棉市被利空因素所包围 疲软盘整格局难以改善

　　七月份行情回顾

　　本月郑州商品交易所棉花期货在2006年7月仍然承接了6月的走势，主流下跌趋势并未得到良好的改善。郑棉期价在本月中旬之前，一直围绕14250上下展开窄幅振荡。可随后在却因为14日，17日的连续大幅度下滑，导致价格平台下移。主力9月合约曾经创出过13900新低，宣告14000把守的大关还是被突破了。尽管月底的行情出现了上翘势头，但是形成不了气候，反弹幅度偏低以及成交和持仓量均没有方法迹象，所以弱势的味道依旧十分浓烈。7月郑棉9月的累计成交量为50674手，持仓量为6884张，分别环比6月又有不同程度的萎缩。多少显示出期棉市场不景气的一面，场内的多空双方交投欲望极度低下，资金始终无法有效注入是关键所在。

　　基金持仓与期价分析

　　CFTC发布的投机持仓报告，截至7月25日，基金持有多头头寸为34793张，空头头寸为50781张，净空头头寸为15988张，基金自上月的净多头寸转为净空头寸。

　　基本面分析

　　7月的国内基本面上出现了有一些新鲜的因素，比如国家推出配额挂钩新疆棉；郑商所在期棉改革上推出过新的举措等，让市场各方都一时间被其所吸引。对于配额的下发可以说是争论已久了。国家在发放配额上面的谈吐举止，的确让我们有些摸不着头脑。现今出台了与新疆棉挂钩，也是国家希望减轻新疆棉区库存偏高。稀释的办法其实有很多种，只是碍于地方保护意识才进行此举措施。不过具体的细节却一直没有阐述清楚，致使用棉企业不敢盲目行动，因此市场的买卖双方都未能展开手脚。棉商目前出售力度相比前期有加大现象，但笔者认为仍然是农发行的催贷所致。故“1＋1”的新思路政策有待进一步完善，方可体现出真正的价值和对市场价格的影响力度。同时我们也才可以真正给予正视。

　　郑商所在7月期间也制造了多个政策，通过对这些新政策的观察，无不看出交易所希望借此来提振弱势中的期棉，唤回往日的辉煌。而交易所新政主要在于加速稀释沉重的仓单数量，进而减轻实盘压力。比如对衡水棉麻公司，湖北银丰仓储物流公司的两家交割库升贴水给之改变，由每吨棉花比期货合约升贴水从原本的0调整到-200元。很明显就是要仓单流出速度得到提升，毕竟从历史到今朝，此两个交割库的储棉数量是其他仓库不能及的。

　　上述两个因素对棉花影响重大。只是当前市场反映没有预期的热烈，棉价却终未能见复苏。原因可能为，首先是新的政策出台不久，各方都处于观察中。政策细节也不明朗，诸多的疑问等待解决。二是，用棉企业不像以前来得盲目，冷静分析市场成为了一种新的潮流。三者，两项利好的措施，只会阶段性影响市场。如果要想棉价转熊入牛，必须由自身供求关系发生变动。不过对06年度国际和国内棉市的情况，仍处在朦胧中，如此存在很大的变数不确定性。所以得不到各方的认可也是情理之中的事情。预计棉花价格维持弱势的形态还需时间，等待市场明朗化是后市行情演变的最根本因素。

　　　后市展望

　　当今的国内外棉花市场都被利空因素所包围，多头对抗空头的能力尚未完全建立。美盘的基金持仓仍以空头占优，资源的充裕、销售的疲软等问题困扰着美期棉。内棉市场的浑浊程度要高于外盘，配额将会是缠绕各方的最大的问题，因为配额所散发出来的威力是巨大的，甚至对后期的市场都会造成影响。下游消费的压抑要想得到改善，不单单局限在自身，而是需要内外形势、宏观和微观等方面的多路配合才行。 技术上，郑棉期价仍然运行在下跌的大通道中。月中下旬价格曾经刺破14000关口，可随后却止跌回升。从而勾勒了图中的一个“上升三角形”。近期期价走势将会围绕这个三角形展开演绎。走势不外乎两种；一是沿着三角形斜边一直到顶角后突破上行；二者就是突破后由于得到后续买盘的跟进或者基本面利空未尽的话，那么一旦顶不破将拐头下行。而且如果是第二种成为事实，那个人认为14000整数关还将接受严峻的考验。疲软的盘整格局将无法得到改善。