LME铜继续维持振荡走势 沪铝下跌有减缓的迹象

　　上周基本面情况回顾

　　国内方面：

　　智利总统巴切莱特(Michelle Bachelet)21日在智利首个与中国的自由贸易协议书上签字，中国是全球最大的铜消费国。智利05年成为亚洲以外地区首个与全球人口最多的国家中国签署类似协议的国家。该协议将取消对92%的智利出口中国产品的关税，包括阴极铜、铜精矿、未焙烧钼精矿和钼铁等智利铜矿业主要产品，而氧化钼关税将在十年内取消。不过除提高铜出口以外，智利政府还希望该协议将其对中国出口产品种类扩大至农业和工业产品。

　　据中国铜原料联合谈判小组(CSPT)组长杨军介绍，CSPT所属的八大铜冶炼企业坚决抵制国外卖方打压加工费，现货进口铜精矿加工费底线在100美元/吨，并一致同意如果下半年铜精矿加工费达不到合理水平，八大铜企将主动减产10%，且主动要求

商务部对低于八大企业底线的合同一律不发进口许可证。

　　23日，国家发改委公布了铝工业上半年经济运行形势分析，1至6月，电解铝产量430万吨，同比增长18.1%；氧化铝595万吨，增长50.6%；铝加工材357万吨，增长37.4%。统计显示，铝冶炼业利润有所增长，行业固定资产投资增幅回落，但在建冶炼项目数量仍然过大。

　　1至6月，铝矿采选业主营业务收入15.4亿元，同比增长3.3倍；税金增长5.6倍；利润下降207.5%。截至6月末，铝冶炼亏损企业67户，同比下降26.4%；亏损额4.1亿元，下降27%。

　　目前，铝工业盲目投资得到有效控制，行业固定资产投资增幅回落。电解铝行业清理违规项目23个，停建和缓建的电解铝项目总能力达247万吨。1至6月，铝冶炼及加工业计划总投资928.4亿元，施工项目258个。铝矿采选施工项目15个，本年计划投资14.3亿元，上半年累计完成投资9亿元，同比增长3.5倍；铝冶炼施工项目185个，本年计划投资265亿元，累计完成投资115.2亿元，下降1.8%。

　　此外，由于电解铝出口税收政策调整，停止氧化铝加工贸易，抑制了出口，2006年1至6月出口未锻轧铝同比下降20.0%。

　　国外方面：

　　全球最大铜矿智利Escondida周日再提出一份新的劳动合同,工人们周一将对此进行投票,有望结束持续了近两周的罢工.工人罢工令该矿产量减半.工会领导人告诉路透:"在经过几次会谈之后,公司于周日下午提出新的合同建议,工人们将在明日当地时间上午11点进行投票." Escondida铜矿有逾2,000名工人进行罢工,令该矿产量减半,并宣布铜精矿交货遭遇不可抗力.该矿的大股东为必和必拓(BH P Billiton).

　　国际铝业协会(IAI)初步数据显示,7月原铝日均产量持平于前月,为6.51万吨,2005年7月为6.49万吨.7月(31天)总产量为201.9万吨,6月(30天)为195.4万吨,2005年7月为201.1万吨.

　　全球最大的铜矿--智利Escondida铜矿罢工工会周二表示降低其薪资及奖金要求，该矿的工人罢工进入第16天，已经令铜市紧张不安。工会主席 Luis Troncoso在记者招待会上称，工会将薪资上调要求从10%削减至8%，与铜价相关的奖金要求从每位工人30,000美元降低至19,000美元。

　　据国际铝业协会(IAI)的统计数据显示，2006年7月世界原铝产量为201.9万吨，比06年6月的195.4万吨增加了3.33%，比去年7月的201.1万吨增加了0.4%。2006年7月世界原铝日均产量为65,100吨，与06年6月持平，但高于去年同期的64,900吨/日。

　　智利Escondida铜矿工会领导23日表示，罢工工人降低了他们对薪资及奖金的要求，还未收到来自公司方面的答复。Escondida铜矿工会发言人Pedro Marin表示，目前工会和公司还未展开会谈，但希望公司给予正面答复。同时，公司已经开始与工人进行单独劳动合同谈判，根据智利劳动法，公司的这一做法是合法的。

　　世界金属统计局(WBMS)周三公布，2006年上半年全球原铝市场缺口87,000吨，相当于大约两天的全球铝消耗量。WBMS称，上半年铝需求为1640万吨，较去年同期增加600,000吨。金属产量仅增加逾5%至1637万吨。总报告库存下滑142,000吨至290万吨，而消费量统计中未列入未报告库存变动。与2005年上半年相比，铝产量增加至500,000吨，中国占产量增幅的多数。上半年中国铝土矿进口增加至340万吨，去年同期为680,000吨。

　　世界金属统计局(WBMS)周三表示，全球铜市今年前六个月供应超过需求8.1万吨，与前五个月相同。WBMS称，1-6月精炼铜产量为859万吨，消费量为850万吨。

　　8月24日，全球最大的铜矿智利Escondida公司发言人告诉路透,一些工会的罢工工人已经返回工作岗位.目前该矿的罢工进入第18天.该矿负责公司事务的经理Pedro Correa没有透露有多少名工人回去工作.当地一家报纸报道,有20名工人返回工作. 不过一位不愿具名的工会发言人则称:"尚没有证实这些."他称,即使一些工人返回工作,人数也不会超过38人,因周一仅38名工人投票接受公司提出的最新劳动合同的条件.

