中大期货：豆油上涨空间有限 铜短期区间为主

　　操作建议(一兵)

　　连豆豆粕虽显调整，但上升格局未变，维持短线偏多观点，上档没有太高预期，注意见好就收。棉花下降趋势线压制期价，市场是否真正走强还有待观察。沪铜短线承压，整体市场压力正在加大，未来几日考虑以逢高沽空为主。沪铝如期未能穿越阻力，建议设较小止损参与短空操作。橡胶仍在加速下行，610合约20000整数关凶多吉少。燃油下档支撑不利，操作应以谨慎参与策略，买入需逢低分批进行。白糖熊途漫漫，空头大户的持仓情况成为市场关注的焦点，在其未有大幅减仓之前，看不出欲反弹的征兆。玉米强势调整，705合约守住1420，则继续看多。强麦振荡洗盘，观望为宜。

　　热点评析

　　『豆油振荡盘整』

　　前期豆油的飚升行情颇令人注目，而自上周开始，国内DCE豆油市场在外盘跌势以及国内现货市场支撑有限的情况下，暂休涨势而回落。本周进入振荡盘整行情，周二DCE豆油主力合约11月在隔夜CBOT豆油涨势的传导下高开，日内先抑后扬，收盘收于5460，较昨天下跌12。

　　目前受“落袋为安”的心理影响，贸易商对豆油降价抛售。而节日备货工作提前完成，近期国内豆油市场的成交略有下降。在此状态下，虽然油厂方面还在意向性地力挺豆油价格，但是豆粕近来的走势也不能对豆油形成支撑，由此，厂商“一厢情愿”“保价”的行为在贸易商的抛售中受到了溶解，散装豆油的出厂报价虽然勉强能够维持稳定，但实际成交价格却在回落之中。其次，外盘期价跌多涨少，国内油市仍在遭受打压。此外，近期国内进口棕榈油涨跌互现，前期通过提高掺兑成本对豆油价格形成的支撑力度有所减弱。因此，DCE豆油市场上冲乏力，上涨空间有限。

　　『伦敦铜面临方向性选择』

　　周二LME市场收跌，最终日收盘于7562.5美元。

　　智利铜矿工人罢工目前已经持续到了第三周，工会拒绝了最新的薪资提案以及最新合同的谈判邀请。这将继续成为近段时期铜市的主要支撑因素，通常情况下，罢工的结果都是可预期的，只是复工期作为不可确定因素目前左右市场的情绪。

　　近期铜价反弹继续受阻于7800-8000美元附近重要阻挡，而以近一段时期以来震荡的中轴7500美元附近的宽幅震荡歌格局目前继续保持，通常清苦抗下，此区域如失守，铜价转弱的趋向将增大。图表面上形态逐步收敛，铜价面临方向性选择。

　　操作上短期仍以区间为主，关注7800美元附近的阻挡。

　　国际瞭望

　　[全球

汇率] 欧元将获长期上升动能 美元下跌已很难避免

　　自从8月8日美联储暂停加息以来，美元的前景似乎越来越不妙。除了中东局势反复激发一些避险需求外，其他方面很难找到支持美元的因素。美元之所以还没有出现大幅下跌的局面，主要是目前处于欧美的夏季假期，市场流动性较差造成的。相信随着假期的结束，这种情况将会随之改变，美元下跌已经很难避免。

　　首先，从美国国内经济状况看，美国国内GDP增长速度在一季度达到顶峰，二季度已经出现明显回落，房地产市场全面下滑是拖累经济的最主要原因。随着经济增长的减速，此前人们一直担忧的通货膨胀问题终于出现回落势头，7月生产者物价指数(PPI)和消费者物价指数(CPI)双双下降就是很好的证明。

　　经济增长减速、通货膨胀威胁减弱，是美联储最乐于见到的，困扰伯南克的利率问题应该已经有了答案，就是彻底结束加息周期，何时开始降息不久也会提上日程。前一段时间，投资者一直期望的美联储恢复加息基本落空，支持美元的最后一线希望破灭。

　　长期以来，2.5%的GDP增长速度是美国经济处于良性水平的标志，大幅高于这个速度属于经济过热，大幅低于这个水平是经济衰退。美国经济在经历了一段时期的过热后，应该向2.5%的水平回归。目前还不能判断美国经济是否会出现衰退。

