美国石油战略与能源市场预测

　　日本三井物产商品交易株式会社首席策划师江守哲：美国石油战略与能源市场预测

　　石油价格上升很厉害，已经有很多人认为今年年底会接近100美元/桶。2004年石油价格上升，很多人认为是美国的石油政策失败造成的，很多人对原油市场是按照原油价格的均衡点上下波动在探讨，到底哪个是上线现在还没有数据，2004年以后原油价格很明显地上升了，世界上的经济减速也相当快，但是股票市场在往上升。原油价格的上升是因为世界经济变得特别好，尤其是美国经济和中国经济的飞速发展把它牵引上来。大家看到，中国的原油进口量增长得也非常快，我认为现在世界上原油价格的上升也有一部分是因为中国进口量的增加。

　　欧佩克根据价格的波动调整自己的生产计划，所以引起了油价的波动，但是欧佩克就是想把原油价格拉下来，增产的话价格不会往上升。原来大家都认为，原油的上涨是需求量决定的，但是现在来看并非如此。现在这张表是历年来(1865年以来)的

石油价格表，从石油价格来看，确实升得很高，但是从实际的价格来说，和其他的价格相比并不是很高。我们可以回顾一下物价，在20年中，几乎上升了2.5倍，但是原油的价格从79年石油危机到现在差不多还停留在80美元左右。

　　现在大家看到的是美国石油精炼厂能力及数量，2004年以后原油价格上升最大的原因很多人都认为是美国炼油厂不足造成的，美国在1975年以后新的炼油厂没有增加，这三年中间是因为炼油厂不足引起了汽油不足，汽油不足价格就上升了，汽油价格的上升带动了原油价格的上升。请各位回想一下2004年的情景，炼油厂不足的问题不是现在存在的，十年前就存在了，那个时候石油市场的有关人员提出了这个问题，我当时也提出由于美国炼油厂不足所以价格会突破40美元，结果到2004年价格确实突破了40美元，于是我被评为是第一个预测到石油价格的人，当时很多的市场人员中很少有人会想到原油会突破40美元，影响石油价格的原因还有一个是世界经济的需求，发展中国家对原油的需求，我认为其中一个很大的原因是发展中国家原油的需求量增加引起了原油价格的上升。到目前为止，很多是因为发展中国家而不是发达国家。

　　接下来我们再探讨一下美国的石油战略，我认为美国最大的失败是把原油的炼油全部委托给民间企业，石油战略对国家来说是相当重要的，我认为美国的这种做法不好，民间的企业每年都超过了一亿美元的利润，三个月中间他所获得的利润就相当于一年的利润。但是因为原油价格上升，石油化工企业他们的利润就减少了，而且汽车行业也衰败，原油价格的上升导致企业原料的成本上升，所以企业的利润也减少。现在布什证券在想怎么样来摆脱依存原油经济的构图，所以他想找到其他的代替原料，但事情并不简单。在今年4月25号，美国的再生燃料协会年报会上宣布今年7月美国储备局重新增加6.8千万吨，也不再增加了，因为美国储备的是原油而并非是汽油。原油的储备量大致在35天左右，但是如果把它重新炼成汽油的话又需要时间，美国在历史上曾经有三次把国家储备局储备放出原油，但是当时并没有把石油的价格压下来，所以我认为美国的失败不在原油上，而在汽油上。美国的储备局将来会增加到10亿左右，所以以后原油的价格可能会增加上升。现在布什总统曾经说过，汽油价格上升就等于是无形之中对薪水阶层的人员加税了，他就要求增加炼油，所以现在对炼油生产的许可时间缩短了，现在他们从法律上要修改现在炼油厂建设从申请开始到许可要在一年内批下来，而且每个州都要求增加一些汽油的规格，其实去年发生飓风的时候就对法律进行了修改，布什总统政权在2005年制定了能源安全法，到2010年代替汽油的能源要增加到七种，但是并非马上就能显现效果。失败的结果就导致了原油价格不断上涨，说明美国的战略者是非常失败的。我认为要改善这个情况，就要摆脱依赖中东原油。如果这些政策实施的话预计原油的价格会回落25美元左右。

