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受氧化铝价格低迷压制 铝价有进一步回落空间http://www.sina.com.cn 2006年08月23日 00:25 上海中期
一、铝市周报
二、一周现货动态
一周现货评述：国内的铝现货价格在出口的拉动下虽然期货价格大幅回落也受到支撑，价格维持相对的稳定。从这样的现货情况看，国内的现货价格将会继续维持稳定。预计现货价格振荡中将略有走高。 三、信息摘要 俄铝Krasnoyarsk铝厂已开始制罐用铝合金的生产 俄铝(Rusal)旗下的Krasnoyarsk铝厂已开始了铝合金的生产，此合金将用来生产罐料(can foil)，该合金2007年产量有望达到9.98万吨。之前，俄铝完成了对Krasnoyarsk铝厂4号熔铸车间的升级，此次升级耗资678万美元。 俄铝表示：此次升级是Krasnoyarsk铝厂熔铸车间现代化改造的一部分(总投资3600万美元)，旨在到2009年，将该厂高附加值产品产量实现翻三番(占该厂总产量44%的份额)。 前7个月俄罗斯原铝产量同比增长2%至215.8万吨 莫斯科8月15日消息：俄罗斯Aluminy公司周二报告称，1-7月俄罗斯原铝产量同比增长2%至215.8万吨。 俄罗斯最大的铝生产商俄罗斯铝业1-7月铝产量同比增长2%至160.8万吨。 俄罗斯第二大铝生产商Sual铝业1-7月原铝产量同比增长1.7%至540,851吨。 1-7月俄罗斯氧化铝产量同比下降0.1%至190.2万吨。 2007年全球原铝市场将出现供应过剩的情况 俄罗斯Sual铝业负责业务拓展的副总裁Dmitri Iouidine日前表示，2007年全球原铝将出现供应过剩的情况。 Dmitri Iouidine认为，由于美铝和加铝公司相继关闭了位于欧洲的几座运营成本较高的铝厂，而中国的原铝需求因建设发展的需要在2010年之前年增幅将保持在11%的水平，因此2006年世界原铝将存在40万吨的供应缺口。也正因为此，尽管铝价已经触及17年来的高点，但在今年年底之前将会保持在目前的水平上。 不过他也表示，新建和扩建项目的大量增加，将使得明年将会出现原铝供应略大于需求的情况。 印度Malco欲将电解铝产能提高到5万吨 据悉，印度马德拉斯铝业公司(Malco)希望提高电解铝产能至5万吨。Malco是维丹特资源集团的下属公司，目前的电解铝年产能力在4万吨。该公司日前表示希望通过对原有铝厂进行扩建将产能增加至5万吨，此项扩建可能将耗资2000万美元；另外，公司还将新建一座发电能力在3.7万千瓦时的发电站以满足用电需求(目前配套电厂的发电能力为7.5万千瓦时)，该项建设预计耗资2800万美元。 Marubeni：7月底日本三大港口铝库存量降至22.33万吨 东京8月11日消息：日本贸易公司Marubeni集团周五表示，截止7月底预计日本横滨、名古屋和大阪三大港口铝库存量从6月底的23.4万吨下降4.6%至223,300吨。 日本铝库存已经面临下滑的趋势，因为国内市场铝制品装运量较强以及铝进口量减少。 日本铝进口商已经减少了今年根据合同采购的铝数量，主要是为了调整库存，截止去年8月底日本铝库存达到超过6年来32.74万吨的高点。 以下是截止7月底日本三大港口的铝库存量(单位：吨)： 横滨 名古屋 大阪 总量 至7月31日 118,200 88,100 17,000 223,300 至6月30日 114,000 92,000 28,000 234,000 至2005年7月底 151,500 124,700 21,000 297,200 电解铝供需平稳增长 氧化铝厂商向下游延伸 中国旺盛的铝消费是推动电解铝产量增长的根源；电解铝上游行业氧化铝产能迅速扩张，产业链向电解铝行业延伸，将成为产能增长的主要动力；电解铝行业所处的成长发展阶段决定了产量增长是主基调 全球电解铝增产动力来自中国 2005年世界电解铝产量3191万吨，同比增长了6.45%，其中中国产量767万吨，同比增长了15.07%。