　　反观欧洲经济，以德国为代表，欧洲各国经济发展维持快速增长，出口、内需和投资均衡发展。按照德国央行的看法，欧洲经济正处于强劲复苏阶段。

　　根据目前的情况，欧洲GDP增速很有可能在明年达到3.0%，如果美国经济真的降到3.0%之下，那么欧洲经济增长速度将彻底超过美国。同一情况曾发生在2001年。当时，由于网络经济泡沫破裂，美国经济出现轻微衰退，欧洲经济增长速度高于美国。

　　在欧洲经济稳定复苏的同时，通货膨胀指数一直维持高位运行，且超出了央行控制的目标，所以欧洲央行在未来一段时期还有充分的加息余地，欧美利率差将进一步缩小。在这种背景下，欧元/美元或将获得长期支撑。

　　2001年前，美元或许走得太远，其后的回归也惊心动魄。当前的形势与那时虽然不具太多的可比性，但还是有一定的参考价值。欧元/美元还应该存在着可观的上升空间。

　　从技术角度看，1.2900-1.3000区间对欧元/美元形成阶段性阻挡，但是中期均线系统保持着良好的多头排列状，显示汇价仍然处于上升趋势中，一旦阶段性调整结束，汇价应还会按照原趋势运行。从中期角度看，欧元/美元汇价有效突破1.3000是调整结束的标志，历史新高是其努力的方向。(完)

　　新闻聚焦

　　『综合类』为备战股指期货 证券公司控股期货公司初露行踪

　　周一，证监会网站上公示了一批核准期货公司股东资格及期货公司变更注册资本和股东的行政许可通知。一些证券公司为备战股指期货而控股或参股期货公司的计划，由此浮出水面。

　　一纸落款时间7月21日的《关于核准华泰证券有限责任公司期货公司股东资格的通知》，证实了华泰证券谋划长城伟业期货股权的消息，不过该通知中未见有关股权比例的安排。

　　齐鲁证券申请成为山东泉鑫期货股东资格的请示，也在此批行政许可公示中显示已获证监会批准。而此前有关山东的三家期货公司(即鲁能金穗期货和齐鲁期货、泉鑫期货)合并的传言，却未在此批公示中得到证实。

　　有关中信证券控股华夏期货及银河证券控股银河期货的消息，则在这批公示中完全得到证实。

　　证监会于7月4日批准原由华夏证券间接控股的华夏期货已由中信证券集团全资控股。其具体股权结构为，中信证券出资约1430万元(占总股本的41%)，中信建投证券出资约1709万元(占总股本的49%)，中信万通证券出资约349万元(占总股本的10%)。

　　而7月3日银河期货获准变更注册资本和股东的通知显示，注册资本由3000万元增加为5000万元的银河期货，由原银河证券出资2730万元(出资比例91%)变更为银河证券出资2499.5万元(出资比例49.99%)和银河保险经纪(北京)有限责任公司出资499.5万元(出资比例9.99%)。其中尤其引人注目的是，荷银金融期货亚洲有限公司(ABNAMRO Asia Futures Limited)在首家获准设立中外合资期货公司的银河期货中，所出资金为2001万元，占全部股权的 40.02%。

　　可以预期，随着中国金融期货交易所开业的临近，将会有更多的证券公司获准控股或参股期货公司的消息浮现。

　　『综合类』金融期交所将不设交易大厅 交易实现完全电子化

　　随着总经理人选的确定，中国金融期货交易所即将挂牌。记者昨天在中国金融期货交易所即将落户的上海期货大厦的三楼现场看到，金期所办公室的装修工作已经接近尾声，但看不到交易大厅的影子。据悉，金期所将不设交易大厅，交易将实现完全电子化。

　　参与金期所软件开发的上海复旦金仕达公司证券期货事业部副总经理张华告诉上海东方早报记者，将要挂牌的金期所将不设交易大厅，交易所正积极开发全电子系统，以实现会员出入金、交割结算、套保账户申请等程序的无纸化。

　　谈到金期所完全电子化交易的做法，张华认为，这是一种趋势，而且现在也具备这样的条件。完全电子化交易，可以节省大量成本，同时也能大大提高交易的效率和准确度。特别是对于金期所将要开展的股指期货业务，由于采取的是T+0交易，交易量和交易的频繁程度将是难以想象的，大厅交易将难以承载庞大的交易。