　　惠誉评级称，日益增加的劳工行动令矿业公司受到巨大影响，因各业内公司的创记录利润令矿工们开始寻求更多收益分配。惠誉评级驻伦敦分析师Archbold指出，近年来

能源成本上升及业内各种可用设备及供应的短缺导致矿业公司成本环境的高涨已有所显现。近数月来世界各矿因劳资问题出现停工的消息也不断增多。显而易见，矿工们正开始关注各大型矿业公司的创记录利润，因此要求分得更多薪资或奖金。

　　当罢工已对各地矿产的运营公司造成一定冲击之时，铜矿部门所受影响似乎更为剧烈。当前引发市场强烈关注的是智利Escondida铜矿的罢工事件，该矿是全球第一大铜矿，05年产出约占全球产量的8.5%。其他铜厂商将密切期待该矿谈判结果。包括智利国有铜公司(Codelco)在内的其他主要铜厂商将在未来数月内就劳资合约再度与工会商谈，更多劳工活动也有可能发生。尽管各公司目前获得创记录的利润，但矿业的内在周期意味着各矿业公司难以锁定薪资标准，因其也有可能将不适应新一轮行业低迷期的形势。

　　罢工可能将成为影响各方融资前景的重大因素。但具体冲击力还将有赖于罢工持续时间长短，规模及运营多样化和所涉公司的融资弹性。就Escondida铜矿罢工而言，该事件不可能对必和必拓和力拓的信用造成重要影响，理由是其规模，运营多样化和强有力的融资资源都不容忽视。但如若考虑单一运作的公司，则劳工活动的影响将明显更为突出。

　　期铜：

　　上周LME铜继续维持振荡走势，铜价在最低探至7425美元，周五以7485美元报收，较前一周上涨65美元；沪铜主力10月合约在上周二跳空高开之后剩下的交易日在缺口上方进行振荡，周五以67,660元报收，较前一周上涨830元。

　　近几周以来LME铜库存一直缓步增加，上周五库存再次增加500吨，当周库存为121,800吨较上周增加3,025吨；COMEX 铜库存截至8月24日为111,112短吨，较上周增加4,378短吨；8月25日上海交易所铜库存增加4,899吨，总量至49,617吨。

　　从目前来看，全球范围内铜库存仍维持在历史低位，但是近期从7月6日至8月25日短短时间内，伦敦铜库存增加19,537吨，上升幅度达到21.3%。在智利铜矿大规模罢工减产的同时，伦铜库存却不断上升，反映出库存持有者对铜价趋势不看好。同期LME三月铜升贴水从101.5美元/吨回落至22.5美元/吨，接近2003年的低点。现货升贴水反映的是现货供应情况，从目前数据来看，前几年铜供不应求的情况已不复存在。近几年铜价的大幅上涨，已逐步在影响铜的供应和消费状况，铜价的持续上涨极大地压制了市场的消费需求，处于历史高位的铜价已使铜走上了供大于求的道路。

　　价格理应向价值回归，近几年铜价的大幅上涨已脱离本身的价值，不足以从价格上反映整个市场的供求状况，铜价必定会出现大幅回调。

　　操作方面，短期铜价的振荡走势表明多头推高铜价的信心不足，价格展开下跌的可能性依然很大，建议投资者可设好止损择高抛空。

　　期铝：

　　上周LME铝整体为振荡整理走势，低点缓步上移但价格的上涨受制于2500美元整数关口，周五以2,490美元报收，较前一周上涨22美元；沪铝主力11月合约周初承接上周的涨势继续上行，周三创出周高点18850元之后随之下滑，在18500元下跌受阻之后周五展开反弹以18,640元报收，较前一周上涨210元。

　　近几年全球经济的持续高速发展带来了通货膨胀的巨大压力，受此影响，2006年全球范围内掀起了加息的浪潮。反观国内，自前期两次上调存款准备金率后，8月18日下午中国央行正式公布自2006年8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。近期一系列

宏观调控的政策的出台也反映了中国政府对过热经济降温的决心。全球范围内的加息将直接减缓经济发展速度，对铜、铝等工业原材料的需求产生直接的抑制作用，也将对基本金属的价格形成压制。

　　操作方面，上周沪铝的下跌在周五有减缓的迹象，从技术上分析近期铝价可能将继续呈现振荡走势。

大华期货 马慷