2006年全球电解铝产量达到3380万吨。 2006年6月份全球日平均产量(不包括中国)8.22万吨，较5月份日均产量增长了700吨，环比增长0.09%。6月份国内电解铝产量78.03万吨，环比增长7.59%。中国依然是全球铝增产的主动力，由于中国产量占全球产量的比重高达24.9%，中国产量的变化趋势对全球铝供应起到了决定性的作用。 中国电解铝行业发展的状况决定国内铝供应一直较为充裕，2005年电解铝平均产能1070万吨，产能利用率75%，从6月份国内数据看，中国的产能已经得到了一定程度的释放。预计2006年中国铝产量将在900-920万吨之间。 目前国内在建电解铝项目11个，建设总能力112万吨。此外，尚有10个拟建电解铝项目，总能力140万吨。如果这些项目建成投产，预计2006年电解铝生产能力可达1160万吨，2007年可达1250万吨。 电解铝建设周期短、工艺简单、技术含量低，如果有充足资金投入，从开工到建成投产仅需要9个月。未来铝产量还将保持增长势头。中国旺盛的铝消费是推动电解铝产量增长的根源；电解铝上游行业氧化铝产能迅速扩张，产业链向电解铝行业延伸，将成为产能增长的主要动力；电解铝行业所处的成长发展阶段决定了产量增长是主基调，企业竞争加剧，通过重组购并不断扩张，行业集中度提高，也将推动产能的增长。 2003年至2005年电解铝总产量从554万吨上升至767万吨，增产213万吨，其中仅全国十大电解铝厂实现增产91万吨。生产厂家从141家减少至95家，单个厂家平均生产规模从2003年的3.9万吨上升至2005年8万吨。 GDP强劲增长拉动铝消费 2005年国际铝消费3194万吨，同比增长了4.91%，中国消费量增长高到14%。2006年铝消费得益于全球经济的稳步增长，美国、日本、欧洲等经济体运行良好，综合各大机构对消费量的预测，预计全球铝消费将达到3400万吨。 由于发达国家的铝消费已经步入成熟期，铝消费处于平稳发展阶段。而中国经济的快速发展使出于成长阶段的铝消费迅猛增长。从世界各国来看，除了工业化以外，城市化过程也是现代化过程中的重要方面，中国还有一个比较长的城市化过程。 上半年中国GDP增长10.9%，GDP与铝消费之间存在着很强的相关性，GDP增长对铝消费的拉动十分明显。6月份国内铝表观消费量76.1万吨，环比增长了5%。综合各大机构对消费量的预测，预计全年国内铝消费将达到850万吨。 氧化铝市场供应出现拐点 随着三门峡开曼氧化铝厂、鲁能晋北铝业、魏桥铝业氧化铝项目投产实现产品商品化生产，中国氧化铝产量快速增长。今年上半年氧化铝产量594.8万吨，同比增长50.6%。 供应量增长导致价格直线下跌，进口氧化铝价格从3月份最高价6400元／吨下跌至目前4000元／吨，氧化铝供给弹性低，一旦市场开始出现下跌，短期内止跌可能性非常小。预计2006年全球铝供需基本平衡，中国市场轻微的供大于求，市场整体处于供需同步增长的良好局面，但是由于产能利用率较低以及对未来产能和产量增长的预期使市场承受到一定的压力。国内期铝近期合约受需求的带动，走势将相对稳健，而远期合约由于受到市场对电解铝产能增长的担忧和氧化铝价格下跌的影响，价格上行阻力重重，期货市场远期贴水将持续一段时间。 