　　日前，由上海期货信息技术公司开发的交易所系统已经经过了多次调试，复旦金仕达等多家软件企业也在客户端系统方面做了较为充足的准备。用张华的话说，虽然不能保证完全没有问题，但是已经把各种情况考虑在内，包括各种预防及补救措施。

　　而根据全球期货交易市场的发展方向来看，完全电子化交易也成为当前的趋势。从2004年11月起，伦敦石油交易所开始逐步实施交易的电子化。至2005年4月，其交易实现全部电子化，实行了25年之久的公开喊价交易方式完全终止。该交易所称，全面采用电子交易系统，可以更好地满足客户需要，提高效率。

　　如果纽约期货交易所(NYBOT)与洲际交易所(ICE)合并完成，其交易也将实现完全电子化。在全球各大交易所纷纷降低成本、抢占市场份额以及实现24小时交易的背景下，交易所转向更加现代化的电子化交易成为一个主要潮流。而这也对那些还在坚持传统的比划手势、公开喊价交易方式的交易所构成了极大的威胁。

　　『综合类』中国金融期货交易所总经理人选敲定 料挂牌在即

　　中国证监会日前宣布，大连商品交易所总经理朱玉辰调任中国金融期货交易所(筹)总经理。行业人士称，总经理人选的确定，意味着金期所挂牌之期已为时不远。

　　日前，中国证监会宣布了新的人事任免决定，免去朱玉辰的大商所党委书记、总经理职务，同意朱玉辰为金期所(筹)总经理人选。这是金期所筹备以来，监管层首次公布金期所的高管人选。

　　“从以往的惯例来看，总经理人选确定后，金期所开张的日期也就临近了。可能最近几周内就会挂牌。”上海中期研发中心总经理蔡洛益对上海东方早报记者说。

　　他表示，尽管关于金期所的筹备此前已做了很多工作，但还有大量具体工作需要到金期所成立后才能完成，如股指期货合约的制定发布、相关交易细则的出台等。这是金期所需要尽快挂牌的原因。

　　“当然，交易所挂牌并不意味着交易产品会很快推出。股指期货的正式交易还需要再等一等。”蔡洛益说。

　　值得注意的是，将为股指期货开辟政策通道的《期货交易管理暂行条例》也到了修订的最后时刻。中国证监会期货部副主任黄运成上周在“第二届中国证券市场年会”上表示，《期货交易管理暂行条例》修订草案已经完成，正在征求相关部委的意见，下一步将提交国务院审批。

　　大连北方期货经纪公司总经理张秋石昨天告诉上海东方早报记者，监管层之所以选派朱玉辰担任金期所总经理这一“要职”，一方面是由于朱玉辰曾是金期所筹备组领导小组成员，另一方面，有“海归”背景的朱玉辰本人管理能力较强，在大商所任职期间成绩卓著。

　　接近大商所的人士指出，朱的早期海归学者和中国期货市场创始人双重身份，将使其在开创中的金期所这样大量引用海外经验的全新机构中有用武之地。

　　除了朱玉辰之外，证监会此次还宣布了其他人事任免决定：其中，任命刘新华、姜洋为证监会主席助理，刘新华兼任中国证监会办公厅主任，姜洋兼任中国证监会期货监管部主任；原期货部主任杨迈军任上海期货交易所党委书记、总经理，不再担任中国证监会期货部主任职务。

　　『农产品』亚洲航运：指标航线运费上涨，受9月船运需求支撑

　　金油讯新加坡8月22日消息：据船运经纪人们说，过去一周亚洲指标航线上的运费受到9月船运需求的支撑，因定期租船量增加导致现货吨位供应紧张。

　　周二，指标美国海湾--日本航线上现代巴拿马型船的现货租船费为55美元/吨左右，比一周前水平上涨2美元，比周一波罗的海运价指数收盘价大约高出10美元。

　　“许多船主拒绝放弃高价，他们认为第四季度市场基本面仍然强劲，”一个东京经纪人说。

　　Galbraith船运咨询公司上周说，中国铁矿石进口量年比将增长24%，预计短期内不会放慢速度。它补充称，中国7月钢铁产量比去年同期增长14.8%。

　　由于贸易商的预期和船主的出价出现分歧，至少三个贸易公司--嘉吉、BHP Billiton和Rio Tinto已推迟了他们的船期，现在把眼前的装货安排推迟到了9月后半月。

