油品市场结构及普氏新加坡基准价

　　普氏中国燃料油市场分析师李晓宇：油品市场结构及普氏新加坡基准价

　　说到普氏在新加坡进行估价的话我们可以先看一下各种商品市场的结构，实际上商品市场主要是由四大部分组成的，其中有一个所占比重不是很大，但是占很重要位置的一个市场就是现货市场，现货市场的价格实际上是其他市场价格的一个定价的基准，而对于期货市场，比如像上海期货交易所的燃料油的市场价格，他跟新加坡的现货是有相关性的，而对于其他的期货市场，纽约商品交易所，石油的期货价格，每月的价格也都是要参考现货市场的价格来定的，所以实际上普氏比较关注的其中一个市场就是现货市场。

　　同时普氏也对纸货市场和期货市场这最活跃的两个市场非常关注，他对两个市场的商品进行估价。

　　我们刚才提到，现货市场的价格会影响到期货市场的价格，但是作为普氏，他并不是会对现货市场上所有的市场进行交易，对于几个交易推出不同其他规格的价格，而是推算两种不同规格的产品之间的价差，我们只要得出两者之间的价差以及得出基准价就可以得出另外一种商品的价格，比如我们得知180CBT高于其他燃料油的基准价，每天还会估算价差，就可以推算出380CBT的估价。

　　我们可以推算出从新加坡运送燃料油比如去到黄埔，只要加上之间的运费我们也可以推算出大概的价格，因此，我们普氏是做基准价的估价。

　　我刚才提到的现货的基准价会影响到期货市场以及其他衍生品市场的价格。我刚才简单地介绍了一下商品市场的结构以及普氏为什么对某一些商品做基准价，在商品交易中基准价是作为价格参考的，而在亚洲的

能源交易商的眼中，普氏的平均价是一个很重要的基准价，为什么新加坡的平均价如此重要呢，我们现在主要看新加坡的一个基础建设的问题，因为新加坡有非常强大的炼力，新加坡每天的炼力达到140万桶，他每天其实只需要70万桶，剩下的70万桶是在新加坡经销经销商分销到亚洲不同地区，所以新加坡是一个很重要的油品的交易的集散地，同时，新加坡也有很高的库存能力，新加坡目前储蓄能力达到了8900万桶，而去到2007年以后，在这两年以内，新加坡还计划再增减2610万桶的储蓄能力，也就是说去到2007年以后，新加坡的储蓄能力将超过11500万桶，这么高的储蓄能力也决定了在新加坡进行交易的能源交易商他们是有能力在新加坡进行交易，来让新加坡成为一个主要的交易集散地，因此，在新加坡也就吸引了超过50多家大型的全球石油公司在新加坡建立总部，而新加坡的油品的现货交易也相应地可以反映出在亚洲的对油品的总体工序情况，因为在亚洲油品的总体交易大部分都是在新加坡进行的，也就在一定程度上可以反映出在亚洲亚太地区对油品的工序的要求。

　　下面我为大家介绍普氏怎么样对油品市场进行估价，是我们的估价方法论，首先我想向大家介绍一点，普氏估价方法是一个非常公开、透明的方法，任何交易商如果有兴趣的话都可以随时到普氏的网站上察看方法，了解普氏是怎么样进行估算的，现在我简单为大家列出方法论的一些特色，首先估价方法是以收市价为准的，所谓的收市价是因为普氏有一个估价窗口，这个窗口在每个交易日的4点到4点30分进行，其中他的收市时间是4点30分，比如当天有交易商在4点10分的时候以3000块进行交易，到4点30分可能以3010块进行交易，当天的估算价格就主要是参考4点30分的成交价格，同时还要考虑之前达成交易3000元的成交价格以及当天各个交易商的报盘的价格来做参考。

　　另外，如果在普氏估价窗口当中有两个交易商达成的交易，如果我们发现这两个交易商有可能相关联，比如A向B售出燃料油，像这样的情况，普氏一般不作为估价的参考，一来我们不清楚这两者有没有特殊条款不适用于所谓市场的买家、卖家，更主要是因为市场上的交易商对这样的成交有所疑问，所以通常这样子的交易价格我们并不考虑在估价范围之内，而在普氏交易窗口当中，当天所做出的报盘和询盘的价格都是可以在市场上进行交易，也就是这个报盘和询盘并不是针对某一个交易商而言，如果你报出报价，或者是询价有另外一个交易商对你的报价询价感兴趣，你就不应该说我不愿意卖给某一个特定的交易商，是不可以这样子的，这是一个公开、公平的市场，所以交易商是可以使用估价窗口作为价格的测试平台来进行互动的交易。