目前，国内在建和拟建氧化铝项目29个，规划总规模达2948万吨，已开工项目设计产能1803万吨，加上目前已有产能1000万吨，未来中国氧化铝年生产能力将达到接近3000万吨。在未来的2-3年，中国氧化铝完全能够满足国内电解铝生产的需要，并且有可能出现氧化铝供应过剩。 氧化铝产品的特性决定了其供给弹性低，即供应量改变的百分率小于价格改变的百分率。氧化铝供应量小幅度过剩，将造成价格的大幅变动。为了避免价格波动，氧化铝生产商新建或者购并参股电解铝厂延伸产业链将成为未来电解铝增产的新特点。例如山东省信发铝业集团和黔西南州人民政府目前已签订了合作开发煤、电、铝联合项目框架协议。该集团拟在黔西南州新建120万千瓦的自备电厂、100万吨电解铝厂、50万吨铝加工厂各一座。东方希望集团购并商电铝业集团。今年5月份，东方希望集团派工作组进驻商电铝业集团公司进行清产核资工作，标志着该集团购并重组进入实施阶段。 氧化铝“跳水”电解铝毛利率直线上升 电解铝行业全面亏损的局面正在改变。电解铝生产企业焦作万方(000612 )2006年上半年成功扭转去年同期亏损的局面，实现净利润12687.72万元；主营业务利润率达14.21%，与去年同期的3.40%相比大幅上升，此外，兰州铝业(600296 )今年上半年实现净利润达1.19亿，超过2005年全年1.12亿的净利润。 今年上半年，焦作万方产品铝锭价格继续在高位运行，而原材料氧化铝价格自6月份开始见顶回落，公司第二季度毛利率较第一季度增加。“电解铝价格运行平稳，而原料氧化铝的价格却在下降，这是业绩转好的重要原因。”中金公司研究员丁申伟向记者表示。 “氧化铝价格下跌的趋势仍将继续。”多位券商研究员均如此表示。更有业内人士乐观地认为，“电解铝公司复苏的日子指日可待了。” 电解铝行业正在复苏 对电解铝行业发展有着深刻认识的丁申伟表示，电解铝行业正处于复苏的阶段，“目前已经开始进入复苏的第二阶段。”他说。 据介绍，自2005年4季度开始，由于电解铝需求强劲和相关生产企业减产，使得电解铝市场供求关系进一步改善，在此背景下，国际投资基金大量入市，伦敦金属交易所铝期货价格升幅巨大。而由于电解铝价格上涨的幅度开始大于现货氧化铝价格上涨的幅度，电解铝-现货氧化铝价差开始显著扩大。这被业内人士认为是电解铝行业复苏的第一个阶段。 “复苏的第二阶段将表现为，现货氧化铝价格下跌幅度大于或等于电解铝价格跌幅，电解铝-现货氧化铝价差继续处于高位，这一阶段可能到明年中才会结束。”丁申伟向记者表示。 山东铝业自8月7日起将氧化铝现货价格下调13.3%至4900元／吨，这是2004年9月以来该公司首次下调氧化铝售价。而在此期间，其曾先后6次上调产品售价，氧化铝售价从3750元／吨上涨至5650元／吨，涨幅接近51%。此次调价被业内人士普遍认为是氧化铝行业的顶部回落，电解铝行业的二次复苏的开始。 氧化铝价格将继续回落 长江证券研究员葛军认为，氧化铝价格下调是大势所趋。他在相关研究报告中分析说，大量非中铝新增氧化铝产能(2006-2008年中国约1200万吨的氧化铝新增产能中，非中铝约为977万吨左右，中铝约为215万吨)的释放，将彻底打破中铝对国内氧化铝市场的垄断格局，一旦这种垄断格局被打破，那么成本仅仅为1500-2100元／吨的氧化铝很难再维持原在中铝控制下的“垄断溢价”。 他进一步表示，国际和国内新增氧化铝增长幅度均较大，其中全球新增产能预计超过2200万吨，占2005年全球产量35%；中国预计新增氧化铝1200万吨，占2005年中国总产量的140%，即使考虑到260万吨的电解铝闲置产能(约需520万吨氧化铝)以及潜在的新增产能，那短时间完全消化新增氧化铝的可能性较小，因此氧化铝价格后期的压力将比较大。