连豆期价摆脱低位反弹 后市保持谨慎乐观态度

　　一、周度(8／14--8／20)行情概况

　　本周大连大豆出现反弹，在本周后两个交易日内价格上涨50多元，成交量增加。交易日渐活跃。当期美盘大豆继续维持在560美分盘整。大连大豆周初从2500探底回升，价格连续走高，连续收3根阳线，突破5日、10日均线压力，周五价格创当周高点。　

　　二、行情分析：

　　目前大连市场和美盘大豆美盘大豆走势相背离。美盘重点是天气和新作物产量。由于美国天气情况正常，价格难有大幅上涨动力。在天气良好，新豆产量稳定的预期下，价格维持盘整。国内大豆方面，价格上涨主要受到资金面和技术面推动。另外，养殖业的恢复也对给市场以信心。但大豆进口压力仍比较大，油厂可能增加压榨量，给豆粕市场带来一定压力。盘中观察，价格上涨而成交量和持仓都没明显增加，基本都是盘中资金推动，新资金参与不多。另外，豆粕和玉米的上涨也是其中之一。预计下周大连市场仍以震荡反弹为主。　

　　本周国内油、粕价格依然保持弱势，豆粕稳中有跌，豆油回落。华东和华南沿海地区的豆粕成交价仍集中在2050-2100元之间，部分地区小跌10元／吨，华北地区则保持在2020-2050元之间，哈尔滨、大连等地则分别在1920元和1940元附近，略有回升。豆油价格从上周开始高位震荡，本周部分地区继续呈现回落格局。目前广东地区的四级油报价在5450元，和上周持平，一级油在5700元，较上周回落了80元。山东地区的四级油价格从上周的5580元降到5500元，一级油价格从5780元／吨降到5700元，江苏东海的一级油报价仍在5780元。天津地区一级油报价从上周的5780元下调到了5730元，四级油5500元。国内市场豆粕需求低迷使得豆粕价格难以步出目前的弱势格局，国际市场豆油价格走低，以及国内豆油需求没有跟进也导致了豆油价格从高位回落。估计短期内油、粕价格的弱势格局将继续维持。按照目前的油粕价格以及2500元的到货成本计算，目前油厂仍然还有些许利润，我们计算的利润在10-30元／吨之间，当然，油厂的实际进口成本以及加工成本有差异，以上的计算并没有考虑这一点。尽管国产豆的收购价格近日有所回升，但目前油厂压榨国产豆所获得的利润仍要好于压榨进口豆，以目前的油价和粕价测算，山东油厂压榨国产豆每吨的利润仍有30多元，这将支持国产豆收购价格保持坚挺。

　　三、周度基本面情况：

　　1、美国农业部(USDA)公布了截止8月10日(周四)一周的出口销售报告。当周美国2005-06市场年度(9月-8月)大豆净销售25.76万吨，较前一周下降6%，但比前四周平均仍高出16%，主要买家为墨西哥8.29万吨，中国6万吨，台湾5.9万吨，摩洛哥2.54万吨，此前市场预测区间为15-30万吨。此外，当周还销售了45.48万吨下年度装运的美国大豆，其中中国购买22.6万吨、匿名买家16.2万吨，市场预测区间为20-30万吨。当周美国大豆出口装船量为18.72万吨，比前一周及前四周平均分别下降59%和44%。主要发往国家和地区有：台湾6.44万吨，墨西哥5.28万吨，摩洛哥2.54万吨万吨。截止8月10日，美国2005-06年度(9月-8月)大豆累计出口销售量为2622.94万吨，低于去年同期的3043.85万吨水平；中国累计购买美国大豆987.16万吨，去年同期为1185.05万吨。本市场年度迄今美国大豆累计出口装船量为2449.67万吨，低于去年同期的2953.77万吨水平，美国农业部当前预测的本年度大豆总出口目标为2531万吨。中国在本市场年度已累计装运美国大豆953.16万吨，去年同期为1185.05万吨。此外，在本市场年度迄今的美国大豆累计出口销售量中，仍有9.2万吨为匿名买家采购。

　　分析：中国购买继续大豆，对目前价格形成一定支持。

　　2、巴西植物油工业协会(ABIOVE)称，截止8月15日，巴西06／07年度大豆出口登记数量已达到预测创纪录出口量2，520万吨的97%。

　　目前已登记出口大豆数量约为2，440万吨，相比两周前的数量为2，350万吨。ABIOVE预测巴西大豆产量为5，610万吨，这是私人公司产量预测的最高水平。巴西大豆2005／06年度同期出口登记量为总出口量2，240万吨的94%，而04／05年度同期出口登记量为出口量1，895万吨的102%。最新预测显示，巴西06／07年度大豆压榨量仍为2，820万吨，这是巴西三年来最低压榨量。06／07年度豆粕出口登记量增至880万吨，相比7月31日时的预测量为820万吨。ABIOVE继续预测豆粕年度出口量为1，260万吨，这是四年来最低水平。目前豆粕出口登记量达70%，相比05／06年度同期为73%，04／05年度为78%。由于税法政策有利于大豆出口，来自阿根廷和中国的竞争加剧，巴西已在豆类产品出口方面失去了一些市场份额。