　　“贸易商认为船主的出价不合理，坚持认为运费会下跌，这很有趣，看看谁最先退让吧，”一个汉城船主说。

　　船运经纪人表示，这将造成第四季度初期的瓶颈问题，导致中期吨位供应紧缩。

　　巴拿马型船一般能运输5.5-6万吨谷物和煤炭等货物，而海峡型船一般能运输8万吨左右铁矿石和煤炭。

　　此外，小型灵便型船仍然在贸易商将原料运至美国海湾的需求之中，在2005年遭到飓风破坏之后，当地还在进行重建工作。

　　船运经纪人估计美国海湾--日本航线上的运费刚刚低于50美元/吨，而定期租船费估计为28,000美元，比一周前大约高出1000美元。巴拿马型船定期租船费持平于一周前水平，为31,000美元左右。

　　『农产品』荷兰合作银行：今后五年全球食用油用量将增长27%

　　金油讯伦敦8月22日消息：据荷兰合作银行称，2006年到2010年期间，全球植物油消费将增长27%;，这将是最高的五年期增幅。

　　荷兰合作银行称，由于人均可支配收入提高，加上全球人口增长，将会对全球植物油消费贡献14%的增幅，而生物燃料行业的需求将贡献剩下13%的增幅。在过去十年中，印度和中国的人口及经济增幅最大。荷兰合作银行称，在此期间，印度的豆油和棕榈油用量将增长200%，中国的豆油和棕榈油用量将分别增长140%和200%。

　　荷兰合作银行还表示，如果已经宣布的大部分生产项目能够顺利投产，到2010年全球生物柴油产能将从2005年的550万吨增至1500万吨，其中欧盟将占到全球生物柴油产能的70%，相比之下，目前为80%。虽然欧盟的生物柴油增长，但是亚洲、美国和南美地区的生物柴油产量也预计提高。

　　荷兰合作银行称，生物柴油用量只占到柴油市场不足2%的份额，但是对于油籽行业而言，生物柴油的油籽消费量占到油籽供应总量的10%以上。

　　『农产品』新棉花国家标准通过评审

　　中国棉花协会昨日发布消息称，中国纤维检验局上周在京组织了棉花国家标准GB1103(送审稿)(下称“新棉花国家标准”)的国家标准审定会，评审专家组一致同意通过新棉花国家标准的评审，建议标准起草小组尽快按审定会议提出的修改意见形成报批稿，上报国家标准委员会审批发布，并于2007年9月1日起实施。新棉花国家标准自实施之日起代替GB1103-1999。

　　据了解，目前郑州商品交易所的棉花期货合约交割品级规定为，基准交割品为符合 GB1103-1999 的328B 级国产锯齿细绒白棉。新棉花国家标准正式发布后，郑州商品交易所的棉花期货合约也会随着相应变化。

　　新棉花国家标准与原来的 GB1103 -1999 相比共进行了16项修订，明确了可以采用大容量快速测试仪(HVI)进行检验。

　　新棉花国家标准明确将成包皮棉的抽样及检验分为“按批检验”和“逐包检验”两种情况；明确棉花长度可以采用手扯尺量法或HVI两种方式检验；增加了成包皮棉异性纤维含量分档内容；明确了棉花加工单位对成包皮棉异性纤维含量检验的抽样、检验方法和质量标识的要求；棉花交易时，要求对批量交易成包皮棉异性纤维进行定量或定性检验的，可由交易有关方面协商确定具体的抽样方法和抽样数量；同时明确成包皮棉按批检验可采用HVI检验。

　　『农产品』摩洛哥交易商面粉商已收集超过1800万公担软小麦

　　摩洛哥农业部长周二表示，今年到目前为止摩洛哥交易商、合作商和面粉商已经收集了超过1800万公担的软小麦，同比增长45%。

　　农业部在一份声明中称，该数据是截止到8月15日统计的，较2001-2005年期间的年度平均水平增长64%。一公担是1/10吨。

　　软小麦换手平均价格在246摩洛哥迪拉姆/公担(28.53美圆/公担)。但是未提供去年同期数据。

　　一农业部官员表示，该数据与美国软小麦产量数据不同，因为其不包括农户谷物库存或当地时间非正式通过王国销售的数量。

　　摩洛哥是传统的小麦进口国，5月该国表示，预计今年整体粮食产量将达到860万吨，至10年高点，部分是因为该国出现较多及时的降雨。

　　软小麦产量预计在420万吨，同比增长49%。

　　因此政府预计粮食进口量将低于2005年水平。

　　国家谷物采购机构ONICL未对此数据进行评论。

　　『农产品』孟加拉：食糖进口充满不确定性

　　虽然孟加拉政府内阁已经批准采购6.25万吨食糖，但这批糖不太可能在斋月前进口。目前相关部门并未开展食糖招标采购的下一步工作，一般对于招标来讲，中标的提供商将有45天的时间作相应的工作，而目前离斋月仅剩下35天了。另外，从国内采购的可能性也不大。

