万桶，远超出近年同期平均水平，一周均值为纪录第二高位；原油与石油产品日净进口量上升26万桶，总量至1370万桶。另外，炼厂产能利用率当周上升0.18个百分点至92.93%。由于当周原油进口大幅攀升，而炼厂产能利用率变动较为稳定。所以令原油库存意外上升。

　　政府实行暂缓补充战略储备石油库存的政策已经进入第15周，当周库存仍没有变化，总量保持在6.878亿桶。此外，汽油库存的变化也出乎市场的意料，当周增加37万桶至2.062亿桶，之前市场预期为减少70万桶。目前该库存在季节性下降的周期中已经连续两次出现上升。当前该库存水平较去年同期高出1179万桶或6.1%，高出近5年同期平均值738万桶或3.7%。随着秋季的临近，驾车高峰季节也进入尾声，汽油需求逐渐减缓，再加上稳定的炼厂产能利用率，使得供给相对充足。

　　取暖油和馏分油库存再次同时增加。其中取暖油库存增加32万桶至5890万桶，该库存最近17周内只出现2次微幅下滑。当前水平较去年同比高出179万桶或3.1%；超出近5年同期均值606万桶或11.5%。馏分油库存上升136万桶至1.368亿桶。其近15周以来只出现一次下滑，期间供应增加2227万桶。目前库存水平较去年同期高161万桶或1.2%；较近5年同期均值高997万桶或7.9%。当前水平未近5年同期最高点。取暖油与馏分油库存的连续增加为进入冬季时的充足供应打下了良好的基础。

　　今年以来美国始终维持着大量的原油及其精炼产品的进口。再加上之前位于阿拉斯加的大油田因管道事故半数停产，美国不得不再度加大进口量。而这时炼厂集中的德克萨斯州今年到目前为止并没有遭受飓风的袭击，炼厂事故也相对较少。所以产能利用率始终维持在一个较为稳定的水平区间之内，为稳定的供给提供了保障。另外，随着9月初劳工节的到来，美国夏季驾车高峰季节也将结束。目前来看市场对汽油的需求也正在逐步减弱，从这两周的统计数据来看，库存季节性下降对油价的支撑作用越来越弱，这一因素正在向利空市场的角色转变。

　　近日又一个形成于大西洋的飓风偏离墨西哥湾油气生产区而去，短期内减缓了市场的担忧。可以说目前对于油价构成有效支撑的因素只剩中东地缘政治因素了。本月31日是伊朗答复联合国安理会决议的最后期限。根据面前情况判断，其几乎没有接受联合国的条件而停止核研究的可能。就在29日，伊朗总统内贾德还说，和平利用核能是伊朗的权利，伊朗将坚持执行相关计划，任何人都不能阻止。在这个时候，虽然美国有意实施制裁，甚至要成立独立制裁小组对伊朗实行制裁，但这遭到了一些主要国家的反对。因为伊朗做为世界第四大石油出口国，其出口的原油成为很多国家原油的重要来源。比如日本，虽然愿意跟随美国，但处于对自身石油安全的考虑，并不希望因制裁使得伊朗石油出口中断，因为其14%左右的石油来源于伊朗。同时俄、法、中等重要国家也不支持对伊朗动武。这将给美国的制裁计划带来很大阻力。一直主张强制制裁伊朗的美国这时似乎也显得底气不足。近日美国官方表示目前尚未决定，一旦最后期限过期，应该采取怎样行动。同时还说如果伊朗到期不停止铀浓缩活动，将在联合国呼吁制裁伊朗。但究竟能否在安理会通过制裁决议，美国对此也没有把握。由此看来，安理会各国不大可能在期限过期之后迅速达成一致，而坐下来继续谈判的可能性较大。也就是说伊朗近期中断原油出口的可能性不大。

　　另外，从CFTC统计的最新数据中我们可以看到，MYMEX原油期货市场中出现了基金多头大举减仓的情况。截至8月22日，原油市场中基金净多头寸下降14879手至68915手。短期内空头占了上风，这也将对期价造成较大影响。还有一个值得注意的问题是目前美国总统面临中期选举。虽然布什代表的是大石油集团、垄断寡头和大财团的利益，但是若这时油价还依然高高在上，从而增加民众生活成本的话，势必会激起民怨。这并不是布什想要看到的。所以说若从政治利益出发，美国政府也会有意在此期间压低油价，从而为自己赚取政治砝码。

　　因此，基于以上各因素分析，国际油价面临继续回落的可能性较大。NYMEX 10月合约期价走势正处于下降通道内，目前正争夺于70美元一线。若事情的发展与我们刚才的预期一致，料油价还会继续下行，第一目标在每桶65美元左右。目前上方阻力位在71.50美元一线。

　　北京中期 李哲