受到国内现货市场压制 糖价大幅反弹空间有限

　　【盘面回顾】

　　上周郑糖市场整体呈现的是超跌后盘整行情。周一、周二在美盘基金离场，国际原糖大幅下跌的拖累下，703合约两天下挫245点，盘面上形成了不小的跳空缺口，多头深受重创。

　　此后两个交易日，空头获利离场，多头力量薄弱，价格小幅盘整，持仓锐减。周五在多头推动下价格得到反弹，以阳线报收。703本周价格下跌175点，成交110万手，持仓7.4 万张。

　　【综合分析】

　　随着新榨季的临近，基本面早已悄然改变，首先是全球的供求关系已经从缺口转变为剩余；国际基金净多持仓减少、另外原油和糖的关联性；也因年初的过渡炒作出现回归。

　　国内方面，广西种植面积增幅较大，虽然受到强降雨的影响，但是并未出现明显灾情，如不发生大面积霜冻天气，新年度供应充足已成定论。产区的顺价销售、中秋节的临近使得高库存压力逐渐缓解，国家有关部门推迟8月份拍卖，也给予广西等主产区充分的销售时间。这一状况似乎给了多头一丝希望，但是值得一提的是目前正是为新榨季收蔗定价的关键时期，如果糖价依然维持在4200-4500 的高位，农民一定不肯接受280元/吨的甘蔗价格，甘蔗成本过高的话，任何人都不能担保06/07年度白糖出现牛市，这样巨大的价格风险就会转移到糖厂，与其承受高风险，不如降价销售，见好就收。其一、减少库存，兑现利润；其二、降低价格，为跟农民签订合同取得主动权；其三、买国储的账，彻底取消9 月份的拍卖。一石三鸟，何乐不为！

　　综合来看，基本面不支持糖价大幅度反弹，受到现货面压制，顺价销售成为近期糖市的主基调。

　　【现货市场】

　　部分地区白糖现货报价

　　【白糖仓单】

　　截至2006-8-18，白糖仓单继续减少，本周注销410张，仓单数量1899张，有效预报为0。

　　NYBOT 原糖基金持仓(截至06-8-15)

　　【技术分析】

　　技术上美原糖空头特征明显，有进一步下跌要求，预计会在12美分位置寻找支撑。纵观郑糖703 图形，从5 月底开始就没有一次像样的反弹，均线压制明显，特别是本周的盘面，持仓锐减，熊市特征依旧。但是考虑到，多头损失惨重，短期难以重拾信心，缺少接盘，就会引发震荡行情。但此震荡绝非铸底，而是震荡下跌走势，只要不出现大幅度增仓，仍以空头为主，703中长期目标价格3200。近期区间3442-3658。

　　【本周资讯】

　　中国1—7 月食糖进出口情况

　　据中国海关总署8 月15 日公布的初步数据显示，中国1—7 月糖出口量为92,216 吨，较去年同期下滑19.8%。7 月份单月出口总量为4,213 吨。

　　进口方面：中国 1—7 月糖进口量为660,000 吨，较去年同期下滑9.3%。7 月份单月中国糖进口总量为180,000 吨。

　　7 月云南糖铁路外运量9.18万吨,同比明显增长

　　从云南省铁路部门获悉，2006 年7 月云南省食糖铁路外运量9.18 万吨，较2006 年7月份的8.63万吨增加了0.55万吨；比去年同期增加3.24 万吨，增幅55%。

　　7 月份，云南糖铁路外运按数量大小发往的销地依次是：(1)西南方向：四川、重庆、陕西、山西、甘肃，五销地合计7.13 万吨，占至外运总量的77.7%，其中，发往四川的云南糖量独占鳌头，达3.57 万吨，占外运总量的39%，重庆1.45 万吨，居其次；(2)华东方向主要发往浙江，发往浙江的云南糖量仅0.32 万吨，占外运总量的3.5%，发往江苏和山东的云南糖量分别为0.1 和0.08万吨；(3)华中方向：贵州、江西、河南、湖北、湖南，五销地合计0.98 万吨，仅占外运总量的1%；(4)华北方向：主要发往北京、河北两地，分别为0.1 和0.08万吨，发往天津的云南糖量相对较少。

