受USDA报告利空的影响 美棉带动郑棉破位下行

　　本周行情回顾

　　图1 郑棉CF6011 日K线走势

　　本周郑棉破位下行。美棉受到USDA 预测报告利空的影响，转弱走跌，郑棉也随即走出　急跌行情。市场成交平稳，但持仓快速缩减。CF6011再创新低，探底至14040 后有所反弹，但弱势形态明显。全周累计减仓1950 手。

　　美棉出口销售复苏缓慢。

　　USDA 出口周报显示8月10 日当周美国签约出口陆地棉17985吨，较上周增加56%，中国进口4128吨，占当周美棉出口总量的23%，较上周低4 个百分点。

　　当周主要进口国是土耳其(6486 吨)、中国(4128吨)、泰国(1656 吨)、印尼(1406吨)、

　　美棉出口销售继续低位运行，本周出口较上周有所增长，得益于土耳其进口增长所致。

　　本周土耳其进口6486吨，较中国进口高出50%。中国大多数纺织企业在等待国内新棉报价情况，市场观望气氛浓厚。短期来看，中国需求仍然未有起色，美棉出口销售复苏缓慢。

　　图2 美棉出口量与中国进口美棉量(吨/周)

　　基金保持净多持仓，市场暂时居于均衡。

　　截至8 月11 日，纽约棉花期货投机净多头率为15.2%，较前一周增加1.4 个百分点。

　　当周近期10 月合约均价54.63美分/磅，较前一周上涨9 点。其中投机多头增加1286 张，投机空头减少1150 张。累计未平仓合约达到164102张，较前一周增加812 张。

　　基金保持净多持仓，但增速放缓。同期合约均价也未见明显上行，持仓结构中，多空结构变化轻微，总持稳定，市场居于均衡态势。近期USDA 报告利空的冲击并没有令市场结构改变，市场做多动能仍存。

　　图3 基金持仓与近期美棉合约均价

　　截至8 月17日，纽约期货上登记库存为502605包，508065 包，较上周减少5460包。

　　变化轻微，继续保持消减趋势。在仓单压力逐渐降低，美棉销售缓慢复苏的促进下，预计后期美棉有望在调整结束后重回上升趋势。

　　纱线市场开始回暖，内外棉价差无改善，短纤替代作用大幅降低。

　　本周纱线市场继续回暖，全棉纱价格温和走强，成交平稳，涤纶短纤上行快速带动纯涤纱表现强劲，持续走高。成交放大，而人棉纱表现略弱。整体来看，纱线市场逐步回暖的迹象明显，后期国内棉价若保持平稳，将有助于纱线摆脱平衡格局。

　　截至8 月18 日，美棉CA M 1.3/32 到港报价为60.13 美分/磅，折算为滑准税下的港口提货价为12955元/吨，国内同等级CC Index 328 当日报价为14053元/吨，内外棉价差为1098 元/吨；折算为1%关税配额下港口提货价为12307 元/吨，内外棉价差为1746 元/吨。内外棉价差较上周还有所扩大，对棉价支持微弱。

　　图4 美棉CA M 1.3/32 到港报价与CC Index 328 走势对比

　　本周粘胶短纤和涤纶短纤主流市场平均报价为13200元/吨和13400 元/吨，粘胶短纤均价较上周下跌150 元/吨，涤纶短纤继续强劲上扬800 元/吨。CC index 328 与两类品种的当前价差为853 元/吨和653 元/吨。短纤的替代作用随着价差的持续缩小已大为降低，尤其是涤短，受原油和短纤市场趋势影响，短期短纤大幅走低的可能甚小，企业配棉比的调整将明显有利于棉花消费。

　　人民币汇率缓慢盘升。

　　8 月18 日，银行间外汇市场上美元兑人民币中间价报于7.9736，比上周末报价7.9725上涨11 点。

　　人民币汇率本周大幅震荡，创下汇改以来的单日最大涨跌幅。市场预期与中国将进一步增加人民币汇率弹性有关。同时，为控制投资增长过快、货币投放过多和贸易顺差过大，18日中国央行提高存贷利率0.27 个百分点，加快实施国内紧缩政策。由于受诸多因素制约，中国并未明确进入加息周期，投资者大多将此次加息视作对紧缩调控的一个非长期措施，市场因此反应平淡。国内虽然不断有紧缩政策出台，但紧缩效应仍有一定的时滞，短期来看，国内经济增长、贸易顺差等并无明显减速的迹象，人民币汇率还会保持缓慢盘升的态势。

　　图5美元兑人民币

　　现货市场抗跌性较强，仓单压力消失。

　　本周撮合市场表现略强于郑棉市场，MA0612 合同成交增加，但订货量略减。市场观望气氛开始显现。现货328 前半周继续上行，后半周有所滞涨。期货市场成交和持仓同步下降，活跃度降低，现货市场抗跌性强于远期市场。

　　截至8 月18日，郑棉仓单总量551 张(含有效预报)，较上周减少714 张。本周郑棉总持仓14779手，较上周减少2327 手。仓单压力明显消失，市场已缺乏实质性做空动能。

　　投资策略

　　目前的内外棉价差还不能为国内棉价提供有力支持，人民币走势仍指向缓慢升值，但仓单压力明显消失和新棉年度定价因素将使得市场存在短期做多预期。国内籽棉收购价格是期影响棉价的重要因素，由于棉商和纺织企业的谨慎心态，初期籽棉价格大幅走高的可能极低，缓慢盘升，窄幅波动可能成为今年籽棉价格走势的特点。郑棉14000 下方仍是中期底部区域。操作上仍应关注市场持仓变化，CF6011 在14000 一线可少量介入做多，若持仓继续大幅缩减宜止损观望。