　　所有的交易商在估价窗口中进行交易，报出的询盘和报出的价格在股市当中占相同的比重的，不管是大企业也好，小商家也好，只要在股市估价窗口中达成了交易，而达成的油品的规格、交割的吨数，交割的日期都是符合普氏所制定的范畴的话，这样的报盘、询盘都是会被我们的普氏估价所参考的，不管是大公司还是小公司。

　　同时，普氏的股价不仅仅对现货做估价，也会对纸货做估价，因此估价的走势大家都可以看得很清楚，是一个升势还是长势，另外在普氏估价窗口中进行交易有一个很重要的要求就是交易的可重复性，也就是说如果是A将一批燃料油卖给了B以后，如果还有燃料油继续报盘，报出去的报价一定要以刚才成交的价格开始报盘。

　　刚才说的就是一些普氏估价的要点，下面我们列出了某一些我们估价的商品的估价期，其中新加坡的离岸号估价期是自估价日起的15-30天，对于日本到岸石脑油的估价期为估价公布之日起的30-75日。普氏虽然只是对某一些产品做估价、做基准价，但是考虑到当天的运费以及各个市场的价差，就可以推算出各个不同产品在不同地区的估价。

　　在这里我想向大家详细解释一下普氏估价的窗口，首先在估价窗口当中，交易商所报出的询盘和报盘一定是在合理范围之内的，不会抬高报盘或过低询盘，而且报盘和询盘的变动交易商可以去调整价格，但是调整的幅度是循序渐进的，通常每分钟每桶10美分或每桶一美元。

　　这里我们列出了普氏估价窗口的时间表，对于现货交易商而言，你们最需要关注的就是三个时间点，是4点、4点25分和4点30分，实际上在4点以前，交易商就已经向普氏提交了他们的询盘和报盘，4点钟的时候普氏就会将汇总列在大家都很熟悉的190页上，在4点和4点25分之间，可以随时调整报盘和询盘的价格，但是不可以调整交割期等，到4点25分以后，价格就可以固定下来了，不可能再调整，到4点30分，所做的报价和询价已经结束，在4点和4点30分过程中交易商可以随时达成交易，

　　我们还列出了4点15分，这是差额交易的交易商所关注的时间，是他们所提交最后价格的时间，而对于纸货交易商而言，4点20分以后他们就不可以再调整报价，这是他们最后的提交时间，这是和现货有所不同的地方。这就是我们的时间表。

　　这些要点我刚才也谈到，买家和卖家如果对普氏交易商估价窗中报出的价格有意成交，就要向普氏表示他们的诚意。另外有一点要强调，交易商达成交易以后要立刻告诉普氏我是不是继续询盘和报盘，这一点非常重要，因为这会影响普氏当天的估价。

　　这里有一个很特殊的情况，如果刚好在4点30分这一刻达成交易的话，为了测试是不是继续有询盘的意向，普氏会将估价窗延迟3分钟。

　　刚才大家应该也听出来了言外之意，普氏的估价窗就是提供一个平台，我们根据你们给的数据进行估价，而所作出的估价是为了你们的成交来服务的，是你们来帮我们估价，我们来帮你们做定价。

　　接下来我列出了普氏某一个产品的估价，有很多，像汽油、航油等等，我们这里用红笔标识出的这一组数据是当天新加坡普氏估价的现货估价。

　　现在看到的这一页就是普氏的纸货估价，第一组数据是8月剩余日的估算价格，之所以是8月剩余日是因为当天已经是8月3号，所以我们估算出的价格就不是8月整一个月的价格，而是8月3号到8月31号之间的价格，第二组是9月估算，第三组是10月估算价格，所有的这些估算价格我们都是通过190页上的报盘、询盘和成交的情况做出的，这里我们看得不是很清楚，但是如果大家可以看到我们190页，我们随机挑选了其中的一个询盘，大家可以看到当天的询盘有两个。

　　其实我们的估价全部是依靠当天在估价窗口当中的报盘、询盘以及成交的情况、以及成交后买卖双方的进一步的意向而做出这样的估价。另外我知道有不少的交易商对MOPS有一些疑问，我们这里也列出了一些表格向大家说明我们是怎么样制定MOPS的估价，首先MOPS的估价是新加坡离岸价，在离岸后15-30天作出的离岸价的估价，我们首先要了解到8月剩余日的估算价格是3250，九月的纸货价格是358.75，我们在这里划一条紫色的线，这两条线的中间点上划上一条斜线，这就是我们知道的MOPS的价格走势是这一条直线，