　　USDA8 月报告：美国食糖供需平衡表及市场要点

　　美国农业部在8 月供需报告中对美国食糖产需数据作了最新调整，具体如下：

　　06/07 榨季：美国农业部本月将美国食糖总供应量调增了63 万吨(原糖值)，其中期初库存和进口量较上月调增。由于进口配额(TRQ)上调了53 万吨，而高等级糖进口量下调了5 万吨，导致美国食糖进口量调增了48 万吨。为缓解国内食糖供应紧张局面，美国农业部于7 月27 日宣布增加精炼糖进口配额。本月USDA 没有调整需求数字。因此，期末库存增加了63 万吨至160.9 万吨，库存消费比为15.2%，上月预计为9.2%。

　　05/6 榨季：本月总供应量调增了15 万吨，其中产量下调3.1 万吨，进口方面，TRQ调增了10.5 万吨，此外，高等级糖进口增加了7.5 万吨。消费方面没有调整。因此，期末库存相应增加到158.1万吨，库存消费比为15.1%。

　　新疆06/07 榨季产糖有望达到60万吨

　　在上午的中国糖业协会三届二次理事扩大会议上，新疆糖协理事长彭司金介绍了新疆05/06 榨季生产情况和06/07榨季情况，内容整理如下：

　　05/06 榨季：种植面积117 万亩，实种110 万亩。入榨甜菜363 万吨，产糖44.06 万吨。

　　销售收入14.8 亿，实现利润2 亿元。企业生产成本在2500 元/吨，糖分在15.61%，出糖率12.14%。

　　06/07 榨季：种植面积估计在153.29 万亩，实种141.26 万吨，估计下榨季产糖将有望达到60 万吨。

　　巴基斯坦：TCP投放库存将延迟糖厂开榨

　　巴基斯坦每日时报报道，巴基斯坦的制糖厂表示，如果巴基斯坦贸易公司TCP 向市场投放其库存糖的话，那糖厂有可能被迫将2006/07 榨季的开榨时间推迟到12月31 日。目前糖厂的食糖库存估计有80 万吨，巴基斯坦贸易公司TCP的食糖库存也有将近80 万吨，进口商的食糖库存有15 万吨。糖厂认为，如果TCP 投放其食糖库存将使糖厂无法在原定于11 月15 日的新榨季到来之前清空库存，由此将影响糖厂的开榨时间。

　　另外，蔗农们担心政府未公布甘蔗收购价将使糖厂从中获益，因为糖厂可按此前较低的价格收购甘蔗，减少费用支出。不过，一政府官员表示政府将在不久后公布甘蔗收购价，政府制定的收购价可能为75 卢比/40 公斤。巴基斯坦2006/07 榨季的甘蔗产量可望达到5000万吨，高于上榨季的4430 万吨。

　　食糖等农产品进口关税配额将进行再分配

　　据商务部网站消息，国家发展改革委、商务部制定《2006 年农产品进口关税配额再分配公告》。公告规定持有2006 年小麦、玉米、稻谷及大米、食糖、棉花进口关税配额的最终用户，当年未就全部配额数量签订进口合同，或已签订进口合同但预计年底前无法从始发港出运的，均应将其持有的关税配额量中未完成或不能完成的部分于9 月15 日前交还所在地的省(自治区、直辖市、计划单列市)发展改革委、商务厅(外经贸厅)。国家发展改革委、商务部将对交还的配额进行再分配。对最终用户9 月15 日前没有交还且年底前未充分使用的配额，国家发展改革委、商务部在分配2007年农产品进口关税配额时按比例相应扣减。

上海中期 沈恩贤