国内豆粕需求缓慢回升 豆价下行的速度将放慢

　　尽管美国农业部在8月11日公布了一份出乎意料的利多报告，但CBOT大豆价格还是维持了近期的下跌走势，报告公布当天期价下跌了6美分，从上月报告公布到目前的565美分，新豆11月合约的价格已经累计跌去了60多美分，或者说10%。供应前景看好是大豆市场维持弱势格局的主要原因。下面笔者将目前影响价格走势的各种因素进行逐一分析：

　　①美国大豆产区天气正常，新豆产量前景看好，将继续成为大豆市场维持弱市格局的主要因素

　　虽然美国农业部本月公布的单产只有39.6蒲式耳，远远低于市场的预期水平，对大豆市场来说是一个非常利多的报告，但是，报告公布后，市场普遍不认可这一预估，因此大豆价格还是创出了新低。事实上，即便单产真的只有39.6蒲式耳，美国以及全球大豆供应充足的局面还是没有改变。因为39.6蒲式耳的单产仍能使美国大豆库存达到4.5亿蒲式耳，为历史上第三高的库存水平。而目前美国大豆产区的天气总体良好，偏西北部相对干旱的地区近期也获得了不少降雨，大豆的优良率得到了改善，整体的优良率水平大大超过了去年同期，因此，只要后期不出现极端干旱的天气，大豆长势将保持一个正常水平，在这种情况下，未来的月度报告中最可能出现的情况是单产逐步调高。

　　附：美国大豆库存图

　　②美国陈豆消费保持了强劲的势头，但陈豆结转库存依然庞大

　　美国陈豆消费保持了非常好的势头，这也是美国农业部在本月报告中调高出口量和压榨量的根本原因。根据美国统计局的数据，6月份美国大豆出口量为106万吨，略高于去年同期的96万吨，出口检验报告发布的7月份大豆出口检验量为126.7万吨，而统计局的数字显示去年同期的出口量仅54.5万吨，看起来本该是美豆出口季节性低迷的这两个月，今年却保持了良好的势头。而国内压榨方面，最近两个月的压榨量都超出了去年同期的水平。特别是近日NOPA公布的7月份的压榨量，达到了1.426亿蒲式耳，远高于去年同期水平，显示出7月份的压榨需求比6月份更为强劲。以目前的这种压榨势头看，美豆的总压榨量还可能有小幅的调升。这样，陈豆的库存还可能继续小幅下调，但陈豆结转库存庞大的事实仍是改变不了，这为新豆的供应更增添了一份压力。不过，从目前看美国新豆的出口需求不错，根据出口销售报告，截止8月10日美国新豆的成交量已达到420.38万吨，远远高于去年同期182.5万吨的水平。其中对中国的新豆销售为214.9万吨，而去年同期为5.5万吨。

　　附图：美国大豆每周出口装船量对比

　　附图：NOPA公布的大豆压榨量

　　③南美新年度大豆播种面积减幅会有多大，市场还很难判断，政府的政策和汇率走势对农民的播种意向产生不同的作用

　　南美新豆的播种面积是市场即将关注的一个重要因素。由于最近两年全球大豆价格疲弱，更主要的是巴西货币雷亚尔不断升值，使得巴西豆农损失惨重，极大地损害了巴西农民的种豆积极性，现在市场普遍预计巴西新年度的大豆播种面积将下降，这恐怕是不会改变了，事实上，根据巴西农业部CONAB的统计，巴西大豆播种面积本年度已经比上年度减少了107万公顷，或者说4.6%，至于今年的降幅，目前看到的预测都大于这一水平，比如AgRural 的预测是减少6%，Celeres的预测是减少7.3%，SAFRAS的预测是减少7.6%，更有甚者，Agroconsult的预测是减少14.5%。如果减幅过大，势必会影响到明年巴西的大豆产量。

　　不过，最近巴西政府为了帮助豆农摆脱困境，从6月30日起实施了一项新政，即每周以补贴的方式拍卖大豆。政府给予参与拍卖的压榨商、出口商以及其它贸易商支付补贴，让他们以较高的价格从农民手中购买大豆，还有一部分是政府直接给农民以补贴，让他们按市场价出售大豆。这一政策主要针对巴西北部地区生产的大豆。受这一政策的影响，北部地区的大豆播种面积或许会不象以前预计的那样大幅下降，即减幅会缩小。

　　政府的政策虽然给农民有一定的帮助，但汇率的走势可能是决定播种面积的更为重要的因素，如果雷亚尔持续坚挺，农民还是会倾向于少种大豆，改播其它作物。

　　附图：巴西农业部公布的巴西大豆播种面积数