国储还将继续抛售白糖 使得糖市空头气氛浓厚

　　七月份行情回顾

　　本月郑糖期货受两次国储糖拍卖的打压继续震荡走低，主力合约SR703月开盘4287，至7月26日创出3825的新低，本月703合约的成交量和持仓量双双巨增，单个合约月成交量达到520万手，持仓量增至9.8万手，均创郑糖期货上市以来的新高。国储拍卖是影响郑糖走势的最主要因素，下面简单回顾一下历次拍卖情况。本月国储进行了今年以来的第八次白糖拍卖，由于拍卖前发改委通知7月25日追加7.13万吨的拍卖(古巴糖)的影响下，拍卖价格和盘面期货价格均创出了新低，拍卖价格均价4384.94元，现货受此影响价格出现下跌。

拍卖时间	最高价		最低价	平均价		拍卖数量
2006.1.5	4640		4490	4557.9		9.2
2006.1.16	4740		4500	4558.68		9.2
2006.4.18	5060		4740	4871.98		9.2
2006.4.25	4850		4630	4742.07		9.2
2006.5.25	4930		4780	4856		9.2
2006.5.30	5000		4800	4876.28		9.2
2006.6.27	4690		4450	4567.55		9.2
2006.7.19	4460		4270	4378.2		9.2
2006.7.25		4280	4160		4121.91	7.13

　　通过九次的国储拍卖我们可以看到拍卖的平均历经了一个平稳-冲高-回落的过程，前期的拍卖过程中，由于国内现货生产企业控制糖源加之国际糖价处于高位、

原油价格屡创新高，给市场以炒作题材，出现白糖期货价格高涨、拍卖成交均价高涨的局面，但是后期由于基本面的变化，加之国储加大拍卖量，现货的销售量一直没有大幅提高，使得第八次拍卖价格及现货价格出现双重下跌。如果后期国家的调控措施不放松的话，不排除期现价格继续出现下滑。

　　

纽约不通期价与基金净持仓对比图（来源：中诚期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　基金持仓与期价分析

　　本月国际糖价，由16.62美分/磅跌至14.76美分/磅，下跌0.95美分/磅，创半年以来新低。截止到7月25日CFTC基金持仓报告显示，NYBOT11#原糖总持仓为464034手，小幅增加1859手，延续了自6月底以来的增长趋势。基金净多单为55227手，增加1839手，延续了上周的增长趋势，但基金净多单的增加是因为，空头减幅大于多头减幅所致，并非是多头主动增加所致，这种增长方式较为被动。此外，商业净空单也因空头减幅超过多头减幅而小幅减少2487手。

　　总持仓持续增加，基金净多单连续两周增加，商业净空单也连续两周减少，看起来似乎比较有利于糖价的上涨。但我们仔细观察，会发现，虽然总持仓依然呈持续小幅增长趋势，但主力0610合约持仓量连续两周减少，与之相比远期0703合约连续两周增加。由此可以看出，总持仓的增加、基金净多单的增加、商业净空单的减少照主要得益于703合约的增仓。目前距离0610合约摘牌时间尚早，未到移仓时间。703合约的增仓是否说明市场看好远期合约，如果看好远期合约现在上涨时机也尚未成熟，如果并非看好远期合约，则并不利于糖价的上涨。因此，从持仓方面来看，并不十分支持糖价的上涨。

　　

郑糖库存与期价走势图（来源：中诚期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　

白糖期货与现货价格及期现差价对比图（来源：中诚期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　后市展望

　　目前主要还是销售压力比较大，因为目前糖的现货源主要掌握在生产厂商手中，生产企业控制销售及价格，而中间商库存相对很少，而目前的国储抛糖目前主要是未来调控国内白糖价格，满足销区企业的用糖需求同时给手中屯货的生产企业予一定的压力；目前中间商并不看好目前的糖价，不轻易补库，消费旺季消费量上不来，也不补库，则价格的反弹及上涨都成问题，而且目前的国家糖价又步入下跌通道，这个时候国内的白糖期现价格很难出现大幅度的反弹。

　　后期国储的拍卖数量只会增加不会减少，清库结束后为明年的补库做好准备。

　　鉴于八拍、九拍的不理想状态加之后期8月、9月国储还要继续向市场抛售白糖，使得目前市场空头气氛浓厚，散多对主空的行情使得市场力量强弱比较明显。

　　从三月日线图走势上看，期价走势经历了振荡-下跌-振荡-下跌-振荡的下跌过程，从上市开始到现在期价一直处于下跌过程众，中间几乎没有过象样的反弹，三月合约目前已经创下了上市来的新低，日、周均线系统也呈现空头排列 ，技术指标日KDj形成死叉，周KDJ指标低位钝化，技术显示期价弱势特征明显。建议空单继续持有。