文华财经(编辑 刘娜)--国际期铜市场本周三继续陷于窄幅区间波动，盘初在美元走软提振下一度走高，但最终受获利盘打压而回落。LME三月期铜价盘中一度冲高至7740美元，尾盘报收于7605美元，成交略放至5.5万手。

　　沪铜市场本周四在极其清淡的交投中维持窄幅横盘，持仓小幅缩减，市场观望气氛异常浓重。主力合约沪铜610收报67710元，跌190元；总成交缩至2.5万手的近期地量。

　　回顾一周来内外盘期铜市场的表现，伦铜在上周四下探7200美元重要支撑线后，再度回抽到大三角形区间内波动，沪铜市场亦在现货拉动以及买盘力量支撑下维持相对强势的表现。而基本面方面，智利铜矿罢工题材的渐趋消化，以及中国二次调高存贷款利率这一宏观调控利空题材兑现共同作用于此间的期铜市场。目前由于市场缺乏新鲜炒作题材，加之周边市场的无序波动，故期铜市场短期更多以其自身现实的供需面为主导，而中期趋势则取决于市场对于即将到来的消费旺季的供需形势以及中长期宏观面的评估。

　　然而，现实供需形势亦无疑令期铜市场处于两难格局。一方面，伦铜继续承压于消费淡季需求疲弱的市况，伦铜库存持续上升至12万吨以上，现货升水回落至10美元上下，此为两年半来的低点，显示两年来现货紧张拉动期价上涨的格局已然转变；另一方面，沪铜逆价差再度出现，上海现铜升水维持在300-500元的市况引发国际市场再度对于中国因素的期待。对此，笔者认为，由于高铜价对铜消费的抑制作用，以及中国铜进口需求向铜精矿、废铜等环节的转变，中国精铜市场短期供应紧张对于国际铜价的推动作用已然减弱，亦即期铜市场将更多地受制于国际市场投机力量的指引，事实上自去年11月以来，ICSG显示全球精铜市场持续过剩局面的出现即表明其后铜价的疯狂上涨很大层面上已脱离其自身基本面。

　　由此说来，短期铜市场的迷惘实际上还是对于中期趋势判断上的不确定。故从基金的角度，着眼于宏观、着眼于大局方能以静制动。

　　如果从宏观角度来把握期铜未来走向，笔者难以乐观。近期陆续公布的数据继续印证市场对于全球经济增长可能放缓的担忧，而美元汇率走势变得错综复杂，以致于对于商品市场的影响不再清晰。全美不动产协会(NAR)周三公布，美国7月成屋销售较前月下降4.1%，年率为633万户，为自2004年1月以来最低；而此前公布的美国失业率自4.6%升到了4.8%，7月非农就业人口仅增加11.3万人，大大低于预期。而近日欧元区公布的经济数据亦不乐观，引发市场对于欧元区经济增长可能在今年第二季到达顶峰的担忧预期。中国央行连续出台宏观调控政策之后，进一步的紧缩预期并不没有结束，有关利率、汇率波动的调整预期仍将成为压制商品市场的主要因素。尽管如此，美国通胀压力依然存在，近日FED官员关于进一步紧缩政策的较为强势的讲话令美国再获支撑，从而对于原油、黄金市场构成压制。

　　综上分析，由于市场正在对即将到来的消费旺季供需形势进行评估，但罢工等题材的短期炒作已然降温，加之中期宏观形势逐步向空转变，预期期铜市场在错综复杂的市场氛围下短期仍难脱离窄幅区间，中期持续上涨难度较大。LME三月期铜上方首要技术阻力位于7800美元一线。

　　操作上建议逢高少量建空。

　　首创期货研发部：宋立波