中金公司、光大证券和东方证券的研究员也认为未来一段时间氧化铝的价格下跌将不可避免。 氧化铝价格未来的下降幅度究竟有多大？葛军认为，随着氧化铝价格的下跌，电解铝企业利润空间可能进一步加大，虽然国家对此进行宏观调控，但是由于电解铝行业的进入壁垒较低，且建设时间较短(电解铝新建周期基本在11个月左右)，因此可能会有大量电解铝新建产能构成对氧化铝的需求支撑，预计氧化铝价格后期很有可能继续下跌，但幅度可能不会特别大。 电解铝产能不会集中释放 相比较氧化铝价格由于产能集中释放，价格下跌，电解铝闲置产能不会集中释放将使得电解铝价格保持坚挺或小于氧化铝的价格跌幅。丁申伟分析说，目前国内电解铝总产能约为1050万吨左右，与2005年780万吨产量相比差距约为270万吨，这一数字是市场目前普遍预期的闲置产能。但是其实际构成为：闲置产能约为100万吨，在建产能为76万吨，未达产约为74万吨。闲置产能低于市场预期的结果将造成电解铝产量增长速度低于20%，产能不会集中释放。他还认为，国家对电解铝行业的宏观调控，特别是“十一五”规划中指出单位GDP的能耗将下降20%，使得电解铝产能总量不会大幅增长，目前主要是消化已有较大的闲置产能。 据光大证券研究员衡昆介绍，制造1吨电解铝需要2吨氧化铝，氧化铝在电解铝的成本中约占60%，因此氧化铝的价格走势将对电解铝行业上市公司的成本控制和业绩提升有着重要的影响。因而，电解铝行业的“春天”还要依赖于氧化铝价格的走低、电解铝价格维持坚挺或跌幅小于氧化铝价格、电解铝产能未来能够得到有限控制等诸多因素。 1-7月中国原铝和铝合金出口量同比下降16.5% 中国海关周二公布的初步数据显示，今年1-7月中国精炼铜和铜合金进口量同比减少40.6%至529,269吨。 同时海关公布的数据还显示，1-7月中国精炼铜和铜合金出口量同比增长328.6%至173,216吨。 世结铜价格强劲影响中国进口铜需求，但是激励中国生产商出口。 5月铜价格触及8,800美圆／吨的纪录高点，今年到目前为止其价格已经因供应忧虑以及中国强劲需求支撑而上涨超过70%。 1-7月中国原铝和铝合金出口量同比下降16.5%至729,950吨。 但是铝制品出口量同比增长62.2%至631,920吨，因市场担忧今年后期北京方面会取消或下调13%的出口退税。以下是中国海关总署公布的1-7月中国铜和铝及其相关产品进出口贸易数据。本月后期将公布详细数据： 7月 1-7月 吨 吨 同比变化＊ 进口量 铜矿石，铜精矿 280,000 2,070,000 -5.7 未锻造铜(阳极铜、精炼铜和合金)71,164 529,269 -40.6 铜制品 90,876 627,024 -0.6 废铜 351,639 2,542,622 -7.9 未锻造铝(原铝、铝合金)44,892 316,833 -11.6 铝制品 56,143 386,486 ＋8.7 废铝 156,447 925,346 -0.6 氧化铝 620,000 3,950,000 -6.8 电缆和电线 29,512 206,739 ＋5.4 出口量 未锻造铜(阳极铜、精炼铜和合金)29,033 173,216 328.6 铜制品 47,314 329,446 27.5 未锻造铝(原铝、铝合金)105,252 729,950 -16.5 铝制品 105,263 631,920 62.2 电缆和电线 113,627 766,431 16.7 四、一周走势评述 氧化铝价格低迷压制铝价 本周，LME期铝价格回落。沪铝价格同步下跌。 