　　分析：税收政策优惠新年度巴西大豆出口增加。

　　3、油世界杂志称，巴西农户今年可能将大豆种植面积削减100-200万公顷，改种利润更高的作物。　“近期大豆价格的下跌趋势，增强了巴西2006／07年大豆种植面积明显缩小的预期。”油世界说道。　“近几周巴西政府发起大豆拍卖，使豆农获得一些支持，但鉴于当前低迷的国内豆价，许多豆农已下定决心缩减下一季的大豆面积。”近期巴西大豆面积的下跌可能接近100-200万公顷，甚至更多一些。

　　分析：新年度巴西种植面积下降可能成为今后炒做题材。

　　4、美国油籽加工商协会(NOPA)公布了7月份大豆压榨数据。当月美国大豆压榨量为1.426亿蒲式耳，较上月增加约1130万蒲，高于市场预测的1.369亿蒲式耳平均值(预测区间为1.36-1.377亿蒲式耳)；当月美国豆油库存为26.88亿磅，较上月增加1.46亿磅。以下是本次报告具体数据，大豆单位是千蒲式耳；豆粕单位是短吨；豆油的单位是千磅；出油率和出粕率的单位是磅／蒲式耳；本年度累积值起始时间为2005年10月1日。

　　6、本周国内大豆价格，黑龙江省内各地大豆收购价格有所上涨。大豆现货供应以平稳为主。目前黑龙江地区大豆收购价格地区差异较大，一般在2100-2260元／吨，集贤地区在2140-2160元／吨，哈尔滨地区2160-2220元／吨。本周进口大豆港口分销价格在2420-2440元／吨。

　　分析：油厂压榨利润提高，油厂收购积极性提高；农民大豆存货数量开始减少，各地收购数量同步减少。

　　7、本周国内豆粕现货市场先跌后涨，哈尔滨地区1980-2000元／吨，略有上扬；辽宁大连地区有1930-1940元／吨，最终和上周末持平；秦皇岛地区成交价2020-2040元／吨，成交总体回暖；山东地区成交价2040-2070元／吨，略高于上周末水平；江苏张家港地区2060元／吨，稳定，广东地区2080-2100元／吨。

　　分析：外盘期货下跌使豆粕价格走低，饲料企业备货，成交回暖，油厂再次提价。

　　8、本周国内豆油价格稳中有降。黑龙江地区一级豆油报价5750元／吨；四级豆油报价高低不一，最高达至5600元／吨，市场几乎无成交。辽宁地区豆油市场价格略有振荡。大连地区一级豆油报价5650元／吨，下滑30元／吨；四级豆油报价5430元／吨，无变化。天津地区豆油市场价格有所下调，采购谨慎观望。一级豆油报价5750元／吨；四级豆油报价5500元／吨，下跌50元／吨；毛豆油报价5400元／吨，价格企稳。山东地区豆油价格稳中有降。一级豆油报价在5680-5750元／吨；四级豆油报价5500-5520元／吨，价格下滑30元／吨。张家港地区豆油级油价格保持稳定，四级豆油价格5500元／吨。一级油价5700元／吨。油厂开工较为正常，需求无起色。

　　分析：需求减弱及油厂开工集中影响，豆油供应充足，销售压力增大，短期豆油行情将不太乐观，价格仍高价振荡

　　8、8月上旬，国内各港口的到货量预计在67万吨，这些大豆分布在以下港口：大连港两船、天津港一船、山东龙口一船、青岛一船、江苏连云港一船、张家港一船半、福建秀屿一船、漳州一船、广东新沙一船、湛江一船(不过仅在该港卸不到2万吨，其余将转至福建)。，如果中下旬的船期不出现延误，那么8月份的到货应该能达到预期的230万吨左右这一水平。

　　虽然近期国内的畜禽价格出现了回升，但畜禽养殖的恢复还需要时间，在这个时间到来之前，豆粕的需求还是保持在一个比较弱的状况之下，粕价也依然维持在底部，因此库存大豆的消耗速度缓慢。以山东为例，贸易商预计该省7月底时的进口大豆库存为78万吨，到8月上旬旬末的时候，库存也就减少了4万吨，为74万吨。目前的库存水平和6月底时的最大库存相比，确实已经减少了20万吨左右，但不管怎么看，和以往20-30万吨的正常库存水平相比，目前的库存还是处在一个比较高的水平。

　　今年截止8月上旬，进口豆累计到货总量为1714万吨，从年度来看，本年度截止到目前的累计到货为2340万吨。如果按日历年的统计，今年头七个月的到货量和海关公布的进口量非常接近，为1647万吨，但如果按年度来统计的话，跟踪的到货比海关统计少了78万吨，主要的差异发生在05年的最后一个季度，当时海关发布的统计数字比跟踪的到货量高出了70多万吨。美国农业部预计本年度我国的进口量为2750万吨，根据海关统计，截止到7月份，本年度的进口量为2351万吨，这意味着8、9两个月的进口量平均达到200万吨即可，估计最终实际的进口量会持平或略高于美国农业部的预期水平。

　　9、截至8月18日，大连大豆注册仓单24972张，增加1010张

　　10、截止8月15日，基金多单67370手，减少2526手，空单107696手，增加560手，净空单44326手。交易商统计，截至8月18日，基金净空4.8万手左右。

　　四、技术分析：

　　大豆701合约摆脱2500的底部区域，形成小的盘整平台。短期均线扬头但没有形成金叉。20日均线是近期压力。短期KD已经接近80一线。MACD指标仍在零轴下。价格中线没有形成反转迹象。支撑2500，阻力2560，2600。

　　五、图表分析：

　　8月17日美国大豆产区土壤墒情图

　　未来3-4天美国天气降雨分布图　

　　美国大豆玉米产区一周降水对比图