案例分析：金属市场等于狩猎市场

　　金元期货冯伟民

　　6月下旬以来，镍成为伦敦金属交易所（LME）最耀眼的明星。短短两个月时间，镍价不断创出新高。8月23日，LME三月镍在亚洲电子盘交易时间触及30000美元/吨，创下19年来的新高。此轮镍上涨行情的主要原因在于全球极其紧张的库存不能满足不锈钢的市场需求的增长，当然，投机资金不断地逼空也是重要原因。

　　空头是谁呢？浦项制铁是一个。8月上旬《华尔街日报》揭开了事件的盖子，据报道，韩国钢铁巨头浦项制铁在LME持有达1万吨的镍空头，同时在现货市场上，浦项制铁仍旧有20000吨的短缺。不过浦项制铁并不承认上述报道。该公司相关发言人随后澄清，确实在LME拥有期镍空头仓位，但只有900吨，而不是1万吨。但LME市场人士分析指出，根据公布交易数据，上半年4月6日和7日，镍的单边持仓超过7.1万手，表明有空头大量建仓。而从公布的未平仓量来看，8月17日至9月20日之间的单边持仓高达1.16万手（近7万吨），因此，肯定有一个或者几个大的空头目标已经被伦敦金属市场的投机多头锁定，即将成为餐中的猎物。

　　随着行情的不断深入，新的空头又浮出水面。照常理，镍价格大幅上涨，生产镍的矿业公司应该暗中窃喜。但8月中旬中国最大的镍生产商———金川集团董事兼总经理李永军认为，当前国际市场镍价非理性上涨将危及镍行业自身的健康，损害上下游行业间的合作关系。这个观点是很中肯的。但随后金川方面又表示，目前中央

宏观调控态度坚决，措施得力，初级产品包括有色金属等产品价格会因此出现回落，就镍市场而言，预期不要多久就会破2万美元。这个观点显然有些武断和倾向性。和去年国储铜认为铜必将下跌的观点有些类似，影响市场价格和走势的意味很强。而如果金川公司在LME有相当数量的空头头寸的传闻被证实的话，那镍价走向每吨30万就不是子虚乌有的事了。

　　我们希望关于金川公司的传闻被证实是虚假的。但不管怎样，中国甚至包括亚洲公司在伦敦金属市场被狩猎由来已久。不仅是金属市场，放眼至全球商品期货市场，一个个活生生的事例摆在我们的眼前，从住友事件、株冶事件再到国储铜，中航油一直到此次的浦项制铁。当然，期货市场既然有多空双方，就肯定有一方判断错误遭受损失。而且很多案例显示国内企业自身就存在投机失误及管理缺位因素。但还有一个原因就是期货市场发展一百多年，基本以欧美国家及其相关利益方为核心。游戏规则由他们制定，市场由他们设立，定价权基本由他们掌握，大多数亚洲包括中国的企业一般都是通过传统欧美期货市场进行套期保值或投机操作，而这些企业操作必须通过国际交易商，这无疑向对手亮出了底牌。