　　此前孟加拉贸易公司TCB计划进口10万吨食糖，目前内阁已批准了6.25万吨的数额，主要从巴西和泰国进口。而且在在孟加拉财政部的担保下，孟加拉Agrani 银行愿意向孟加拉贸易公司TCB提供进口食糖所需的资金。

　　『工业品』Sual铝业与俄罗斯铝业就合并事宜达成协议

　　西伯利亚乌拉尔铝业(Sual)最大股权持有人Viktor Vekselberg与俄铝(Rusal)董事长Oleg Deripaska已达成协议：将以220亿美元的巨资合并共同组建一个全球最大的铝业公司。

　　据Vekselberg的一个合作伙伴透露：此合并事宜将于10月中旬正式公布于众，届时Vekselberg将持有联合公司25%的股份，Deripaska将拥有另外75%的股权。

　　据报导：合并双方正在探讨两种可行性方案：一种是将乌拉尔铝业并入俄铝；另一种则是共同组建一个全新的公司。

　　拥有55亿资产的Vekselberg在今年二月份曾表示；希望在夏末到来之前找到一位战略投资者，并不排除与俄铝合并的可能。乌拉尔铝业2005年铝产量105万吨，并计划在2013年前将产量翻番。

　　俄铝2005年产铝270万吨，计划到2013年将产量提高到500万吨。

　　乌拉尔铝业和俄铝在Komi铝项目中已是合作伙伴关系。

　　『工业品』轮胎销售大滑波

　　据Merrill Lynch公司(Merrill Lynch & Co. Inc.)的最新调研报告，与原预测2006年轮胎销售量将有适度增长截然不同，替换胎销售量今年1至5月较去年同期下降5%，原配胎销量也将下降。

　　“由于其它费用尤其是油价升高消耗了大部份可支配收入，顾客大多推迟替换轮胎“。报告说，“只要能源价格维持高位，轮胎销量下降的趋势将持续“。

　　Merrill Lynch公司说，2006年第一季度原配胎市场的销量比上年是上涨的，但第二季度基本持平了，这基本与北美轻卡汽车产量同步。但是估计汽车产量在第三季度下降10.1%及第四季度下降11.3%，这意味着在今年的后几个月内原配胎市场不容乐观。

　　让轮胎跑出额外里程

　　位于密歇根州Ann Arbor的汽车咨询集团公司经理Dennis Virag先生同意Merrill Lynch公司的观点，即轮胎销量已下降，且大家所认同的下降原因也差不多。

　　Dennis Virag先生说，“我认为轮胎销量下降的主要原因是能源价格。现在本该更换轮胎的客户往往尽量在继续使用旧胎，想法让轮胎多跑出数千公里的额外里程“。

　　现在轮胎的销售情况与美国橡胶工业协会市场分析委员会(Rubber Manufacturers Association’s Tire Market Analysis Committee，下称RMA)在三月份的预测完全不同。

　　在上述预测中，RMA认为由于终端市场和商业领域两部份经济增长稳定，与2005年同期相比，2006年轮胎销量将增长1%。

　　该委员会还预测由于新车的产量及销量下降，原配市场乘用胎销量将下降2%。

　　该报告预测，2006年至2011年内，轻卡原配胎年销量大约在600万条。至于商用车原配胎及替换胎，RMA认为2006年及以后将保持适当增长。

　　尽管RMA发言人没有说出具体下降数据，但是承认2006年上半年轮胎销量总的来说是下降的。市场分析委员会原计划最近推出新的2006年轮胎市场预测报告，但至今天还未见到RMA发布新的数据。

　　同样地，普利司通/费尔斯通(Bridgestone/Firestone)公司宣称要等母公司普利司通公司公布最新财务报告后才公布轮胎销售量。库珀轮胎橡胶公司(Cooper Tire & Rubber Co.)原定于八月九日的发布会也将延期向RMA提供轮胎销售情况。