LME期铝价格本周在减仓盘的压力之下持续回落，价格在周一开始跌破2500美圆／吨以后就一直在低位徘徊，在经历了增仓价格稳定以后伦铝本周不可避免的又有所减仓，而减仓则带来了价格的回落，但以这样的增减仓幅度价格的波动区间仍然是相对较小的，总持仓量本周减少了接近3万手，在54万手左右。库存在本周继续减少接近1万吨，目前是68.5万吨左右，这种库存的减少仅仅是一种库存的转移而已，并不能代表消费就非常旺盛。而实际的我们看到的是价格的进一步回落，总成交量在价格回落的同时也在缩小。最终本周的伦铝价格维持弱势，三个月期铝最终收盘报2468美圆／吨，较上周同期下跌了65美圆／吨。 沪铝本周的价格在伦铝回落的冲击下也大幅下跌。盘面上缺少了买盘的支撑而持续回落，目前的交易以迁仓交易为主，远期合约的贴水行情显示了目前国内的现货紧张情况，主要就是由于出口的因素拉动着现货的稳定。盘面中却由于氧化铝价格的回落而打开了其下跌的通道，主力合约AL0611已经回落到前期的低位18200元／吨附近，总成交量也相对低迷，但总持仓量在本周却相对的增加了1万手左右，达到了18万手。在价格回落的同时，市场的总持仓量却是增加的多少会显示出对价格支撑的一面，也带来了价格的回落都是小幅的。主力合约AL0611最终收盘报18990元／吨，较上周同期下跌了560元／吨。 国内外的市场焦点在这个阶段依然集中在以下几个方面：首先，对市场构成主导压力的是氧化铝价格的持续回落。上周的NALCO氧化铝拍卖成交价回落到282美圆／吨是对市场的一种压力，在本周的氧化铝现货市场中进一步造成了混乱的报价，目前的报价在3900元／吨，以这样的报价，电解铝的生产成本已经跌破17000元／吨，这进一步提高了铝厂的利润空间，也会促使铝厂进一步抛盘的出现。从而我们就看到未来的铝价还是会存在着巨大的压力。2。出口铝锭成为目前价格稳定的一大因素。由于目前的国内铝价较伦铝低迷幅度较大，已经带来了一般贸易都可以出口铝锭的状态，进而形成了大多贸易商的点价出口，在大量出口盘的出现情况下国内的消费地区库存持续下降，阶段性供应减少，也就带来了现货的部分紧张。现货紧张的状态构成了盘面的现货升水结构，也对铝价构成部分支持。3。消费买盘随着价格的回落也开始出现，随着时间的推移，传统的消费旺季也将逐步临近，而目前的价格回落的幅度已经进入了消费企业可以完全接受的范围，从而也诱发了部分企业的买盘的涌现，并且现货的紧张给予消费企业心理上的支撑。这在一定程度上会限制价格的下跌速度与幅度。4。原油价格的回落对铝盘面也构成压力。最近的原油价格随着以黎局势的逐步稳定和传统的国外出游高峰的过去而大幅下跌。这样的下跌幅度以及速度也从心理上对金属价格构成压力，进而使铝价也在低迷的状态之下运行，并存在着破位回落的担忧。总体的铝价市场短期基本面依然是空头占有主导地位。 技术走势方面，伦铝的重新回落显示了价格在短期的弱势，但其回落的幅度较小以及仍然处于近3个月的运行区间内多少还表示了技术盘面对价格的支撑。关注短期的价格能否破位下行。但从图形来看，预计价格应该会延续前期的运行区间2410-2705美圆／吨的位置运行。沪铝的技术图形相对疲弱，其存在着小幅破位下行的的可能，毕竟远期合约已经创出了新低对价格的短期运行是非常不利的。总体的短期技术图形显示价格还存在部分回落的机会。 综上所述，基本面短期在氧化铝报价混乱并存在进一步下跌的压力之下将打开国内铝价进一步回落的空间。但国际市场的资金支撑以及所谓的未来消费旺季的来临心理支撑使价格的回落速度还将受到限制。预计下周的铝价运行是以振荡回落寻求支撑为主，沪铝运行继续显现较伦铝为弱。关注氧化铝价格的最终报价有利于我们判断价格回落的空间。
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