　　接下来我从经济框架上面谈一下石油市场价格。现在很多人对原油市场的材料都会认为是伊朗核开发的问题，北朝鲜导弹的发射、以色列和黎巴嫩的冲突。实际上是原油产量的减少导致了石油价格的上升，其他的原因有可能是政治上的因素，但是我认为政治上的因素并没有直接给原油供应商带来影响，只不过是心理上的因素，但是这些心理因素都是和美国有关的，尤其伊朗的问题大家认为是很大的问题，但是我认为这并非是本质上的问题，有很多人指出，如果伊朗和联合国关系搞僵的话，他每天生产1600万桶的原油供应可能会停止，这个时候原油价格会上升到100美元。我认为伊朗确实是利用原油武器和国际叫板，但是我认为他不可能真的这样去做，其实伊朗原油的收入占整个国民经济总产值的20%，原油的输出在进口的利润中占了76%，对伊朗来说，原油输出是相当重要的，马上停止是不太实际的。另外以色列和黎巴嫩之间的冲突我认为他们并未是石油生产国，所以不应该把它作为分析材料来分析。

　　接下来美国原油库存量，大家都知道，现在美国的原油库存量逐年升高，确实他们存在的是汽油上的危机，但是原油的危机并非存在。这根蓝线是原油的储备(PPT)，现在在3亿桶已经超过了，但是美国较危险的水准在2亿七千万。

　　接下来看经济发达国家的原油库存和石油价格。从这张图上可以看出，经济发达国家原油库存量超过了价格在30美元时的库存量。

　　接下来看OPEC的石油产量。欧佩克的国家对原油的高价格情况不满，6月1日在委内瑞拉召开了会议，当时决定了2800万桶的生产量，为什么不满呢？因为他们认为现在原油的供应每天已经过量了1000-2000万桶，但是价格还是超过了70美元，所以他们还是要继续生产而不能停产。包括

伊拉克11个国家的生产量每天生产了3280多万桶。这些量其中80%的供应在沙特阿拉伯，然后是伊拉克，生产量是因为反政府的恐怖活动因此每天停止了65万桶，还有伊拉克的内战，每天生产只是在50万桶左右。伊朗每天生产400万桶左右，但是他已经没有再增加，过去欧佩克大家都认为是决定石油生产状况的主要因素，现在它的作用降低了，国际能源机构PRE的分析，非欧佩克各国的原油产量在2006年第二季度的日产量在5000万桶，现在增加到了5200多万桶。

　　在WTI上面进行交易的相关人员，过去都是一些原油、石油的需求贸易商，现在已经增加了一些资金和其他组织者，这些基金过去全部都是在

股票市场和债券市场上，现在流到了原油市场上。过去欧洲的一些金融机构在积极对市场渗透，现在日本大的财团也在对市场进行渗透。因为这些机关投资者认为世界上的原油产量肯定不够，所以他们积极对原油市场进行投资。也就是说这些人原本没有必要对石油作出反映，而这些渗透最大的一个原因是因为美国的投资银行在背后操作。因为美国的投资银行把商品，他们不认为是期货，他们认为是一种商品来进行销售，他们对其进行开发对机关组织进行销售。一般他们把这些作为商品指数来进行投资，也就是说以前对铜、金属没有投资的机关投资都开始渗透进来了，商品市场之所以发展这么快是因为美国把这些资金都吸引进去了。而这些年轻组织和机关组织者他们的基金是长期的基金，对他们来说，原油短期的上涨和下跌与他们无关，所以现在的原油价格很难下跌。

　　世界GDP增长和石油价格的比较。现在世界上GDP的增长和原油价格非常高，从今年的情况看，原油价格应该在73美元左右，其中有一个是中国汽车保有量的增加，现在中国的汽车产量已经有相当的水准。

　　接下来是历史上5年循环的石油价格数据。这中间看到大概每5年左右就有一个循环。2000年价格是最高的，现在06年又到了70美元。

　　联邦基金率和石油价格。现在美国的利息增加停止了，原油价格也就上升了。

　　日本货币技术和CRB指数。日本的货币增加值缩小，所以股票的指数也会下跌。

　　到2006年底的石油价格预测。蓝色的是预测，可以看出现在的情况确实是按当时的预测在走。

　　IEA世界石油需求量预测和石油价格。我认为现在原油价格已经到了顶点，接下来应该会下降。美国利息增加已经停止了，整个经济状况现在有点不太好，所以很多商品都在下降。

　　如果整个原油价格下降的话，用在原油上面的资金也会减少，经济会相应滑落。

　　从商品指数来看，明年的石油价格会变化。我认为明年的原油价格会比今年低，2009年、2010年会再往上走。我认为到2010年经济会变好，原油价格又会到达一个新的高点。