北京中期：沪铜现货坚挺 期价先抑后扬

　　文华财经（编辑 刘娜）--行情分析

　　24日，LME3月期铜震荡走低，盘中低点触及7425美元低点。3月期升水已经降至15美元。25日沪铜小幅震荡，开盘下行，盘中受现货坚挺的影响，小幅回升，尾盘收高。长江均价报68340，现货升水340元。

　　24日，美国公布了两项较重要的经济数据。7月耐用品订单下滑2.4%，低于分析师此前预期的下滑0.5%。新屋销售月环比降幅达到99年以来的新低，环比下降4.3%。数据对于美元作用并不是很明显，因美元前期已经被过度打压，出现超卖。在其它经济区，如日元优势并非很明显的情况下，美元没有进一步下跌。从数据情况来看，7月、8月的数据均不是很理想，可以预期三季度美国的GDP增长持平于二季度就是相当不错的表现了。整体看来，美联储再度加息的时间可能会在年底出现，而9月、10月加息的概率都比较小。不过就此认定，美国经济开始进入衰退还为时过早。

　　另外，即便宏观经济数据较差，我们注意到，从7月中旬至今，LME金属的持仓量基本维持稳定，并没有出现过多的资金流动。从这点看来，资金流出引发的回落压力多数已经释放，由于宏观经济方面引发回落的风险较小，铜价有能力维持在7000-8200美元的高位震荡整理。而从资金近期的流向可以看出，商品回报的下降，基金流向债券市场。这种偏好也导致近期铜价缺少波动。

　　Escondida铜矿的罢工似乎仍是目前市场主要的关注点，目前许多投资者担心罢工停止的消息会引发铜价大幅回落。但我们应该注意，从罢工开始到现在进行的过程中，铜价的一起一落已经反应出对罢工仅是短期影响因素的看法。所以，不必要过度担心铜价对罢工停止的消息会有过度的反应。

　　后市展望

　　从目前价格的变动来看，铜价长时间维持震荡整理的概率增大。由于宏观经济表现并不明朗，基金避险需求增大，对商品缺乏买兴，铜价难现主动买盘。另外，库存水平仍然较低，消费启动时，供需仍会对铜市产生较大的影响，在进入9月下旬之后，应当高度关注现货的消费情况。

　　操作建议

　　震荡期间，中线投资机会并不明显。沪铜日内震荡区间收窄，日内短线谨慎参与。

　　北京中期 金正男