郑棉期价继续下探前低 市场仓量仓单持续衰减

　　棉花市场一周行情回顾

　　郑州市场：　本周郑州棉花表现为震荡下跌，周四主力合约CF0611创出了年内的新低，但周五没有继续下探。

　　本周郑州棉花仓单继续减少了一多半，而有效预报已是个位数。截止到8月18日当周，郑州交易所棉花仓单数量共计549张，较上周减少703张，有效预报2张。(对比去年同期仓单2190张，有效预报78张)　

　　注：一张棉花仓单对应1个交割单位(公定重量20吨)　

　　纽约市场：纽约棉花本周处于震荡，反弹乏力，仍在消化上周五的USDA月报，技术上5日均线的压制比较明显。

　　据美国农业部(USDA)8月17日发布的美棉出口周报，在8月4日到8月10日这一周，美国共销售陆地棉17287吨，较上一周增加了56%，主要买家为土耳其(6235吨)、中国(3968吨)、泰国(1591吨)、印度尼西亚(1352)、墨西哥(1330吨)和日本(1308吨)；当周美棉实际装运量为53628吨，较前一周减少54%，较近四周平均水平低52%。主要目的地为中国(24961吨)、土耳其(6213吨)、墨西哥(4513吨)、台湾(2769吨)和印度尼西亚(2224吨)。　中国当周签约进口3969吨，占当周美棉出口总量的23%；装运24961 吨，较前一周减少52%，占美棉装运总量的47%。　

　　截止到8月15日美国CFTC交易商NYBOT棉花期货分类报告中显示，基金在棉花市场多空均小增的动作，持有4730净空头寸，而上周这一数据为净空5598手。

　　现货市场：本周国内现货棉价格比较稳定。临近年度最后，在没有进口棉大量涌入的前提下，国内资源得到快速消化。本周中国棉花价格指数中328棉花报价14053，较上周涨17点。　

　　国内期现价差：本周现货价格继续小幅反弹，而期货近月合约震荡下跌，期货升水缩小。图中所示的期货价采用的是现货月前一个月的合约日结算价(即5月采用CF0506，以此类推)，而现货采用的是中国棉花指数CCIndex328。按上述方法计算，本周期现价差为97元／吨，上周为179元／吨。

　　后市看法

　　最近一周国内现货价格比较稳定，基本面上并无太大的变化。国内期价近气走软有一定紧缩政策引发商品价格出现回落的因素。随着部分地区新棉即将上市，国内新旧棉交替将逐渐出现。05／06年度棉价由于资源的消耗已难于下跌，而新棉开秤价格将是市场关注的焦点，国内山东、江苏等棉花主产区的新棉收购活动也日渐活跃起来。新棉收购尚处于早期阶段，价格平均维持在2.4-2.5元／斤附近。由于去年10.1前后籽棉收购价的疯涨，直接导致了收购成本的提高，也使国内棉花在于外棉竞争中始终处于价格劣势，尽管有部分美棉补贴的因素。国家有关部门决定，对最后一批1998年度以及以前老商品棉分两次安排上市竞卖。首次竞卖时间为2006年8月22日。

　　由于2006／07年度全球棉花仍是供求平衡略有缺口，国际棉价重心尚不至于大幅下跌。在经过去年的高开低走以后，今年新棉收购将更加理性而谨慎，这也将直接决定未来的行情演化将相对平稳。从期货的角度来看，目前交易所仓单已所剩无几，而持仓也到上市以来的最低谷，后续能否有新资金光顾也是一个变数。06年度的合约很难会有多空分歧的可能，而07年度的合约能否扩仓将是郑棉是否值得操作的意义所在。从时间上看，去年的扩仓是在十一前后的猛涨阶段，今年各方的谨慎时间可能将有所推迟，唯一的一些变数还是天气，因为现在棉花已进入最关键的生长阶段。形态上仍是大箱体震荡，几乎整个2006年度都没有形成突破，下一年度和2006类似，全球供求略有缺口而库存绝对值很大，似乎多空的空间都比较有限。美棉表现将比郑棉更为活跃，围绕月报调整的行情还会展开，从8月月报的单产来看，以后美棉产量仍有被调低的可能性仍很大。所以笔者仍坚持谨慎看多的中长线思路。在没明显仓量出现前应观望，重点关注CF0701等新年度合约。　

　　观点仅供参考，操作风险自担。

　　北方期货　　　王亮亮